快速下跌令市場擔憂，商品在濃厚的看空氛圍中能否HOLD住？上周(2月18日至22日)，紐約商品交易所黃金期貨交投最活躍的4月合約價格累計跌幅達2.28%，連續(xù)兩周下跌逾5%。分析人士稱，美聯(lián)儲部分官員意圖縮減或退出量化寬松(QE)，市場為此遭受拋壓，兩周來包括黃金在內大宗商品頹勢未見改變。

上周，國際油價跌逾3%。國內商品期市亦受拖累，大連焦炭期貨主力1309合約價格周跌幅超9%，滬銀、橡膠、螺紋鋼周跌逾5%，鄭州玻璃期貨周跌亦近5%，僅有豆粕、菜粕等少數(shù)農(nóng)產(chǎn)品逆市上漲。

國際貨幣分化漸顯

上周早些時候，美聯(lián)儲發(fā)布的最新會議紀要透露了部分官員可能比市場預期更早結束QE的意圖，使得黃金價格連跌兩周，美元指數(shù)則大幅上行，并于上周創(chuàng)出近6個月以來的新高81.47。

顯然，金價下跌與美聯(lián)儲有直接關聯(lián)，那么深層次原因是什么？有分析師稱，全球主要央行未來的貨幣政策取向已發(fā)生變化。2月20日發(fā)布的英國央行2月會議紀要顯示，該行行長金恩意外表態(tài)支持擴大量化寬松規(guī)模至4000億英鎊。

恒泰大通產(chǎn)研中心分析師關威表示，美國與英國、日本貨幣政策的分化趨勢是2013年黃金對美元重心可能下移的關鍵依據(jù)，美聯(lián)儲無論何時結束超寬松貨幣政策，美元都將成為獲益者，包括黃金在內的資產(chǎn)價格則會遭遇壓力。

不過，從提議收緊貨幣政策到政策的最終落實需要時間，因此黃金的下跌也不會一蹴而就，尤其美國就業(yè)市場依然欠佳，類似的負面信息會導致市場不斷調整貨幣政策預期，關威認為，期間金價會呈現(xiàn)出寬幅盤整走勢。

大宗商品能否HOLD住

作為國際大宗商品的標價貨幣，美元表現(xiàn)長期與大宗商品價格負相關，近期表現(xiàn)再次驗證了這一規(guī)律。在美元指數(shù)走高的同時，除黃金外，國際油價(紐約)上周累計下跌3.40%，作為經(jīng)濟預測領域的“銅博士”亦未能幸免，周跌5.14%。

不過上海中期期貨分析師方俊峰表示，盡管美聯(lián)儲可能提前修改QE政策以及中國對房地產(chǎn)打壓的消息令市場憂慮升溫，但全球宏觀面較此前大有好轉，因此銅價下跌很難形成趨勢。

國內商品期貨市場也受累下行，整體上金融屬性較強的工業(yè)品跟隨期指大幅下跌，尤其焦炭、白銀和螺紋鋼跌幅較大。除外圍利空因素影響外，國元海勤期貨研發(fā)中心總經(jīng)理姜興春認為，主要是現(xiàn)貨消費需求不足和庫存上升；期指大幅回調是因為“國五條”出臺有望對房地產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)生利空影響，進而影響銀行業(yè)績，而年前的巨大升幅也蘊含了技術性調整風險。

相對來看，農(nóng)產(chǎn)品表現(xiàn)較強，其中豆粕、菜粕尤其突出，豆粕22日一度漲停，菜粕周漲3.84%，創(chuàng)上市以來新高。分析師稱，農(nóng)產(chǎn)品逆市上漲，主要是天氣因素利多以及對通脹預期升溫。業(yè)內人士認為，由于美元指數(shù)近期維持強勢，黃金、原油、倫銅等大宗商品進一步震蕩走低的可能性較大。

生意社研究員劉心田認為，由于3、4月份是不少行業(yè)的傳統(tǒng)旺季，需求有望向好；而即將召開的兩會應有利好釋放，市場對此也抱有預期。當然，QE可能終止和以天膠、成品油為代表的不少產(chǎn)品庫存仍處高位，都是行情所面臨的利空。“短期內利好較利空更有力度，但不排除3、4月份出現(xiàn)‘倒春寒’的可能性。”