要點

1、中國宏觀經(jīng)濟運行：長周期地，市場普遍認為中國潛在增速已經(jīng)回落，這限制了中國經(jīng)濟政策空間。短周期來看，中國經(jīng)濟增速緩慢回落態(tài)勢未變，近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示中國制造業(yè)復蘇力度減弱，制造業(yè)PMI指數(shù)連續(xù)回落，這意味著中國經(jīng)濟下行壓力逐漸加大。

2、中國宏觀經(jīng)濟政策與房地產(chǎn)調控政策：貨幣政策依舊穩(wěn)健，通脹壓力不大，貨幣政策取向中性偏緊。政府高層表態(tài)要把經(jīng)濟穩(wěn)定在合理運行區(qū)間，下要防止經(jīng)濟滑出下限，上要防止通脹超過上限。房地產(chǎn)調控的限購限貸政策并未整體上放松，杭州、常州等城市房價回調幅度較大，部分商業(yè)銀行停止了房地產(chǎn)貸款。

3、短期價格運行的邏輯：最近煤焦鋼價格延續(xù)前期跌勢，主要因為投資者擔憂中國房地產(chǎn)市場崩潰。焦煤和焦炭幾乎跌停。經(jīng)濟持續(xù)下行的壓力加大，未來投資者預期中央高層可能會出臺一定規(guī)模的穩(wěn)經(jīng)濟增長的項目。但是，地方債務問題限制了地方政府的投資空間。股市波動的情緒影響煤焦鋼短期波動。

4、螺紋鋼現(xiàn)貨情況：上海市場16-25mm規(guī)格HRB400材質螺紋鋼主流價格3190-3220元/噸，同品規(guī)國標資源主流價格在3050-3110元/噸;高線主流報價一般在3140-3160元/噸;8-10mm規(guī)格盤螺主流報價一般在3280-3350元/噸。

5、煤焦現(xiàn)貨情況：上周京唐港焦煤市場價格持續(xù)小幅，貿易商出貨情況一般，近期進貨較少，主要以處理庫存為主。唐山周邊焦化廠和鋼廠受環(huán)保政策的壓力，生產(chǎn)量有所下降，部分焦化廠還有有悶爐現(xiàn)象，主要受銷售價格降低，單一生產(chǎn)焦炭的焦化廠，價格倒掛。

6、相關指標：中國股市反彈后大幅下挫，市場情緒極度悲觀。有色金屬價格延續(xù)弱勢格局;橡膠延續(xù)前期跌勢。投資者對改革持有樂觀預期，對IPO反應較為悲觀。

小結：

昨日，煤焦鋼大幅下挫，焦煤和焦炭幾乎跌停。杭州、常州等部分城市商品房價格出現(xiàn)大幅回調，投資者普遍擔憂中國經(jīng)濟會出現(xiàn)大幅滑落，房地產(chǎn)也有可能大面積崩盤。但是，從大的宏觀視角來看，中國還處于改革的攻堅區(qū)，需要一個相對穩(wěn)定的經(jīng)濟環(huán)境，不能承受房地產(chǎn)崩盤帶來的經(jīng)濟與社會擾動。如果銅、橡膠和煤焦鋼全部繼續(xù)深跌，無疑就說中國經(jīng)濟要崩潰。我們認為這很難出現(xiàn)。中國政府高層出臺一定范圍內的維穩(wěn)政策是可以預期的。因此，煤焦鋼的即使繼續(xù)下行，空間和時間都比較有限。未建立倉位者，等待做多的時機。而我們前期建議的螺紋鋼多單，短期不要再加倉，設好止損，之后還是等待做多的時機。