受多重因素影響，近期銅價處于振蕩偏強格局，市場氛圍明顯好轉(zhuǎn)。回顧此次反彈行情，現(xiàn)貨價格的支撐作用不容忽視。自3月份以來，滬銅現(xiàn)貨價格一直處于升水的狀態(tài)，在現(xiàn)貨價格的帶動下，滬銅期貨形成了一輪反彈行情。從目前的走勢來看，現(xiàn)貨價格依然維持200元/噸附近的升水狀態(tài)，銅價的反彈趨勢仍在，預(yù)計滬銅短期振蕩后仍有反彈空間。

多因素提振現(xiàn)貨，反彈或延續(xù)

低價格區(qū)域是支撐現(xiàn)貨價格的主要因素之一�；仡櫧鼛啄隃�銅走勢，上一次出現(xiàn)50000元/噸以下的銅價是在2010年6月份，而當(dāng)時50000元/噸以下的價格只出現(xiàn)了兩天，直到今年的4月份，銅價再次跌破50000元/噸，較低的價格增加了消費企業(yè)的備貨需求，同時冶煉企業(yè)惜售、減產(chǎn)保價等措施對價格產(chǎn)生較強的支撐。

保稅區(qū)庫存降低支撐現(xiàn)貨價格走強。保稅區(qū)庫存從100萬噸降至30萬噸附近，“融資銅”的風(fēng)險基本化解，回歸正常水平的庫存量直接反映出現(xiàn)貨消費的好轉(zhuǎn)，這必將會支撐銅現(xiàn)貨價格。

“金九銀十”需求旺季也將支撐現(xiàn)貨價格。一般來說，9、10月份是金屬銅下半年的消費旺季，尤其在9月份，由于消費的好轉(zhuǎn)以及中國國慶節(jié)前的備貨支撐，金屬銅現(xiàn)貨一般表現(xiàn)較強，銅價在9月份易漲難跌。

現(xiàn)貨持續(xù)升水，反彈尚未結(jié)束

現(xiàn)貨的支撐是此輪銅價反彈的主要動力，而現(xiàn)貨目前仍然處于升水狀態(tài)。從中長期走勢對比來看，滬銅現(xiàn)貨升貼水走勢與銅價走勢保持一定的負相關(guān)性，一般來說，升貼水與價格的變化呈現(xiàn)以下四個階段：

第一階段，在下跌行情的后期，現(xiàn)貨的不斷抗跌對銅價產(chǎn)生支撐，隨著銅價的企穩(wěn)，現(xiàn)貨市場略有好轉(zhuǎn)，容易出現(xiàn)現(xiàn)貨領(lǐng)漲期貨，現(xiàn)貨處于升水狀態(tài)。

第二階段，在市場氛圍逐漸好轉(zhuǎn)之后，市場對于遠期合約較為看好，遠期合約出現(xiàn)補漲，價格逐漸超過近期合約，此時表現(xiàn)為期貨領(lǐng)漲，現(xiàn)貨處于貼水狀態(tài)。

第三階段，隨著價格的上漲，現(xiàn)貨貼水逐漸放大，較高的價格降低了市場的需求，持續(xù)滯漲的現(xiàn)貨對銅價產(chǎn)生較大的壓力，銅價從高位回落，現(xiàn)貨領(lǐng)跌期貨，現(xiàn)貨處于貼水狀態(tài)。

第四階段，價格的不斷回落打壓市場氛圍，而隨著市場氛圍的變化，市場逐漸看淡遠期合約，遠期合約出現(xiàn)補跌走勢，價格逐漸低于近期合約，此時表現(xiàn)為期貨領(lǐng)跌，現(xiàn)貨處于升水狀態(tài)，隨著升水的持續(xù)放大以及價格的企穩(wěn)，兩者的關(guān)系會再次進入到第一階段。

以上的四個階段為一個循環(huán)。在一輪上漲行情中，先從現(xiàn)貨升水拐點開始，到現(xiàn)貨貼水拐點結(jié)束，而一輪下跌行情，從現(xiàn)貨貼水拐點開始，到現(xiàn)貨升水拐點結(jié)束。

目前銅市仍然處于第一階段，現(xiàn)貨持續(xù)抗跌后銅價企穩(wěn)，現(xiàn)貨持續(xù)升水，現(xiàn)貨領(lǐng)漲期貨，而近期市場氛圍有明顯的好轉(zhuǎn)，近遠期價差也有明顯的縮小，臨月價差不足100元/噸。如果之前的規(guī)律有效，則可以預(yù)見銅價后期的走勢，銅價繼續(xù)反彈，遠期合約價格超過近期合約價格，期貨領(lǐng)漲，現(xiàn)貨出現(xiàn)貼水……當(dāng)現(xiàn)貨持續(xù)貼水放大時，將是我們關(guān)注銅價反彈臨近結(jié)束的時間節(jié)點。