本期摘要：

　　本周觀點(diǎn)：CRB指數(shù)上周持續(xù)調(diào)整，商品之間的分化繼續(xù)持續(xù)。 QE3話音剛下，能源市場(chǎng)的大幅調(diào)整拖累CRB指數(shù)。商品市場(chǎng)逐步呈現(xiàn)分化特征，除了能源市場(chǎng)外，農(nóng)產(chǎn)品也出現(xiàn)調(diào)整，貴金屬與金屬品種相對(duì)穩(wěn)定。近期避險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格有逐步走高跡象，商品等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上行遇到阻力。前期商品多頭操作建議逐步減少倉位，逐步降低國(guó)慶假期多頭持倉風(fēng)險(xiǎn)。

　　上周回顧：震蕩上行一直得到延續(xù)。

　　CRB指數(shù)上周持續(xù)調(diào)整，商品之間的分化繼續(xù)持續(xù)。 QE3話音剛下，能源市場(chǎng)的大幅調(diào)整拖累CRB指數(shù)。商品市場(chǎng)逐步呈現(xiàn)分化特征，除了能源市場(chǎng)外，農(nóng)產(chǎn)品也出現(xiàn)調(diào)整，貴金屬與金屬品種相對(duì)穩(wěn)定。 近期避險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格有逐步走高跡象，商品等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上行遇到阻力。前期商品多頭操作建議逐步減少倉位，逐步降低國(guó)慶假期多頭持倉風(fēng)險(xiǎn)。QE3刺激效應(yīng)逐步弱化，市場(chǎng)對(duì)避險(xiǎn)資產(chǎn)的需求又逐步上升，導(dǎo)致上周全球債券與美元走勢(shì)繼續(xù)持穩(wěn)。中國(guó)匯豐PMI數(shù)據(jù)以及歐元區(qū)PMI數(shù)據(jù)，反映制造業(yè)恢復(fù)仍不太樂觀，而在我們的分析邏輯里，這也是決定本次反彈高度的重點(diǎn)因素之一。商品市場(chǎng)對(duì)QE3的預(yù)期已經(jīng)在前3個(gè)月釋放，市場(chǎng)對(duì)貨幣推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格上漲還是存在疑問。商品的持續(xù)走勢(shì)還是要關(guān)注經(jīng)濟(jì)基本面的實(shí)際支持，短期該因素不足以推動(dòng)市場(chǎng)繼續(xù)上揚(yáng)。商品走勢(shì)逐步出現(xiàn)分化，更能反映通脹預(yù)期的貴金屬，基本金屬走勢(shì)較好，農(nóng)產(chǎn)品走勢(shì)較不理想，能源市場(chǎng)受市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂與美國(guó)大選政策上面的不利因素，短期將繼續(xù)調(diào)整的機(jī)會(huì)加大。

    操作上，前期黃金、白銀、銅、塑料、PVC、鉛、鋅多單減持、甲醇剩余多單減持、塑料減倉后的輕倉多單續(xù)持；空單繼續(xù)持有，關(guān)注美豆1600一線表現(xiàn)。如果美豆跌破支撐則繼續(xù)持有，否則可以逐步獲利離場(chǎng)；豆粕買1305賣1301套利持有，價(jià)差縮小至450元左右離場(chǎng)；鋁和鋅買倫敦拋國(guó)內(nèi)套利頭寸減持，。新增關(guān)注機(jī)會(huì)：貴金屬近期整固后的新多加倉機(jī)會(huì)，豆類前期輕倉空單之后的加倉機(jī)會(huì)。