要點(diǎn)提示：

1. 國(guó)內(nèi)通脹魅影浮現(xiàn)，市場(chǎng)信心暫且穩(wěn)定。房地產(chǎn)為代表的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)快速反彈，加上全球?qū)捤傻贡瀑Y金流入國(guó)內(nèi)，資產(chǎn)泡沫及通脹壓力魅影浮現(xiàn)或?qū)κ袌?chǎng)信心有所壓制。不過，經(jīng)濟(jì)反彈及兩會(huì)召開政策面的利好繼續(xù)在市場(chǎng)信心穩(wěn)定方面起到關(guān)鍵作用。整個(gè)3月國(guó)內(nèi)宏觀環(huán)境或以穩(wěn)中偏好為主，托底螺紋期價(jià)。

2. 粗鋼放量疊加社會(huì)庫(kù)存大幅增加，產(chǎn)能產(chǎn)量過剩憂慮加劇。在消費(fèi)旺季尚未開啟之前，粗鋼產(chǎn)量的飆升、鋼坯、鋼材庫(kù)存的大創(chuàng)歷史新高，加重了市場(chǎng)對(duì)鋼市上游產(chǎn)能產(chǎn)量過剩壓力的擔(dān)憂，尤其后期這種趨勢(shì)或有進(jìn)一步惡化可能，壓制鋼價(jià)及螺紋期價(jià)。

3. 焦煤供應(yīng)偏緊支撐價(jià)格高位，鋼廠季節(jié)性去庫(kù)存壓制焦炭。后期鋼廠及獨(dú)立焦化廠的補(bǔ)庫(kù)行為或?qū)⒅饾u放緩，取而代之的則是去庫(kù)存，這將給焦煤、焦炭?jī)r(jià)格帶來沖擊;不過兩會(huì)召開前的安全檢查或是上游焦煤資源供應(yīng)繼續(xù)維持偏緊，價(jià)格難以明顯回調(diào)。3月份主力煉焦煤市場(chǎng)繼續(xù)保持偏穩(wěn)運(yùn)行，對(duì)焦炭?jī)r(jià)格形成成本端支撐。

結(jié)論與策略：

螺紋：消費(fèi)旺季尚未開啟，粗鋼產(chǎn)量的飆升、鋼坯、鋼材庫(kù)存的大創(chuàng)歷史新高，加重市場(chǎng)對(duì)鋼市產(chǎn)能產(chǎn)量過剩壓力的擔(dān)憂，后期這種趨勢(shì)或有進(jìn)一步惡化可能，壓制螺紋期價(jià)。不過，3、4月份是鋼材傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，下游需求改善伴隨的現(xiàn)貨走強(qiáng)料在一定程度上提振螺紋期價(jià)，同樣，鐵礦石及焦炭等原料居高難下亦在成本端為螺紋期價(jià)產(chǎn)生支撐。綜合來說，3月宏觀市場(chǎng)偏穩(wěn)及消費(fèi)旺季支撐，螺紋期價(jià)或維持高位震蕩格局，考慮此前各種利好業(yè)已大幅兌現(xiàn)，大幅上行空間或難有。

操作策略：RB1310若在3900-4000一線企穩(wěn)可考慮逢低偏多策略，若始終不能突破4250-4300一線，可考慮反手空單。

焦炭：上游焦煤資源維持偏緊繼續(xù)在3月為焦炭提供成本端支撐，同樣，宏觀面偏好也為焦炭提供托底保護(hù);不過鋼廠去庫(kù)存開始料將對(duì)焦炭?jī)r(jià)格形成一定沖擊。因此，3月在鋼材傳統(tǒng)消費(fèi)旺季托底之下，焦炭期價(jià)或維持寬幅震蕩格局，大幅下行概率偏小。

操作策略：此前中線空單，可考慮J1309在1800上方企穩(wěn)逢低獲利離場(chǎng)，反手短多思路。

一、鋼材、焦炭2月走勢(shì)回顧

期貨市場(chǎng)，年前宏觀市場(chǎng)繼續(xù)維持此前樂觀態(tài)勢(shì)，幾乎不見年前減倉(cāng)過節(jié)跡象，螺紋繼續(xù)維持震蕩上行走勢(shì)，節(jié)節(jié)走高，螺紋指數(shù)創(chuàng)出年前小高點(diǎn)4241;不過，年后市場(chǎng)信心仿佛出現(xiàn)一百八十度的轉(zhuǎn)彎，螺紋期價(jià)疲軟回落，在以美聯(lián)儲(chǔ)提前撤出QE預(yù)期及房地產(chǎn)調(diào)控“國(guó)五條”出臺(tái)為契機(jī)下，繼續(xù)破位回落，截止1月22日，期貨螺紋指數(shù)收盤價(jià)較1月回落2.81%至4017。現(xiàn)貨市場(chǎng)，節(jié)前消費(fèi)淡季和節(jié)后工地開工率依然偏低影響，成交依然清淡，與其形成鮮明對(duì)比的則是價(jià)格消費(fèi)淡季逆勢(shì)走高，尤其節(jié)后現(xiàn)貨走高意愿更為強(qiáng)勁;截止1月22日，全國(guó)25個(gè)主要現(xiàn)貨市場(chǎng)20MM規(guī)格 HRB400螺紋鋼平均價(jià)格為3998元/噸，較上月末漲3.63%，上海20MM HRB400螺紋鋼價(jià)格為3930元/噸，漲160元/噸。

期貨市場(chǎng)，安全檢查和過節(jié)停工使上游焦煤資源繼續(xù)維持偏緊格局，而節(jié)前鋼廠及獨(dú)立焦化廠補(bǔ)庫(kù)行為也是穩(wěn)步進(jìn)行，利好共振繼續(xù)在節(jié)前推高焦炭期價(jià)。不過節(jié)前大幅移倉(cāng)換月之后或意味節(jié)后焦炭期價(jià)再度走高空間已經(jīng)不復(fù)存在，年后，在市場(chǎng)信心不足及前期利好兌現(xiàn)之下，焦炭期價(jià)一路走低�，F(xiàn)貨市場(chǎng)，焦煤、焦炭?jī)r(jià)格受益于基本面偏好，2月繼續(xù)保持偏強(qiáng)格局，主流地區(qū)市場(chǎng)報(bào)價(jià)繼續(xù)穩(wěn)中偏強(qiáng)。截止1月22日，文華財(cái)經(jīng)焦炭指數(shù)收盤價(jià)一度觸及2006高點(diǎn)后，迅速回落，較1月跌3.98%至1833;唐山二級(jí)冶金焦含稅平倉(cāng)價(jià)為1735元/噸，持平1月份。

二、宏觀經(jīng)濟(jì)分析

2.1 歐美經(jīng)濟(jì)弱化跡象凸顯，美聯(lián)儲(chǔ)寬松言論難改

歐盟。意大利大選及塞浦路斯紓困對(duì)歐元區(qū)來說將是過眼云煙，并不足以引發(fā)市場(chǎng)過多憂慮，市場(chǎng)對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂料是后期關(guān)注焦點(diǎn)所在。德國(guó)強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)難掩歐元區(qū)整個(gè)經(jīng)濟(jì)頹廢之勢(shì)，同樣LTRO的第二輪還款規(guī)模亦是表明經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不盡如人意，驗(yàn)證了筆者上月報(bào)中的擔(dān)憂，預(yù)計(jì)這種偏弱的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)或?qū)⒃?月延續(xù)，抑制市場(chǎng)此前對(duì)經(jīng)濟(jì)的樂觀態(tài)度。與此同時(shí)，市場(chǎng)同樣關(guān)注的則是英國(guó)經(jīng)濟(jì)，在經(jīng)濟(jì)疲軟的同時(shí)評(píng)級(jí)遭到下調(diào)，凸顯市場(chǎng)對(duì)該國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)堪憂。綜合來說，歐盟整個(gè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)短期企穩(wěn)反彈后的回調(diào)在所難免，而歐洲央行料將按兵不動(dòng)，對(duì)于市場(chǎng)情緒有所壓制。不過，歐元區(qū)債務(wù)問題整個(gè)向好趨勢(shì)和經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期向好筆者維持此前觀點(diǎn)不變，安撫市場(chǎng)。

美國(guó)。若兩黨談判失敗即將于3月1號(hào)啟動(dòng)的自動(dòng)減支問題，雖然目前尚未見到兩黨妥協(xié)意愿，但根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，最終無(wú)論如何都將有個(gè)妥協(xié)性方案出臺(tái)，而不至于發(fā)生自動(dòng)減支以沖擊市場(chǎng)，為此對(duì)市場(chǎng)影響偏中性。對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)，通過2月陸續(xù)公布的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，即使排除2012年四季度GDP不說，就業(yè)和房地產(chǎn)兩大板塊數(shù)據(jù)走弱，依然透露出該國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇道路并不是市場(chǎng)此前預(yù)期那么強(qiáng)勁，個(gè)別隱憂依然存在。筆者維持此前觀點(diǎn)不變，美國(guó)經(jīng)濟(jì)短期弱化跡象料繼續(xù)延續(xù)，其中最大的阻力即是美國(guó)的財(cái)政政策及即將到來的債務(wù)上限問題。為此，即便1月美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要略顯悲觀，加重市場(chǎng)對(duì)寬松提前退出擔(dān)憂，但近期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇表現(xiàn)以及通脹水平的維持穩(wěn)定或意味著中短期美聯(lián)儲(chǔ)撤出QE的概率幾乎不存在，且后期經(jīng)濟(jì)繼續(xù)弱化不排除3月議息會(huì)議美聯(lián)儲(chǔ)寬松言論再度顯現(xiàn)。

2.2 國(guó)內(nèi)通脹壓力魅影浮現(xiàn)，市場(chǎng)信心暫且穩(wěn)定

2月國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的CPI數(shù)據(jù)顯示，2013年1月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平環(huán)比上漲1.0%，同比上漲2.0%;環(huán)比漲幅擴(kuò)大了0.2個(gè)百分點(diǎn)，同比漲幅回落了0.5個(gè)百分點(diǎn)。 1月的CPI由于春節(jié)錯(cuò)位呈現(xiàn)小幅回落態(tài)勢(shì)，但預(yù)計(jì)2月的CPI有飆升至3%附近的可能，春節(jié)因素料迫使其明顯走高。若將2013年兩個(gè)月的價(jià)格漲幅放在一起考慮，整體CPI呈現(xiàn)微幅加快的態(tài)勢(shì)。同樣，除了食品價(jià)格上行之外，近期房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格過快的反彈，后期上行通道短期難以改變，推升國(guó)內(nèi)通脹水平。再有，以美聯(lián)儲(chǔ)為首的全球競(jìng)相寬松一輪高過一輪，在全球經(jīng)濟(jì)低迷之下估計(jì)年內(nèi)撤出尚不見時(shí)間表，資本貨幣勢(shì)必流入國(guó)內(nèi)，年后央行明顯減少逆回購(gòu)而增加正回購(gòu)?fù)癸@國(guó)內(nèi)流動(dòng)性較為寬松。多種因素料使得通脹上行周期或有加速跡象，國(guó)內(nèi)整個(gè)通脹壓力或?qū)⒃谌�月魅影浮現(xiàn)，小幅壓制市場(chǎng)交投情緒。

雖然通脹壓力有所上升，房地產(chǎn)反彈過快已經(jīng)觸發(fā)“國(guó)五條”的出臺(tái)，但是3月整個(gè)宏觀市場(chǎng)信心在經(jīng)濟(jì)反彈支撐下繼續(xù)以穩(wěn)為主。首先，隨著春暖花開，房地產(chǎn)、基建為代表的各個(gè)工地開工高潮在全國(guó)遍地開花，制造業(yè)投資穩(wěn)步展開，考慮2012年年初基數(shù)較低，經(jīng)濟(jì)反彈或呈小幅加速態(tài)勢(shì)，穩(wěn)定市場(chǎng)信心。另一方面，兩會(huì)將在3月順利閉幕，預(yù)計(jì)政策面將延續(xù)此前論調(diào)，繼續(xù)肯定對(duì)基建、民生工程等方面大力度轉(zhuǎn)移支出，甚至最近市場(chǎng)傳聞新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃有望在兩會(huì)后出臺(tái)，會(huì)議對(duì)市場(chǎng)影響以偏多對(duì)待。

綜述，房地產(chǎn)價(jià)格為代表的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)快速反彈，加上全球?qū)捤傻贡瀑Y金流入國(guó)內(nèi)，資產(chǎn)泡沫及通脹壓力魅影浮現(xiàn)或?qū)κ袌?chǎng)信心有所壓制。不過，經(jīng)濟(jì)反彈及兩會(huì)召開政策面的利好繼續(xù)在市場(chǎng)信心穩(wěn)定方面起到關(guān)鍵作用。整個(gè)3月國(guó)內(nèi)宏觀環(huán)境或以穩(wěn)中偏好為主，托底螺紋期價(jià)。

三、成本利潤(rùn)分析：原料價(jià)格震蕩上行，鋼坯利潤(rùn)有減無(wú)增

3.1 鐵礦石價(jià)格繼續(xù)走高，短期高位難下

2013年2月鐵礦石港口庫(kù)存在年前創(chuàng)新低6745萬(wàn)噸后，受假期影響，連續(xù)兩周小幅上行，截止2月22日，進(jìn)口礦港口庫(kù)存6943萬(wàn)噸，較年前增長(zhǎng)198萬(wàn)噸。不過，觀察2月16日到2月22日這周數(shù)據(jù)可以看出，假期后第一周港口鐵礦石庫(kù)存僅增加6萬(wàn)噸至6943萬(wàn)噸，相比假期一周大增192萬(wàn)噸來說，可謂增幅有限。表明在消費(fèi)旺季尚未開啟前，鋼廠及礦商的補(bǔ)貨熱情依然健在，繼續(xù)為礦價(jià)提供支撐。2月礦價(jià)延續(xù)震蕩上行走勢(shì)，即便年后螺紋期價(jià)明顯走低，但受益于現(xiàn)貨市場(chǎng)偏強(qiáng)及需求良好，礦價(jià)依然堅(jiān)挺不變。數(shù)據(jù)顯示，截止2月22日，中國(guó)普氏62%礦價(jià)指數(shù)157美元/干噸，較上月漲4美元/干噸，其中觸及高點(diǎn)160美元/干噸。雖然近期螺紋期貨有所走弱，但是后期考慮到下游需求季節(jié)性改善勢(shì)在必然，進(jìn)而確保對(duì)礦的需求，綜合考慮，筆者維持此前觀點(diǎn)，預(yù)計(jì)在未來的一、兩個(gè)月或繼續(xù)維持高位，繼續(xù)在成本端對(duì)鋼材現(xiàn)貨價(jià)及螺紋期價(jià)形成支撐。

3.2 焦煤供應(yīng)偏緊支撐價(jià)格高位，鋼廠季節(jié)性去庫(kù)存壓制焦炭

煉焦煤供應(yīng)短期維持供應(yīng)偏緊，利好價(jià)格。2月份受到安全檢查及過節(jié)礦山停工影響，上游焦煤資源繼續(xù)維持偏緊;更為利好的則是鋼廠及獨(dú)立焦化廠節(jié)前補(bǔ)庫(kù)較往年更為明顯，為此，全國(guó)焦煤市場(chǎng)在2月份繼續(xù)維持偏強(qiáng)格局，主流市場(chǎng)成交價(jià)格穩(wěn)中上行。以主焦煤為例，截止2月22日，全國(guó)主焦煤平均價(jià)1274元/噸，較1月末上漲近67元/噸。目前形勢(shì)來看，受兩會(huì)召開影響安全檢查或?qū)⒗^續(xù)，以及礦商復(fù)產(chǎn)均在元宵節(jié)以后，預(yù)計(jì)3月份主流焦煤市場(chǎng)或?qū)⒈３止��?yīng)偏緊格局，對(duì)焦煤價(jià)格形成有效支撐。不過，傳統(tǒng)3、4月份的鋼材消費(fèi)旺季對(duì)應(yīng)的則是鋼廠及獨(dú)立焦化廠的去庫(kù)存階段，從MYSTEEL最新數(shù)據(jù)可以看出， 自2012年11月初開始大幅補(bǔ)庫(kù)行為在節(jié)后第一周開始出現(xiàn)了小幅去庫(kù)存，后期或?qū)⒀永m(xù)。50家樣本鋼廠及50家獨(dú)立焦化企業(yè)煉焦煤庫(kù)存調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截止2月22日，總庫(kù)存量為1115.8萬(wàn)噸，較上周相比降32.8萬(wàn)噸，環(huán)比降幅為2.9%。為此，預(yù)計(jì)后期鋼廠及獨(dú)立焦化廠的補(bǔ)庫(kù)行為或?qū)⒅饾u放緩，取而代之的則是去庫(kù)存，這將為焦煤價(jià)格帶來沖擊。綜述，預(yù)計(jì)3月份主力煉焦煤市場(chǎng)在供應(yīng)偏緊格局下或繼續(xù)保持偏穩(wěn)運(yùn)行，對(duì)焦炭?jī)r(jià)格形成成本端支撐。

鋼廠季節(jié)性去庫(kù)存壓制焦炭上行。受益于上游焦煤偏強(qiáng)格局及下游鋼廠補(bǔ)庫(kù)需求偏強(qiáng)2月份焦炭延續(xù)了偏強(qiáng)格局，全國(guó)主流焦炭市場(chǎng)平均價(jià)格繼續(xù)穩(wěn)中上行。進(jìn)入3月份，這種格局或?qū)⒅饾u扭轉(zhuǎn)，由于3、4月份是鋼廠傳統(tǒng)去庫(kù)存階段，鋼廠對(duì)焦炭需求將明顯轉(zhuǎn)弱，這將從根本上對(duì)焦炭?jī)r(jià)格形成利空，壓制焦炭上行;不過考慮到焦煤的供應(yīng)偏緊和鋼材消費(fèi)旺季的提振，焦炭?jī)r(jià)格上行基礎(chǔ)不大，但是大幅下跌可能性也不大。

3.3 原料價(jià)格居高不下，鋼廠在毛利惡化中提價(jià)

2月進(jìn)口及國(guó)內(nèi)礦價(jià)繼續(xù)以走高為主，加上國(guó)內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格也是維持高位強(qiáng)勢(shì)，在鐵礦石和焦炭?jī)r(jià)格居高不下點(diǎn)情況下，令粗鋼及螺紋成本重心維持高位，小幅抬升，雖然沒有明顯抬升，但是鋼廠成本壓力無(wú)絲毫改善跡象。根據(jù)測(cè)算，目前螺紋鋼的成本較上月末上漲120元/噸左右至4070-4170元/噸區(qū)域;粗鋼成本也是上抬100元/噸左右。

鋼坯價(jià)格在2月傳統(tǒng)消費(fèi)淡季和假期影響下維持偏弱運(yùn)行，截止2月22日，唐山Q235方坯報(bào)價(jià)3260元/噸，基本持平于1月平均報(bào)價(jià)。上述測(cè)算2月鋼廠粗鋼成本在抬升當(dāng)中，表明鋼廠生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況在不斷惡化之中，粗鋼毛利不斷下滑令鋼廠為改善經(jīng)營(yíng)不得不提高出廠價(jià)以應(yīng)對(duì)。數(shù)據(jù)顯示，寶鋼、鞍鋼、武鋼等大鋼廠紛紛上調(diào)3月鋼材出廠價(jià)，據(jù)筆者上文分析，礦石焦炭后期有望繼續(xù)維持高位，為后期鋼廠進(jìn)步上調(diào)出廠價(jià)格埋下伏筆，在成本端成為鋼價(jià)及螺紋期價(jià)的有效支撐。

四、供需分析：粗鋼放量疊加社會(huì)庫(kù)存大幅增加，產(chǎn)能產(chǎn)量過剩憂慮加劇

4.1 粗鋼產(chǎn)量大幅放量遏制鋼價(jià)走高

中鋼鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示： 2月上旬重點(diǎn)大中型企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為170.14萬(wàn)噸，旬環(huán)比增長(zhǎng)6.1%;該數(shù)據(jù)創(chuàng)出了歷史次高水平，僅低于2011年2月下旬的171.23噸。據(jù)此測(cè)算，2月上旬全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量為198.89萬(wàn)噸，環(huán)比上升4.36%。由于鋼廠紛紛看好開春后需求，筆者此前擔(dān)憂的粗鋼產(chǎn)量井噴現(xiàn)象得到驗(yàn)證，即使在年前最后一旬，鋼廠也是加緊馬力生產(chǎn)，粗鋼產(chǎn)量的再度放量，同樣，根據(jù)檢測(cè)數(shù)據(jù)顯示，即使假期，鋼廠也是普遍高效生產(chǎn)，這或意味著后期陸續(xù)公布的粗鋼數(shù)據(jù)依然處于放量高位。在下游需求尚未出現(xiàn)明顯改善之下，粗鋼產(chǎn)量的大幅放量，或意味著供應(yīng)端的壓力并未減少，這將在中長(zhǎng)期給鋼價(jià)及螺紋期價(jià)帶來上方壓力。

4.2 唐山鋼坯及鋼材社會(huì)庫(kù)存大幅走高加劇過剩擔(dān)憂

據(jù)監(jiān)測(cè)，社會(huì)庫(kù)存，截止2013年2月22日，五大鋼材品種社會(huì)總庫(kù)存2038.37萬(wàn)噸，連續(xù)十周凈增長(zhǎng)，并且進(jìn)入2月份后大幅放量上行，較1月25日當(dāng)周增加563.70萬(wàn)噸或38.22%;尤其建材庫(kù)存增加明顯，較1月25日當(dāng)周增加304.96萬(wàn)噸或65.24%至962.06萬(wàn)噸。同樣，據(jù)最新數(shù)據(jù)，截至2月21日，唐山主要倉(cāng)庫(kù)及港口同口徑統(tǒng)計(jì)鋼坯庫(kù)存為176.85萬(wàn)噸，較上周(02月16日)的161.87萬(wàn)噸，漲14.98萬(wàn)噸，再創(chuàng)歷史新高。無(wú)論是淡季需求放緩還是鋼貿(mào)商積極補(bǔ)庫(kù)行為，鋼坯及鋼材社會(huì)庫(kù)存的大幅走高，且明顯高于往年水平，而下游實(shí)際需求改善程度有待確認(rèn)，這將對(duì)鋼價(jià)及螺紋期價(jià)在中期構(gòu)成壓力，尤其后期若繼續(xù)大幅走高，勢(shì)必為市場(chǎng)帶來更多沖擊。

4.3 “國(guó)五條”不改短期房地產(chǎn)反彈之勢(shì)，基建投資穩(wěn)中向好

房地產(chǎn)。近日，統(tǒng)計(jì)局公布70大中城市住宅價(jià)格指數(shù)顯示，1月份，有53個(gè)城市新房環(huán)比和同比均上漲;二手房環(huán)比51個(gè)城市上漲，同比36個(gè)城市上漲，房?jī)r(jià)上漲城市數(shù)量穩(wěn)步回升。回顧歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，新建商品房?jī)r(jià)格從去年6月開始觸底反彈，價(jià)格上漲城市數(shù)量6月顯著增多至25個(gè)。此后，新房?jī)r(jià)格上漲的城市在全國(guó)范圍內(nèi)開花，去年12月，環(huán)比價(jià)格上漲的城市數(shù)量達(dá)到最高值，合計(jì)54個(gè);多個(gè)城市新房?jī)r(jià)格已經(jīng)高于2011年同期數(shù)值，到今年1月，新房同比價(jià)格上漲城市達(dá)53個(gè)，占75.7%，顯示全國(guó)房?jī)r(jià)普遍回暖。

房地產(chǎn)市場(chǎng)自去年冬天以來，開始明顯反彈，“量?jī)r(jià)齊升”局面共演，后期有望延續(xù)一段時(shí)間。雖然國(guó)家總理溫家寶在執(zhí)政的最后一個(gè)月內(nèi)再度出臺(tái)“國(guó)五條”來抑制房地產(chǎn)市場(chǎng)過快反彈，不過此次會(huì)議確定的房地產(chǎn)調(diào)控政策基本沒有新的內(nèi)容，即使是擴(kuò)大個(gè)人住房房產(chǎn)稅改革試點(diǎn)范圍，也是市場(chǎng)所知的大方向。細(xì)節(jié)政策從抑制投機(jī)投資性購(gòu)房出手，這里還是可能存在政策空間，但如果只是抑制這方面的需求，剛需或進(jìn)一步轉(zhuǎn)向新房，這對(duì)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)其實(shí)是好事�？傮w來看，此次會(huì)議的政策并不如市場(chǎng)擔(dān)憂的那么嚴(yán)重，基本延續(xù)了以前的基調(diào)，對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控作用不大。為此，筆者維持此前房地產(chǎn)延續(xù)反彈觀點(diǎn)暫且不變，這將繼續(xù)在上半年確保地產(chǎn)板塊用鋼需求穩(wěn)定，托底鋼價(jià)。

基建：鐵路投資在2013 年迎來開門紅，1月固定資產(chǎn)投資和基建投資同比均大幅增長(zhǎng)。鐵道部2月16日公布的數(shù)據(jù)顯示，1月鐵路完成固投209.94億元，同比大幅上升70.9%，其中基建投資完成141.75億元，同比增加62.3%。鐵路投資的開門紅確保了2013年其6500億的順利為完成，以此為代表的基建板塊，料在后期維持偏穩(wěn)格局，考慮2012年初基數(shù)較低影響，預(yù)計(jì)后期隨著開工率的提高，上半年基建投資或成小幅反彈形勢(shì)，提振市場(chǎng)。短期來看，該板塊的穩(wěn)健偏暖形勢(shì)繼續(xù)成為鋼材現(xiàn)貨及螺紋期價(jià)帶來保障，尤其消費(fèi)旺季作用料有顯現(xiàn)。

在消費(fèi)旺季尚未開啟之前，粗鋼產(chǎn)量的飆升、鋼坯、鋼材庫(kù)存的大創(chuàng)歷史新高，加重了市場(chǎng)對(duì)鋼市上游產(chǎn)能產(chǎn)量過剩壓力的擔(dān)憂，尤其后期這種趨勢(shì)或有進(jìn)一步惡化可能，壓制鋼價(jià)及螺紋期價(jià)。不過，從下游需求來看，房地產(chǎn)及基建板塊節(jié)后開工率的提高必然伴隨著需求的改善，進(jìn)而對(duì)鋼價(jià)及螺紋期價(jià)帶來部分利好，當(dāng)然考慮此前市場(chǎng)對(duì)此利好業(yè)已充分預(yù)期，對(duì)螺紋期價(jià)的支撐力度有待確認(rèn)。

五、3月鋼材及焦炭市場(chǎng)展望與投資策略

宏觀面，全球經(jīng)濟(jì)疲軟格局仍舊沒有改變，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇道路依然漫長(zhǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)寬松提前撤出時(shí)間表短期難以看到，全球?qū)捤衫顺币廊谎永m(xù)，料對(duì)大宗商品產(chǎn)生托底保護(hù)。國(guó)內(nèi)通脹壓力魅影浮現(xiàn)雖然對(duì)市場(chǎng)信心有所抑制，但是經(jīng)濟(jì)反彈小幅加速以及政策面對(duì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的肯定繼續(xù)為市場(chǎng)信心提供利好，托底工業(yè)品。

螺紋：消費(fèi)旺季尚未開啟，粗鋼產(chǎn)量的飆升、鋼坯、鋼材庫(kù)存的大創(chuàng)歷史新高，加重市場(chǎng)對(duì)鋼市產(chǎn)能產(chǎn)量過剩壓力的擔(dān)憂，后期這種趨勢(shì)或有進(jìn)一步惡化可能，壓制螺紋期價(jià)。不過，3、4月份是鋼材傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，下游需求改善伴隨的現(xiàn)貨走強(qiáng)料在一定程度上提振螺紋期價(jià)，同樣，鐵礦石及焦炭等原料居高難下亦在成本端為螺紋期價(jià)產(chǎn)生支撐。綜合來說，3月宏觀市場(chǎng)偏穩(wěn)及消費(fèi)旺季支撐，螺紋期價(jià)或維持高位震蕩格局，考慮此前各種利好業(yè)已大幅兌現(xiàn)，大幅上行空間或難有。操作策略：RB1310若在3900-4000一線企穩(wěn)可考慮逢低偏多策略，若始終不能突破4100-4200一線，可考慮反手空單。

焦炭：上游焦煤資源維持偏緊繼續(xù)在3月為焦炭提供成本端支撐，同樣，宏觀面偏好也為焦炭提供托底保護(hù);不過鋼廠去庫(kù)存開始料將對(duì)焦炭?jī)r(jià)格形成一定沖擊。因此，3月在鋼材傳統(tǒng)消費(fèi)旺季托底之下，焦炭期價(jià)或維持寬幅震蕩格局，大幅下行概率偏小。操作策略：此前中線空單，可考慮J1309在1800上方企穩(wěn)逢低獲利離場(chǎng)，反手逢低短多思路。