◆期現(xiàn)價差◆

最近一周，港口焦炭價格繼續(xù)補跌，其中天津港準一級冶金焦累計跌幅達215元/噸，目前維持在1620元/噸附近，接近去年11月中下旬的水平。從趨勢看，焦炭下跌幅度逐漸收窄，市場有企穩(wěn)跡象。截至4月8日收盤，焦炭9月合約升水幅度超過60元/噸，期價偏高。

◆焦炭現(xiàn)貨◆

4月初，焦炭價格繼續(xù)下跌，主流市場跌幅在25—80元/噸之間，跌幅收窄。隨著現(xiàn)貨價格深度下跌，企業(yè)虧損日益嚴重，企業(yè)普遍降低產(chǎn)能利用率，主流限產(chǎn)幅度在三至五成，企業(yè)庫存上漲勢頭暫時得到一定的遏制。一旦市場環(huán)境繼續(xù)惡化，焦爐限產(chǎn)力度勢必將繼續(xù)擴大。此外，4月以來國內(nèi)大型煤礦紛紛下調(diào)煉焦煤出廠價，這在利好焦化廠生產(chǎn)經(jīng)營狀況的同時，也可能為焦炭價格補跌留下懸念。

◆上游焦煤市場◆

4月以來，國內(nèi)各大煤礦紛紛下調(diào)煉焦煤出廠價，其中兗礦、開灤煤礦整體降幅超過100元/噸，龍煤、平煤平均降幅在80—100元/噸，其他煤礦，如淮南煤礦、冀中能源等也有50元/噸左右的下調(diào)空間。下游市場弱勢難改是焦煤價格持續(xù)下調(diào)的主要原因。從供給面看，隨著國內(nèi)煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，各地煉焦煤產(chǎn)量穩(wěn)步攀升，加之港口進口煉焦煤庫存高位盤整，煉焦煤市場供過于求的矛盾凸顯，價格承壓下行。目前鋼廠和焦化廠均處于去庫存階段，焦煤采購消極。預(yù)計煉焦煤價格仍有一定下跌空間。

◆下游螺紋市場◆

最近一周，國內(nèi)鋼材市場需求雖有好轉(zhuǎn)跡象，但市場整體依然維持偏弱走勢。主要城市螺紋鋼庫存繼續(xù)呈下降趨勢，市場繼續(xù)去庫存化進程。隨著需求旺季來臨，市場采購將逐漸好轉(zhuǎn)，但產(chǎn)量和庫存“兩高”局面沒有改觀，預(yù)計短期價格不會出現(xiàn)大的反彈。

◆資金面情況◆

近期，焦炭主力合約強勢反彈，市場成交再度活躍，資金面配合市場走勢，給市場增添不少上行動能。粗略統(tǒng)計，節(jié)后第一天保證金規(guī)模維持在36億左右（按10%計算）。從產(chǎn)業(yè)鏈看，市場偏弱格局暫時不會改變，但未來預(yù)期向好，一旦反彈持續(xù)，焦炭期市有望得到資金面支持。

◆操作建議◆

從定價機制和傳導(dǎo)周期看，短期焦炭現(xiàn)貨市場跌勢難改，焦煤價格也在補跌。但市場心態(tài)有所改觀，對利空因素較為麻木，尤其是下游鋼材市場企穩(wěn)跡象日益明顯，為煤、焦市場帶來一線生機。我們認為，由于基本面仍無大的改觀，焦炭期價仍將維持低位調(diào)整走勢。