央行降息非但沒有刺激螺紋鋼期貨價(jià)格的上漲，滬鋼反而在隨后的三天時(shí)間里出現(xiàn)了明顯的下行走勢，RB1210合約跌破前期4000元/噸整數(shù)關(guān)口的支撐。單就降息本身而言，并無利空影響，但國家擔(dān)心放松貨幣會(huì)引發(fā)房地產(chǎn)價(jià)格的反彈，因此重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了未來地產(chǎn)調(diào)控不會(huì)放松，這使得基本面本已弱勢的螺紋鋼雪上加霜。

鋼廠減產(chǎn)力度有限

據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)，預(yù)估6月份粗鋼日均產(chǎn)量為196.6萬噸，較5月份的197.5萬噸環(huán)比下降0.46%，上半年均值達(dá)到了195.07萬噸，與2011年基本持平。盡管日均產(chǎn)量數(shù)據(jù)連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)減少，但當(dāng)前的環(huán)比降幅較前一個(gè)月明顯趨緩。按照近三年的情況來看，“拱形”走勢較為明顯，在鋼企虧損面逐步擴(kuò)大，紛紛開拓非鋼產(chǎn)業(yè)的困境下，我們有理由相信4月份201.93萬噸的日均產(chǎn)量為年內(nèi)最高的可能性很大。雖說再現(xiàn)200萬噸以上的情況可能性很小，但就目前而言，三季度減少至190萬噸以下的可能性也不大，對于未來鋼價(jià)的走勢更多需要關(guān)注下游需求的好轉(zhuǎn)情況。

庫存回升，助推鋼價(jià)下行

由于粗鋼產(chǎn)量居高難下，全國部分地區(qū)又受到高溫天氣的影響，使得本已低迷的采購需求愈加顯得清淡，商家出貨也更為艱難。在鋼材價(jià)格持續(xù)走低的情況下，市場成交量不盡如人意，庫存也出現(xiàn)了反彈。6月底時(shí)國內(nèi)鋼材社會(huì)庫存結(jié)束了自2月中旬以來的單邊減少走勢，雖然今年單邊下行所持續(xù)的時(shí)間長于往年，但下行的力度卻僅有18.8%。

從數(shù)據(jù)上我們不難發(fā)現(xiàn)，6月中旬時(shí)熱卷、中板和冷軋便已經(jīng)出現(xiàn)了庫存反彈的跡象，當(dāng)時(shí)整體保持下行的主要原因在于螺紋鋼庫存的減少。7月6日鋼材社會(huì)庫存達(dá)到了1554.84萬噸，同比2011年上漲了10.6%，而螺紋鋼庫存達(dá)到了672.51萬噸，同比更是大幅上漲了23.3%。時(shí)值需求淡季，下游需求難有明顯改觀，倘若鋼廠產(chǎn)量仍不能得到有效抑制，鋼材價(jià)格難以樂觀。

地產(chǎn)調(diào)控不放松

9日公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，6月份CPI同比上漲2.2%，PPI同比下降2.1%。這印證了市場對央行連月降息意圖的解讀，通脹對于貨幣政策放松已不再構(gòu)成約束，穩(wěn)增長則是當(dāng)前貨幣政策的主要任務(wù)。7日溫家寶在常州調(diào)研時(shí)強(qiáng)調(diào)，要繼續(xù)堅(jiān)決抑制投機(jī)投資性需求，防止變相放松購房政策。

當(dāng)前樓市成交量的快速回升主要是由于剛需購買者有了央行降息這一依據(jù)，同時(shí)受到樓盤降價(jià)促銷的影響，開發(fā)商也借機(jī)造勢，營造出房價(jià)將會(huì)大幅上漲的氛圍。從之前樓市調(diào)控的持續(xù)打壓情況來看，房地產(chǎn)庫存依然處于高位，開發(fā)商借此良機(jī)降價(jià)回籠資金的做法，既符合國家調(diào)控的目的，又緩解了開發(fā)商的資金壓力。雖然中國房地產(chǎn)指數(shù)研究院的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示6月全國100個(gè)城市新建住宅均價(jià)比5月上漲了0.05%，結(jié)束了連續(xù)9個(gè)月的環(huán)比下跌態(tài)勢，但在國家堅(jiān)決抑制投機(jī)投資性需求政策指導(dǎo)下，僅靠剛需難以持續(xù)拉動(dòng)房價(jià)的上漲，量價(jià)齊升的幅度恐將有限。

時(shí)值消費(fèi)淡季，粗鋼減產(chǎn)幅度有限，下游地產(chǎn)需求短期又難有改觀，螺紋鋼價(jià)格恐將繼續(xù)弱勢運(yùn)行。由于RB1210合約和RB1301合約均已跌破前期低點(diǎn)，下行空間已經(jīng)打開，若本周無法收復(fù)4000元/噸，則下一強(qiáng)支撐位在3900元/噸一線。