4月中旬以來，焦炭跌勢放緩，整體上維持箱體震蕩格局。在經(jīng)濟弱復蘇背景下，下游鋼材市場持續(xù)低迷，本周焦炭跟隨螺紋鋼弱勢下行，再次跌破1500元/噸整數(shù)關口。不過，焦炭經(jīng)歷了前期的大幅調整后，焦化企業(yè)普遍限產(chǎn)、國內(nèi)部分煤炭企業(yè)關停以及港口庫存大幅下降等利好因素或對焦價形成支撐，預計焦炭主力1309合約繼續(xù)下行空間并不大。操作上，建議以區(qū)間震蕩思路為主。

近期，國內(nèi)焦炭現(xiàn)貨市場維持弱勢，小部分地區(qū)焦炭價格繼續(xù)調整。上游煉焦煤市場弱勢運行，難以給焦炭市場帶來支撐，但考慮到煤企利潤顯著下滑，部分高成本中小煤礦已開始停產(chǎn)，國內(nèi)煉焦煤供應將有所減少。由于今年“金三銀四”鋼材需求旺季不旺，鋼材價格不斷走低，鋼廠持續(xù)打壓焦炭采購價格，焦化企業(yè)普遍采取限產(chǎn)保價措施以控制虧損。國內(nèi)焦炭價格大幅下挫后，出口形勢明顯好轉，以價換量效應逐步體現(xiàn)，港口焦炭庫存也明顯回落。截至5月24日當周，天津港庫存為182萬噸，較5月初大幅下降30萬噸。因此，短期內(nèi)國內(nèi)焦炭價格上下兩難，或仍將保持低位震蕩的走勢，價格波動幅度有限。

粗鋼產(chǎn)量居高不下，對焦炭的采購需求不減。據(jù)中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)，5月上旬全國日均粗鋼產(chǎn)量攀升至219.29萬噸，旬環(huán)比增長3.02%，創(chuàng)出歷史新高，預估5月中旬全國粗鋼日均產(chǎn)量小幅回落至218.54萬噸，雖降猶高。近期國內(nèi)主流鋼材品種價格持續(xù)下行，已回落至近三年半的低點，但由于鐵礦石價格同步下跌，提升了鋼廠的盈利空間，從日均粗鋼產(chǎn)量的減少幅度也能夠看出，鋼廠減產(chǎn)動力不足。前期焦炭價格連續(xù)下調后，鋼廠的焦炭庫存持續(xù)下降，雖然近期降幅縮減，但整體已經(jīng)處于較低水平，整體來看焦炭行業(yè)的去庫存水平要高于鋼材。因此，鋼廠高產(chǎn)量下對焦炭的采購需求不減，使得焦化企業(yè)挺價意愿有所顯現(xiàn)，近期焦炭價格走勢也顯著強于螺紋鋼。

鋼材終端需求釋放不如市場預期，貿(mào)易商拿貨積極性下降，多選擇主動去庫存，市場庫存下降幅度有所擴大。截至5月24日，全國鋼材的社會庫存為1906萬噸，已連續(xù)9周下滑，環(huán)比下滑了3.31%。從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，鋼材主要消費終端房地產(chǎn)、基建投資增速尚可。1-4月國內(nèi)鐵路基本建設投資同比增長25%，公路水路投資增速也有所加快，房屋新開工面積同比增速由負轉正，均好于去年同期水平。由于房地產(chǎn)調控力度未超預期，未來鋼材終端需求緩慢改善的概率較大。在高產(chǎn)量和高庫存雙重壓力下，鑒于實際需求復蘇尚需時日，預計鋼材市場短期仍將延續(xù)弱勢震調整格局。

綜上所述，盡管下游鋼材市場持續(xù)低迷令焦炭市場承壓，但后期新型城鎮(zhèn)化、經(jīng)濟結構調整、財稅制度改革等政策利好因素依然值得期待。值得注意的是，城鎮(zhèn)化發(fā)展規(guī)劃綱要有望在今年6月底完成，后期城鎮(zhèn)化進程加快將拉動對鋼材的需求。目前天津港準一級冶金焦平倉價1480元/噸，昨日焦炭1309合約收盤價為1485元/噸，焦炭期貨的低溢價已經(jīng)反映了投資者的悲觀預期。如果政策利好能夠兌現(xiàn)，焦炭則有望探底回升。