行情回顧

3月，建材市場并沒有按照行業(yè)季節(jié)規(guī)律的情況出現(xiàn)價格逐步回升，相反繼續(xù)對前期過高的漲幅進(jìn)行調(diào)整，螺紋盤面價格始終運(yùn)行在4000以下。雖然3月中旬以后，在各地下游略有恢復(fù)的帶動下出現(xiàn)反彈，但外圍市場的偏空以及各地地產(chǎn)細(xì)則的出臺，給鋼價帶來了明顯的阻力。 目前來看，影響鋼價出現(xiàn)下行并難以持續(xù)回升的因素主要有以下幾點(diǎn)：一是過高的螺紋鋼社會庫存以及釋放緩慢的下游需求使得鋼價難有連續(xù)回升的動力。從數(shù)據(jù)來看，雖然從3月下旬開始螺紋鋼的社會庫存已經(jīng)陸續(xù)下降，但鋼廠庫存卻開始持加速回升，這說明價格的連續(xù)下滑使得貿(mào)易商拿貨積極性下降，同時貿(mào)易商手中本身庫存較多，資金壓力較大。而若鋼廠的庫存轉(zhuǎn)移成社會庫存，勢必又會增加社會庫存的壓力，造成需求的消化量與供應(yīng)的增加量相比，短期不易顯出對價格的拉動作用。二是各地地產(chǎn)細(xì)則的陸續(xù)公布，給市場對于地產(chǎn)行業(yè)用鋼量的預(yù)期帶了一定的利空影響，不過隨著國內(nèi)各地細(xì)則的出臺落地，預(yù)計(jì)這一塊的對鋼價的影響將減弱。三是受塞浦路斯事件的影響，國內(nèi)前期漲幅過大的商品價格多數(shù)回調(diào)下跌，在這樣的宏觀背景中，螺紋也跟隨下調(diào)，雖然歐盟危機(jī)短期難以化解，但從國內(nèi)商品價格周期角度來講，預(yù)計(jì)4月鋼價將好于3月，螺紋價格有望緩慢回升。

影響鋼材市場走勢因素分析

一、鋼廠調(diào)價

從鋼廠調(diào)價來看，3月寶鋼調(diào)價出乎市場意料，繼續(xù)大漲150元/噸，但此次“風(fēng)向標(biāo)”并沒有引導(dǎo)國內(nèi)鋼廠調(diào)價，在此之后武鋼、鞍鋼等紛紛將出場價格跟隨略微下調(diào)。這主要是跟各鋼廠的經(jīng)營品種有關(guān)，寶鋼的碳素鋼材主要供給對象是汽車行業(yè)，而該行業(yè)目前運(yùn)行穩(wěn)定。與寶鋼相比，沙鋼的旬度調(diào)價大幅下行，這里更多數(shù)受到了3月江浙一帶貿(mào)易商由于鋼廠出廠價格過高而集體抵制訂貨的影響，也暗示今后鋼廠專斷價格的格局可能將逐漸被打破。

由于寶鋼對整個鋼材市場價格、沙鋼對建材市場價格的影響力得到行業(yè)內(nèi)的普遍認(rèn)可，此處只涉列這兩個鋼廠的調(diào)價策略，其他鋼廠調(diào)價多根據(jù)這兩個鋼廠的價格及自身情況進(jìn)行上下浮動。

二、原材料市場分析

1、鐵礦石

1)鐵礦石價格及港口庫存 3月，鐵礦石價格總體表現(xiàn)為震蕩下行，但外礦價格月底價格略有回升，其中外礦青島港巴西64.5%礦粉價格環(huán)比上月下降8.1%，青島印度63.5%粗粉價格環(huán)比上月下降8.45%;國內(nèi)礦唐山鐵精粉下降5.2%，撫順精鐵粉下降7.94%。3月鐵礦石價格跟隨鋼價逐步下行，不過從鋼廠的采購進(jìn)度和外礦價格走勢來看，4月有望企穩(wěn)。 另外，進(jìn)入3月以后，鐵礦石的港口庫存環(huán)比上月有所下滑，同時較去年同期大幅下降，基本相當(dāng)于前年的同期水平，這使得鐵礦石港口庫存壓力并不大，一旦鋼價企穩(wěn)，相對低位的鐵礦石價格短期有望拉升。

2)鐵礦石進(jìn)口量及國內(nèi)鐵礦產(chǎn)量 從檢測數(shù)據(jù)來看，2月我們鐵礦石進(jìn)口量明顯下滑，這主要是受到春節(jié)的影響;進(jìn)口金額略有下降，但與進(jìn)口數(shù)量下降的比率相比，下降額度較小。這主要是由于春節(jié)附近國內(nèi)鐵礦石價格隨著鋼價一路高漲，雖然后期略有下滑，但幅度較小。 另外，數(shù)據(jù)顯示，12月(暫無新數(shù)據(jù)可更新)我國鐵礦石產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)下滑，與進(jìn)口礦相比，國產(chǎn)礦的相對價格高位以及品位低下使其產(chǎn)量增加的啟動時間往往較進(jìn)口礦滯后。

2、二級冶金焦

2月我國二級冶金焦產(chǎn)量為3649.1萬噸，同比去年增長6%;3月現(xiàn)貨二級冶金焦價格上海在3月初先下降，后主要以企穩(wěn)為主;而唐山報(bào)價則一路下滑。由于目前我國粗鋼產(chǎn)量已處于高位，后續(xù)繼續(xù)大幅增加的可能性不大，而焦炭90%用于煉鋼，預(yù)計(jì)后期從需求的角度來講，對焦炭價格拉動作用不大。焦炭價格仍有下滑的可能。

3、廢鋼

3月廢鋼價格略有下滑，與鐵礦石及鋼材價格走勢保持一致。4月需重點(diǎn)關(guān)注鐵礦石價格何時企穩(wěn)，若鐵礦石價格開始回升，則廢鋼價格有望稍后企穩(wěn)。

三、鋼材現(xiàn)貨價格

從監(jiān)測的鋼材價格來看，3月我國鋼材螺紋、高線價格環(huán)比上月均出現(xiàn)下滑，與期貨價格的變動幅度相對，本輪建材現(xiàn)貨價格表現(xiàn)較為穩(wěn)定，在春節(jié)前無過分拉漲，故也少了些許下降的空間。結(jié)合成本來看，據(jù)我們測算，目前市場三級螺紋鋼的成本線大概在3850元/噸左右，而結(jié)合鋼廠的出廠價格來看，雖然已逐漸處于行業(yè)需求旺季，但目前的市場價格使得鋼廠多數(shù)仍處于虧損當(dāng)中，與春節(jié)前的扭虧為盈相差較大。預(yù)計(jì)這種情況在4月有望有所改善。

四、鋼材庫存

進(jìn)入3月以后，螺紋鋼的社會庫存前半個月繼續(xù)保持增加，巨大的庫存壓力給鋼價帶來了明顯的壓力，雖然3月下旬以后庫存略有釋放，但仍不及業(yè)內(nèi)預(yù)期，這一方面是由于今年的“倒春寒”影響了各地的開工進(jìn)度，另一方面作為行業(yè)內(nèi)需求的大戶地產(chǎn)行業(yè)，自上而下調(diào)控政策使得整個行業(yè)被偏空的氛圍所籠罩，也遏制了市場對建材的采購熱情。 從鋼廠庫存來看，據(jù)我們檢測，3月中旬以后，雖然螺紋的社會庫存增速放緩，后期甚至出現(xiàn)了下滑，但鋼廠庫存連續(xù)大幅增加，反映出目前市場上供給增加給市場帶來的壓力左右依然較大。4月螺紋去庫存化何時能加速進(jìn)行，將決定螺紋價格何時能企穩(wěn)回升。

五、鋼材產(chǎn)銷量

2月中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示我國重點(diǎn)企業(yè)粗鋼產(chǎn)量環(huán)比下降2.82%，同比增加10.64%，較上一年度同期增幅放緩。而3月粗鋼旬產(chǎn)量環(huán)比在上旬創(chuàng)新高后中旬開始回落，從長遠(yuǎn)來講，這有利于促進(jìn)社會庫存的消化，不過值得擔(dān)心的是，若4月鋼價有所回升，全國粗鋼產(chǎn)量可能會伴隨繼續(xù)增加，屆時將壓制鋼價價格的回升幅度。 從采購方面來看，3月上海終端需求采購指數(shù)先降后升，雖然回升速度仍然緩慢，但我們認(rèn)為這種回升是實(shí)際需求的回升，而非年前的補(bǔ)庫需求，預(yù)計(jì)4月這種需求帶來的采購回升有望延續(xù)。

鋼材技術(shù)分析及后市展望

1、期貨技術(shù)分析

從周線上看，螺紋1310合約跌至前期3750附近的盤整區(qū)間，雖然均線系統(tǒng)顯示仍處于空頭趨勢，但KD曲線已接近超賣區(qū)間，預(yù)計(jì)繼續(xù)大幅下行的空間不大。4月鋼價預(yù)計(jì)有望觸底緩慢反彈。

2、期貨價格波動率分析

從圖形上來看，當(dāng)7天波動率偏小時，往往是一種趨勢的完結(jié)，所以本月出現(xiàn)的投資機(jī)會如下： 經(jīng)驗(yàn)證，本月螺紋的7天波動率最小時為3.14，盤面表現(xiàn)為一天后螺紋觸底反彈，與實(shí)際基本相符。