據(jù)《環(huán)球企業(yè)家》報(bào)道，涉銅融資規(guī)模的快速增長(zhǎng)，也使這些“金融金屬”所衍生的信貸危局愈發(fā)觸目驚心

2012年2月28日，在江蘇從事銅材進(jìn)出口貿(mào)易的萬(wàn)榮（化名）一早打開(kāi)手機(jī)，便收到一則來(lái)自好友的短信，內(nèi)容是，市場(chǎng)傳言滬上幾家銀行已經(jīng)因?yàn)?ldquo;出了騙貸的案子，暫停了銅質(zhì)押融資業(yè)務(wù)，并對(duì)原有的工業(yè)金屬質(zhì)押貸款重新進(jìn)行審核”。看到這里，手中尚有幾筆銅質(zhì)押貸款的萬(wàn)榮趕緊和工商銀行上海分行的一位熟人取得聯(lián)系，希望問(wèn)個(gè)究竟。

此時(shí)，緊張的銅貿(mào)易商并非只有萬(wàn)榮一人，如果短信內(nèi)容被證實(shí)的話，那么存放在上海外高橋保稅區(qū)倉(cāng)庫(kù)中上萬(wàn)噸銅材的所有者都將面臨一場(chǎng)嚴(yán)峻的資金考驗(yàn)，因?yàn)樗麄兊你~都已經(jīng)作為質(zhì)押品在銀行換取貸款，而這則傳言很可能使這些大多已被用于別處的貸款面臨提前還款的巨大壓力。

目前工行上海分行所推出的銅質(zhì)押融資，主要是指銅材的倉(cāng)單質(zhì)押業(yè)務(wù)。即借款人將所購(gòu)銅材存入保稅區(qū)的倉(cāng)庫(kù)后，由管理倉(cāng)庫(kù)的倉(cāng)儲(chǔ)公司出具記載存貨人信息及倉(cāng)儲(chǔ)銅材的品種、數(shù)量、質(zhì)量等信息的倉(cāng)單憑證，借款人再以倉(cāng)單作為質(zhì)押物，向銀行辦理貸款。

所幸，來(lái)自銀行方面的答復(fù)讓萬(wàn)榮安心了不少，所謂“全部停止銅質(zhì)押貸款”的說(shuō)法并不確切，已經(jīng)辦理的銅質(zhì)押貸款只要手續(xù)齊全，并不需要重新審核。然而銀行方面一句特殊的提醒，讓萬(wàn)榮又緊張起來(lái)，“雖然現(xiàn)在沒(méi)見(jiàn)停銅的質(zhì)押融資，但難保過(guò)兩個(gè)月監(jiān)管機(jī)構(gòu)不出通知，保稅區(qū)里的融資銅實(shí)在是不少了。”對(duì)于在2010年踏足融資銅業(yè)務(wù)的萬(wàn)榮而言，這句提醒不啻于將達(dá)摩克利斯之劍再次懸掛于他的頭頂。

3月7日，工商銀行總行商品融資業(yè)務(wù)部門的一位處長(zhǎng)也同樣表示，工總行層面“沒(méi)有發(fā)出任何關(guān)于暫停銅質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的通知”，但他也表示，不排除地方分行出于風(fēng)險(xiǎn)控制的考慮，暫時(shí)停止開(kāi)展某些新的貸款業(yè)務(wù)。

“從去年到現(xiàn)在，涉銅融資工具基本上是火一個(gè)死一個(gè)，監(jiān)管部門還是很介意這種拿工業(yè)金屬做融資抵押或質(zhì)押品的做法，如今雖然是銀行自行加強(qiáng)了相關(guān)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)防范，但難說(shuō)不是監(jiān)管部門再次叫停的前兆。”萬(wàn)榮也頗為憂慮地表示，“銅質(zhì)押融資再死掉，那保稅區(qū)里幾十萬(wàn)噸融資銅未來(lái)怎么處理可就真成了難題，死掉一批貿(mào)易商也是無(wú)法避免了。”

銀行在銅質(zhì)押融資上態(tài)度謹(jǐn)慎的背后，則是由于信貸緊縮，企業(yè)大舉利用銅進(jìn)行低成本貿(mào)易融資，而部分企業(yè)在質(zhì)押過(guò)程中出現(xiàn)倉(cāng)單信息失真、私自出倉(cāng)乃至重復(fù)質(zhì)押等違規(guī)行為，使銀行發(fā)放的質(zhì)押貸款面臨的違約風(fēng)險(xiǎn)顯著放大。

險(xiǎn)象環(huán)生

“騙貸的案子沒(méi)有實(shí)際發(fā)生，但有些企業(yè)確實(shí)在今年年初出現(xiàn)了疑似騙貸的行為，所幸被當(dāng)事銀行及時(shí)發(fā)現(xiàn)，沒(méi)有造成損失，但肯定對(duì)銀行在一定程度上收緊相關(guān)業(yè)務(wù)，形成了直接的觸動(dòng)。”一位上海外高橋保稅區(qū)的知情人士表示，“例如去年年底，就有一家貿(mào)易公司在倉(cāng)單上大做文章，險(xiǎn)些釀成騙貸案。”

去年底，這家位于上海的一家國(guó)有背景有色金屬貿(mào)易公司（注：應(yīng)采訪對(duì)象要求，隱去了公司具體名稱，下文簡(jiǎn)稱“貿(mào)易公司”）所購(gòu)進(jìn)的一批銅材運(yùn)抵上海外高橋港，按照這批銅材的品類、數(shù)量，完全具備前往上海商品期貨交易所開(kāi)具標(biāo)準(zhǔn)化倉(cāng)單的條件。但貿(mào)易公司卻選擇將這批貨物通過(guò)一家倉(cāng)儲(chǔ)公司，存入與其有業(yè)務(wù)聯(lián)系的一家冶煉企業(yè)的倉(cāng)庫(kù)中，并由倉(cāng)儲(chǔ)公司為其開(kāi)具非標(biāo)準(zhǔn)化倉(cāng)單。

同時(shí)，貿(mào)易公司、倉(cāng)儲(chǔ)公司與冶煉企業(yè)達(dá)成協(xié)議，冶煉企業(yè)按照生產(chǎn)需求從倉(cāng)庫(kù)中提取銅材進(jìn)行加工，而貿(mào)易公司則應(yīng)購(gòu)入相應(yīng)數(shù)量的銅材以補(bǔ)充倉(cāng)單項(xiàng)下的質(zhì)押物。貿(mào)易商也在此后拿著倉(cāng)單前往一家國(guó)有銀行上海分行辦理非標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單質(zhì)押貸款。

今年1月上旬，冶煉企業(yè)將兩成已被質(zhì)押的銅材出庫(kù)運(yùn)走，而按照此前三方達(dá)成的滾動(dòng)質(zhì)押倉(cāng)儲(chǔ)協(xié)議，貿(mào)易公司應(yīng)該在兩周內(nèi)補(bǔ)足質(zhì)押品數(shù)量。

可直到2月初，冶煉企業(yè)運(yùn)走第二批銅材時(shí)，貿(mào)易公司應(yīng)當(dāng)補(bǔ)充入庫(kù)的銅材依然沒(méi)有出現(xiàn)。耐人尋味的是，肩負(fù)保管職責(zé)的倉(cāng)儲(chǔ)公司不僅未向貿(mào)易公司提出任何異議，甚至連這兩批銅材出庫(kù)的事情都未向發(fā)放質(zhì)押貸款的銀行告知。

“質(zhì)押物如果是銷售出去，分批出庫(kù)是沒(méi)有問(wèn)題的，但是倉(cāng)儲(chǔ)公司應(yīng)該是得到銀行許可后才準(zhǔn)予貨物運(yùn)出。可這次卻是銀行2月初到倉(cāng)庫(kù)區(qū)查驗(yàn)別的抵押品時(shí)，才發(fā)現(xiàn)這批被質(zhì)押的銅材竟已被運(yùn)走快一半了。”一位倉(cāng)庫(kù)區(qū)管理人員稱。

面對(duì)銀行方面的質(zhì)疑，倉(cāng)儲(chǔ)公司方面的解釋是，“原本用的就是冶煉企業(yè)的倉(cāng)庫(kù)，冶煉企業(yè)原有的庫(kù)存銅材和這批用于質(zhì)押的銅材沒(méi)有做嚴(yán)格區(qū)分，因此出庫(kù)時(shí)發(fā)生了疏漏，管理人員以為企業(yè)運(yùn)的是原有的庫(kù)存。”

貿(mào)易公司對(duì)未能及時(shí)補(bǔ)充質(zhì)押品的解釋同樣令銀行方面“半信半疑”，“他們說(shuō)本來(lái)在一月中旬就該把貨運(yùn)進(jìn)來(lái)，但因?yàn)榇�期耽誤了，所以那批新購(gòu)的銅材才剛剛到岸。”

而一位銅貿(mào)商表示：“船期延誤是可能的，但是按這家貿(mào)易公司描述的情況，如一月中旬入庫(kù)，至少12月底就應(yīng)該到岸了，這樣算來(lái)船期至少誤了40天，實(shí)在少見(jiàn)。”

而就在銀行方面準(zhǔn)備要求貿(mào)易公司和倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)承擔(dān)違約責(zé)任之時(shí)，“因生產(chǎn)需要”而運(yùn)走質(zhì)押銅材的冶煉企業(yè)突然“仗義地”表示，可以用該企業(yè)在別處購(gòu)入的銅材先替貿(mào)易公司補(bǔ)足質(zhì)押品的缺額。

經(jīng)過(guò)一番考量，放貸銀行也最終接受了這一解決方案，但同時(shí)提出要求，即補(bǔ)足之后的質(zhì)押銅不能采取滾動(dòng)質(zhì)押的方式，并且要從屬于冶煉企業(yè)的倉(cāng)庫(kù)轉(zhuǎn)移至倉(cāng)儲(chǔ)公司的獨(dú)立倉(cāng)庫(kù)，以免再次出現(xiàn)“出庫(kù)錯(cuò)誤放行”的情況。

在四方達(dá)成解決方案的第二天，冶煉企業(yè)即將全部質(zhì)押物缺額補(bǔ)足，并由倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)運(yùn)往港區(qū)內(nèi)其他倉(cāng)庫(kù)。

雖然事情得以解決，冶煉企業(yè)的“雪中送炭”卻還是讓銀行起了疑心。“這批銅1000多噸，拉走40%也就是至少400噸，就按1月15日以來(lái)的最低價(jià)每噸51000元算，價(jià)格也在2000多萬(wàn)元。銀行當(dāng)然會(huì)擔(dān)心，如果這批銅是冶煉企業(yè)和貿(mào)易公司串通好，拉走后根本沒(méi)有用掉，而是用別的名義再到銀行質(zhì)押貸款，那么就真成了重復(fù)質(zhì)押。銀行千萬(wàn)元的貸款可能就成了無(wú)質(zhì)押物的單純信用貸款。”前述知情人士稱。

他亦透露，這家貿(mào)易公司和冶煉企業(yè)間“本來(lái)就有聯(lián)系”，冶煉企業(yè)下屬的一家投資公司亦是這家貿(mào)易公司的股東之一。“上海港區(qū)有不少冶煉礦業(yè)企業(yè)自己開(kāi)設(shè)進(jìn)出口貿(mào)易公司，銀行擔(dān)心貿(mào)易商、冶煉企業(yè)和倉(cāng)儲(chǔ)公司串通，當(dāng)然不是杞人憂天。”

非標(biāo)準(zhǔn)化倉(cāng)單

上述貿(mào)易商利用質(zhì)押物滾動(dòng)質(zhì)押打出“空倉(cāng)時(shí)間差”，實(shí)現(xiàn)質(zhì)押品“一物多用”，其關(guān)鍵就是倉(cāng)儲(chǔ)公司為其開(kāi)具的非標(biāo)準(zhǔn)化倉(cāng)單。

前述知情人士表示，其實(shí)使用標(biāo)準(zhǔn)化倉(cāng)單，在銀行辦理相關(guān)質(zhì)押貸款更為方便快捷，但由于標(biāo)準(zhǔn)化倉(cāng)單的倉(cāng)儲(chǔ)物需要在期交所注冊(cè)登記，并存放于指定的倉(cāng)庫(kù)，“手續(xù)費(fèi)和保管費(fèi)會(huì)高一些，一些貿(mào)易公司為節(jié)約成本，就會(huì)選擇小倉(cāng)儲(chǔ)公司倉(cāng)庫(kù)”。

這個(gè)時(shí)候就可能會(huì)出現(xiàn)兩個(gè)問(wèn)題，一是非標(biāo)準(zhǔn)化倉(cāng)單高估質(zhì)押物且容易隱瞞實(shí)際質(zhì)押物信息；二是用于質(zhì)押的銅材可能在銀行不知情的情況下出庫(kù)，導(dǎo)致質(zhì)押物實(shí)際價(jià)值縮水。

而貿(mào)易商選擇非標(biāo)準(zhǔn)化倉(cāng)單另一個(gè)心照不宣的理由則是，非標(biāo)準(zhǔn)化倉(cāng)單“可注水的空間”更大一些。一位天津有色金屬貿(mào)易公司的負(fù)責(zé)人就表示，一些倉(cāng)儲(chǔ)公司為了承攬生意，往往愿意在開(kāi)具非標(biāo)準(zhǔn)化倉(cāng)單時(shí)，按照貿(mào)易商的要求，人為在數(shù)量、品類等指標(biāo)上注水，幫助貿(mào)易商抬高質(zhì)押物的價(jià)值。

“目前銀行方面對(duì)于大宗商品的估價(jià)能力還是相對(duì)有限的，尤其是面對(duì)非標(biāo)準(zhǔn)化倉(cāng)單，往往需要倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)協(xié)助其進(jìn)行評(píng)估。這也使得小倉(cāng)儲(chǔ)公司出倉(cāng)單時(shí)為貿(mào)易商‘抬轎子’幾乎成了潛規(guī)則。而一旦銀行發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，倉(cāng)儲(chǔ)公司又可以說(shuō)是管理人員操作失誤，無(wú)心之失，重新開(kāi)單把責(zé)任推掉。”上述負(fù)責(zé)人續(xù)稱。

一位長(zhǎng)期從事有色金屬商品融資的浙江銅貿(mào)商表示，今年1月以來(lái)，滬上部分從事銅質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的銀行，已發(fā)現(xiàn)多宗中小倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)在質(zhì)押物保全中履職不到位、管理混亂，以致于出現(xiàn)倉(cāng)儲(chǔ)物與倉(cāng)單失去關(guān)聯(lián)的狀況。

針對(duì)上述打出“空倉(cāng)時(shí)間差”貿(mào)易商行為，這位浙江銅貿(mào)易商稱，就算是將200噸銅在銀行不知情的情況下拿出去一個(gè)月進(jìn)行短期擔(dān)保，所能套得的資金也相當(dāng)可觀，然后把拿到的款子去放貸，獲得的收益也有幾十萬(wàn)。

為防范部分貿(mào)易公司借助這些倉(cāng)儲(chǔ)管理漏洞或與倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)串謀，重復(fù)質(zhì)押騙貸，一些銀行也實(shí)行了實(shí)質(zhì)上的“白名單”制度，對(duì)部分中小倉(cāng)儲(chǔ)公司開(kāi)具的倉(cāng)單暫停質(zhì)押。這或許是市場(chǎng)出現(xiàn)“銅質(zhì)押融資被叫停”傳聞的原因。

萬(wàn)榮也表示，今后銀行對(duì)銅質(zhì)押相關(guān)單據(jù)審核確實(shí)會(huì)更嚴(yán)格，“一些小倉(cāng)儲(chǔ)公司開(kāi)出的倉(cāng)單可能無(wú)法再辦理質(zhì)押貸款”。

此外，銀監(jiān)會(huì)去年下半年對(duì)鋼貿(mào)融資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)提示以及近期發(fā)生的鋼貿(mào)老板跑路事件，也成為上述傳聞產(chǎn)生的外部誘因。一位農(nóng)行上海分行人士證實(shí)，近期上海各家銀行確實(shí)對(duì)黑色金屬的質(zhì)押融資加強(qiáng)了限制。

金屬金融化

銅質(zhì)押融資風(fēng)險(xiǎn)逐步浮出水面的背后，則是銅工業(yè)資產(chǎn)正在大規(guī)模的變?yōu)榻鹑谫Y產(chǎn)。

“這種現(xiàn)象應(yīng)該從去年年初興起的‘銅貿(mào)信用證融資’算起。”一位銅業(yè)資深人士介紹稱，所謂“銅貿(mào)信用證融資”就是相關(guān)企業(yè)在與國(guó)外供貨商簽訂現(xiàn)貨銅進(jìn)口合同后，再利用相關(guān)合同單據(jù)向銀行開(kāi)立信用證，由銀行現(xiàn)行墊付貨款。

“銀行的信用證承兌期為90天或180天或者更長(zhǎng)，而企業(yè)收到現(xiàn)貨銅并轉(zhuǎn)手賣出往往只需不到60天。于是企業(yè)可以將貨款無(wú)償使用一個(gè)月或四個(gè)月后再兌付給銀行，這就相當(dāng)于企業(yè)進(jìn)行了一次低成本短期貸款。而如果進(jìn)貨企業(yè)單純是出于信用證融資目的購(gòu)入現(xiàn)貨銅，那么這樣的銅材就被市場(chǎng)劃入‘融資銅’范疇。”上述人士稱。

彼時(shí)，由于貨幣信貸政策顯著趨緊，對(duì)于部分資金鏈高度緊張的企業(yè)而言，操作程序簡(jiǎn)單、成本相對(duì)低廉且變現(xiàn)相對(duì)容易的“銅貿(mào)信用證融資”便成為珍貴的救命稻草。而部分并不缺乏資金的企業(yè)，也看準(zhǔn)水漲船高的民間借貸回報(bào)率，同樣投身于“融資銅”貿(mào)易中，套取現(xiàn)金再對(duì)外放貸。

于是，囤積于上海等地保稅倉(cāng)庫(kù)中的“融資銅”數(shù)量也在直線上升。中金公司在2011年第二季度出具的一份報(bào)告指出，2011年一季度存放于上海等口岸的“融資銅”總量45萬(wàn)噸。而同期上海及南方各港口銅礦石及銅材的庫(kù)存總量只有70萬(wàn)噸。

“為什么會(huì)有這么高的庫(kù)存，因?yàn)檫M(jìn)口量已經(jīng)顯著超出了銅礦石的正常消費(fèi)量。換句話說(shuō)，那時(shí)堆在倉(cāng)庫(kù)里的銅，都不是工業(yè)資產(chǎn)，而是金融資產(chǎn)。”一位業(yè)內(nèi)人士稱。

不過(guò)2011年3月30日，國(guó)家外匯管理局發(fā)出的一則名為《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)外匯業(yè)務(wù)管理有關(guān)問(wèn)題的通知》卻宣告了“融資銅”貿(mào)易第一輪盛況的終結(jié)。

“通知對(duì)銀行開(kāi)信用證加強(qiáng)了限制，企業(yè)開(kāi)出信用證的難度大增，加上當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)滬銅與倫銅的價(jià)差也進(jìn)一步拉開(kāi)，原來(lái)用銅融資是小虧，后來(lái)虧的幅度大了，大家也就不怎么玩了。”萬(wàn)榮回憶稱。

然而經(jīng)過(guò)短暫的沉寂，從2011年第三季度末開(kāi)始，以信用證融資為代表的“融資銅”貿(mào)易又再度活躍起來(lái)。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2011年9月精煉銅進(jìn)口量達(dá)275499噸，創(chuàng)下16個(gè)月以來(lái)的新高，較2010年同期增長(zhǎng)13.9%。而其中有相當(dāng)大比例正是融資銅。

而支撐這種復(fù)興的則是中小企業(yè)日益惡化的融資環(huán)境和銀行在信用證問(wèn)題上的態(tài)度松動(dòng)。

“比如說(shuō)去年10月份，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨銅的售價(jià)比進(jìn)口銅的成本價(jià)每噸低了1500到2000元，進(jìn)口就是虧，但我們很多人還是做這個(gè)生意。因?yàn)槿绻�把這部分虧掉的錢當(dāng)作融資成本，那么用銅開(kāi)信用證融資的成本也只有7%到10%。”萬(wàn)榮表示，“同期企業(yè)從銀行或者民間信貸拿錢，沒(méi)有15%的融資成本根本下不來(lái)，動(dòng)力自然大得很。”

也正是在這一輪“融資銅”熱潮中，銅質(zhì)押融資及銅期貨抵押融資等新的涉銅融資工具開(kāi)始被貿(mào)易商越來(lái)越多地使用。“有監(jiān)管機(jī)構(gòu)卡住信用證的教訓(xùn)，大家也傾向于融資銅品種多樣化。”萬(wàn)榮笑言。

而恰恰是“融資銅”變種模式的多樣化，使得這一“有色金屬金融化”市場(chǎng)所承載的整體信用風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大。

風(fēng)險(xiǎn)展期

“監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)‘融資銅’最擔(dān)憂之處在于，這些因銅而生的資金流向無(wú)法確定。”前述工總行內(nèi)部人士表示，“一旦這些資金進(jìn)入房地產(chǎn)和民間信貸領(lǐng)域，即相當(dāng)于直接沖擊了貨幣信貸政策調(diào)控的效果。這也是監(jiān)管機(jī)構(gòu)為何始終對(duì)融資銅保持警覺(jué)的原因。”

江蘇一家有色金屬冶煉企業(yè)負(fù)責(zé)人證實(shí)，在2011年第三季度精煉銅的現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)就出現(xiàn)了一些房地產(chǎn)企業(yè)的身影，“他們買銅的目的也是為了籌錢”。

除去政策層面的擔(dān)憂，“融資銅”大面積違約對(duì)銀行資產(chǎn)安全構(gòu)成的現(xiàn)實(shí)威脅，同樣為監(jiān)管層和銀行風(fēng)控部門所忌憚。“且不說(shuō)圍繞融資銅現(xiàn)在出現(xiàn)的信用證或質(zhì)押貸款騙貸，就算抵押品或者質(zhì)押物貨真價(jià)實(shí)，銀行同樣會(huì)面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)殂y行無(wú)法承受銅價(jià)劇烈波動(dòng)所帶來(lái)的現(xiàn)實(shí)損失。”一位中國(guó)銀行商品融資業(yè)務(wù)人士表示。

根據(jù)上海期交所二月第三周數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)銅顯性庫(kù)存已達(dá)217142噸，創(chuàng)下2002年以來(lái)的高點(diǎn)。而一些未進(jìn)入交易所系統(tǒng)的隱性銅庫(kù)存總量更可能在2010年的基礎(chǔ)上有進(jìn)一步的增加。而今年以來(lái)，銅冶煉企業(yè)開(kāi)工率則已低至30%左右。

在此背景下，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨銅價(jià)格走低的壓力將長(zhǎng)期持續(xù)。一旦融資銅出現(xiàn)違約，銀行賴以獲得補(bǔ)償?shù)膭t是一種明顯供過(guò)于求的商品品種，要以理想價(jià)格將其套現(xiàn)以彌補(bǔ)貸款損失，本身并非易事。

“更重要的是，銀行和我們不同，萬(wàn)一價(jià)格不好，我們可以等，等價(jià)格補(bǔ)回去再出手，可銀行的錢不能套在銅上，無(wú)論價(jià)格多差，也必須盡快出手。”萬(wàn)榮表示。

不過(guò)前述中行人士也坦言，只要信貸政策持續(xù)收緊，中小企業(yè)融資瓶頸無(wú)法解決，“融資銅”及其牽涉的貸款規(guī)模只會(huì)繼續(xù)增加，而相應(yīng)的違約風(fēng)險(xiǎn)也可能被進(jìn)一步掩蓋。“只要市場(chǎng)上不斷有人進(jìn)來(lái)抬轎子，那么購(gòu)進(jìn)融資銅的企業(yè)就可以不斷將存貨轉(zhuǎn)手，新的購(gòu)銅者又會(huì)拿到銀行去抵押質(zhì)押，違約風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)在事實(shí)上展期。”

可是一個(gè)無(wú)法回避的問(wèn)題是，在當(dāng)局已明顯下調(diào)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期，國(guó)內(nèi)銅需求可能持續(xù)萎縮的情況下，數(shù)十萬(wàn)噸融資銅以內(nèi)部消化的形式處理顯然并不現(xiàn)實(shí)，那么這些銅材必須另外尋找出路。

“國(guó)內(nèi)正常消費(fèi)估計(jì)是賣不動(dòng)了，更大可能是轉(zhuǎn)入戰(zhàn)略儲(chǔ)備。”萬(wàn)榮等貿(mào)易商認(rèn)為，“融資銅”之所以能夠繞過(guò)嚴(yán)格的信貸壁壘，依靠的正是國(guó)家近年來(lái)對(duì)于資源型原材料進(jìn)口的政策支持，“國(guó)家本意就是鼓勵(lì)民間力量去海外找資源，避免政府背景的限制，如今融資銅起碼是達(dá)到這樣的戰(zhàn)略目的，國(guó)家最后收過(guò)去也不是不可能。”

但前述江蘇冶煉企業(yè)的負(fù)責(zé)人卻沒(méi)有這么樂(lè)觀，“如果融資銅沒(méi)有造成信貸風(fēng)險(xiǎn)，那最后處理的方法也是轉(zhuǎn)口交易，從進(jìn)口轉(zhuǎn)出口。”