要點

1、中國宏觀經(jīng)濟運行：長周期地，市場普遍認為中國潛在增速已經(jīng)回落，這限制了中國經(jīng)濟政策空間。短周期來看，中國經(jīng)濟增速緩慢回落態(tài)勢未變，近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟有所企穩(wěn)。出口存在不確定性，消費比較平穩(wěn)，投資的力度依舊決定中國經(jīng)濟短期表現(xiàn)。

2、中國宏觀經(jīng)濟政策與房地產(chǎn)調(diào)控政策：貨幣政策依舊穩(wěn)健，但近期央行微調(diào)已顯示政策方向是松的。政府高層表態(tài)要把經(jīng)濟穩(wěn)定在合理運行區(qū)間，下要防止經(jīng)濟滑出下限，上要防止通脹超過上限。房地產(chǎn)調(diào)控的限購限貸政策并未整體上放松，房價回落較快的個別城市的調(diào)控政策略有放松。未來政策取向不會再趨緊，更有可能是穩(wěn)中略松。

3、短期價格運行的邏輯：近期煤焦鋼的整體反彈主要是由于中央政治局的會議扭轉(zhuǎn)了市場的悲觀預(yù)期，下游補庫需求支撐了煤焦鋼的價格。但是，煤焦鋼整個產(chǎn)業(yè)鏈的供應(yīng)格局并沒有發(fā)生實質(zhì)性變化，對這波反彈的高度不能太過樂觀。

4、螺紋鋼現(xiàn)貨情況：上海市場16-25mm規(guī)格HRB400材質(zhì)螺紋鋼主流價格3510-3520元/噸，同品規(guī)國標(biāo)資源主流價格在3320-3390元/噸;16-25mm規(guī)格HRB335材質(zhì)螺紋鋼主流價格在3510-3520元/噸;高線主流報價一般在3510-3530元/噸;8-10mm規(guī)格盤螺主流報價一般在3640-3700元/噸。

5、相關(guān)指標(biāo)：中國股市上行乏力，賣壓較大，呈現(xiàn)一定的觀望情緒。有色金屬期價因匯豐PMI好于預(yù)期而大幅上漲，但是隔夜銅價回落，顯示市場對供需形勢的實質(zhì)性好轉(zhuǎn)并沒有信心。部分新興市場國家股市大幅下挫，市場猜測資金部分回流至歐洲，部分回流至美國。

6、技術(shù)分析：螺紋鋼空頭主動打壓，期價下行，尾盤多頭減倉，顯示出空頭信心漸增，多頭有潰敗跡象。焦煤和焦炭開盤多頭增倉上行，之后開始緩慢減倉下行，呈現(xiàn)一定的拉高出貨現(xiàn)象，顯示出多頭信心有所減弱，急于獲利離場。

小結(jié)：

8月份的匯豐銀行中國采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)初值升至50.1，創(chuàng)4個月新高，接近中國官方7月份公布的50.3。但該數(shù)據(jù)主要這對中小企業(yè)，對煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈影響非常有限。昨日，鋼材商家整體出貨仍處低位，市場需求疲軟，商家反饋下游采購未有放量，多處觀望態(tài)勢。這一波中國經(jīng)濟的反彈主要是房地產(chǎn)投資和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資的反彈，具有明顯的脈沖性質(zhì)，再加上伴生的庫存調(diào)整需求，但是長周期的經(jīng)濟增速回落，限制了煤焦鋼的反彈高度。主要是因為限制了投資力度的空間，房地產(chǎn)限購限貸政策也限制了房地產(chǎn)市場改善的空間。雖然品種間有分化，但是煤焦鋼整體上行依舊乏力。策略上，前期建議的空單謹慎持有。