展望1月行情，此前反彈的邏輯依然成立，從而行情有望繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)。不過(guò)，1月來(lái)自基本面的新信息并不多，無(wú)論看多還是看空的邏輯都無(wú)法被證實(shí)或證偽，預(yù)期分歧疊加前期獲利盤的回吐可能，使得市場(chǎng)面臨的震蕩將比12月大。但基于對(duì)中期的樂(lè)觀判斷，這種震蕩恰給前期踏空者帶來(lái)再度布局的機(jī)會(huì)。

基本面向好 場(chǎng)內(nèi)資金再布局

美國(guó)通過(guò)解決“財(cái)政懸崖”議案，降低了全球經(jīng)濟(jì)的不確定性。中國(guó)11月工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存累計(jì)同比降至7.9%，而營(yíng)收繼續(xù)反彈至10.8%，表明庫(kù)銷比回落，去庫(kù)存進(jìn)程延續(xù)。開(kāi)春之后企業(yè)有望產(chǎn)生一輪補(bǔ)庫(kù)存的過(guò)程，從而使得經(jīng)濟(jì)增速反彈。2012年12月PMI向好趨勢(shì)未變。

從博弈的角度看，年底機(jī)構(gòu)投資者傾向于較為謹(jǐn)慎的操作，保住原有收益；而年初，特別是宏觀環(huán)境系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不大的情況下，投資者傾向于采取比較激進(jìn)型的操作。由于打響本輪行情第一槍的來(lái)自于QFII等海外機(jī)構(gòu)，使得場(chǎng)內(nèi)機(jī)構(gòu)資金被動(dòng)加倉(cāng)，前期機(jī)構(gòu)投資者的倉(cāng)位并不高。因此，基金等機(jī)構(gòu)投資者在年底考核后的提升倉(cāng)位和調(diào)倉(cāng)，有望給市場(chǎng)帶來(lái)新的增量資金。

2000年以來(lái)，上證綜指1月正收益的概率為53.85%，其中，錄得正收益年份的共性在于：1月宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境或者說(shuō)市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)的預(yù)期都不差。

分歧加大導(dǎo)致行情震蕩

雖然趨好的大邏輯依然沒(méi)有大的變化，但行情如進(jìn)一步向上，必須要有新的基本面信息支撐。1月份投資者面臨的是相對(duì)的數(shù)據(jù)真空期，而經(jīng)濟(jì)也還未到春季旺季看得清趨勢(shì)的時(shí)候。預(yù)期分歧的加大會(huì)引發(fā)投資者再度擔(dān)憂一些風(fēng)險(xiǎn)因素，因此市場(chǎng)面臨獲利資金的回吐從而引發(fā)震蕩。但基于未來(lái)六個(gè)月基本面的樂(lè)觀預(yù)期，這種震蕩給了前期踏空資金再度布局的機(jī)會(huì)。

資金價(jià)格有所走高，春節(jié)前資金的緊平衡依然存在�？邕^(guò)了年末之后，銀行間市場(chǎng)的流動(dòng)資金價(jià)格如期回落。但年后，代表實(shí)體資金價(jià)格的票據(jù)直貼利率依然維持在4.9%的高位，這與2011/2012年年末結(jié)點(diǎn)度過(guò)之后，票據(jù)直貼利率大幅回落的趨勢(shì)相背離。

“超日太陽(yáng) ”事件的未來(lái)演繹給市場(chǎng)帶來(lái)結(jié)構(gòu)性的不確定性。上市公司由于應(yīng)收賬款占有貨幣資金過(guò)多，而無(wú)法按時(shí)償還短期有息負(fù)債，引發(fā)“跑路”傳聞，再度給市場(chǎng)對(duì)資金鏈風(fēng)險(xiǎn)敲響了警鐘。對(duì)于類似的存在高股權(quán)質(zhì)押比例、現(xiàn)金比例低且連續(xù)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為負(fù)的個(gè)股，提醒投資者注意風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)期市況下推出大規(guī)模IPO的概率較小，但是如果推出，則是超預(yù)期的利空。最近證監(jiān)會(huì)投資者保護(hù)局在回答網(wǎng)友提問(wèn)時(shí)，再度表示IPO與市場(chǎng)漲跌沒(méi)有關(guān)系，使得部分投資者開(kāi)始擔(dān)憂在一定上漲之后，IPO再度開(kāi)閘的風(fēng)險(xiǎn)。

創(chuàng)業(yè)板面臨解禁高峰，仍然構(gòu)成結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于中小盤股，投資者仍需要精選個(gè)股，提防資金鏈風(fēng)險(xiǎn)和解禁壓力。2013年是創(chuàng)業(yè)板限售股解禁的高峰，2013年1月創(chuàng)業(yè)板限售股解禁規(guī)模達(dá)339億，占當(dāng)前流通市值的30%。

買入基本面迎拐點(diǎn)板塊

經(jīng)歷了12月的快速上漲后，行情在元旦后可能有博弈性的調(diào)整壓力，但是面臨的風(fēng)險(xiǎn)更多來(lái)自預(yù)期層面的階段性利空，不影響前期市場(chǎng)上漲邏輯的根本。更為重要的是，隨著基本面改善趨勢(shì)的確定以及對(duì)于開(kāi)春之后經(jīng)濟(jì)的樂(lè)觀看法，市場(chǎng)震蕩反而有助于吸引更多增量資金。建議投資者繼續(xù)保持多頭信心，不懼震蕩，積極把握機(jī)會(huì)。

首先，我們反復(fù)強(qiáng)調(diào)盈利(預(yù)期)改善是貫穿2013年行業(yè)配置的主線，建議投資者繼續(xù)把握建筑、建材、乘用車、商用車(重卡)、精細(xì)化工等行業(yè)的機(jī)會(huì)。其次，價(jià)值股在震蕩中的相對(duì)收益型配置價(jià)值提升，建議逢震蕩繼續(xù)配置金融、建筑、地產(chǎn)、航運(yùn)等行業(yè)的價(jià)值龍頭股，航運(yùn)股隨著目前供需緩和，貨艙利用率高，船東1月提價(jià)成功概率較大，存在階段性機(jī)會(huì)。第三，結(jié)構(gòu)性上依然規(guī)避有產(chǎn)業(yè)資本減持風(fēng)險(xiǎn)的小盤股