螺紋鋼期貨在4月中旬上攻4400點(diǎn)整數(shù)關(guān)口后，出現(xiàn)了400點(diǎn)的調(diào)整，逐步逼近鋼廠的成本線。市場(chǎng)人士認(rèn)為，不破成本線倒逼鋼廠減產(chǎn)，滬鋼反彈的力度預(yù)計(jì)也會(huì)非常有限。

近期，國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)在希臘可能退出歐元區(qū)的擔(dān)憂以及國(guó)內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)持續(xù)下滑的雙重打壓下，出現(xiàn)了連續(xù)的恐慌性下跌。而螺紋鋼期貨在4月中旬上攻4400點(diǎn)整數(shù)關(guān)口后，出現(xiàn)了400點(diǎn)的調(diào)整，逐步逼近鋼廠的成本線。

在滬鋼開始下跌的4月16日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的3月全國(guó)粗鋼產(chǎn)量6158萬噸，創(chuàng)歷史單月產(chǎn)量新高，受市場(chǎng)對(duì)供給壓力的擔(dān)憂影響，價(jià)格出現(xiàn)重挫。而技術(shù)上，也是在這一天跌破了布林線中軌，進(jìn)入了一個(gè)多月的漫長(zhǎng)下跌過程。當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境下，沙鋼等鋼鐵企業(yè)成本遠(yuǎn)低于期貨價(jià)格，較高的利潤(rùn)使得企業(yè)進(jìn)行套期保值，盤面價(jià)格受到打壓。根據(jù)筆者跟蹤的長(zhǎng)流程技術(shù)成本來計(jì)算，當(dāng)時(shí)的噸鋼成本大約在4200元左右。由于近期鐵礦石等主要原料的下跌，噸鋼成本下降到4050元左右，和期貨價(jià)格相當(dāng)，盤面上沙鋼的空頭頭寸也已經(jīng)不見蹤影。

此后，國(guó)內(nèi)連續(xù)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，顯示出今年螺紋鋼需求增長(zhǎng)的不足。4月房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)完成額同比增長(zhǎng)僅為18.7%；4月累計(jì)房屋新開工面積比去年同期還下降了4.2%；基建投資方面，雖然公路和水利投資小幅增長(zhǎng)，但鐵路投資同比減少了600多億，下降幅度達(dá)到44%，可謂觸目驚心。鐵道部在高負(fù)債情況下，只能進(jìn)行改革，鼓勵(lì)民間資本進(jìn)行投資，但短期內(nèi)預(yù)計(jì)也難改變現(xiàn)狀。需求的不濟(jì)，并沒有導(dǎo)致鋼廠的減產(chǎn)。由于價(jià)格依舊高于成本，企業(yè)生產(chǎn)動(dòng)力十足，4月以來中鋼協(xié)公布的日均粗鋼產(chǎn)量始終保持在200萬噸以上，而5月上旬更是創(chuàng)了204.53萬噸/日的歷史新紀(jì)錄。鋼廠的高產(chǎn)和需求的不足，帶來的直接結(jié)果就是庫存下降速度緩慢。截至5月18日當(dāng)周，全國(guó)主要城市螺紋鋼庫存712萬噸，較去年同期的562萬噸增長(zhǎng)了整整150萬噸，庫存壓力巨大。

就鋼材品種來看，需求增長(zhǎng)不足問題較去年更加明顯，而鋼廠在價(jià)格處在成本線之上時(shí)，減產(chǎn)動(dòng)力不足，繼續(xù)高歌猛進(jìn)。在近期鐵礦石補(bǔ)跌行情下，長(zhǎng)流程鋼廠成本還有一定下跌空間，而唐山20MnSi鋼坯價(jià)格僅在3750元左右，短流程鋼廠利潤(rùn)還非常不錯(cuò)。短期供求失衡的狀態(tài)還未見到改變，企業(yè)公布的檢修力度不足。

那么行情有沒有企穩(wěn)的可能呢？從技術(shù)上分析，短期螺紋鋼期貨價(jià)格在4050一線出現(xiàn)了一定的止跌跡象。一方面，5月12日央行宣布下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，放松銀根。另一方面，由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不足，國(guó)務(wù)院總理溫家寶在湖北考察時(shí)強(qiáng)調(diào)把穩(wěn)增長(zhǎng)放在更加重要的位置。雖然在政策利好的預(yù)期下，短期市場(chǎng)暫時(shí)止住了連創(chuàng)新低的腳步，但我們對(duì)行情依舊不能太過樂觀。首先，從經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型角度來看，在經(jīng)歷了2008年的四萬億投資后，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過剩問題日益突出，除非出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)急速下滑、失業(yè)率飆升的情況，否則再度大力刺激經(jīng)濟(jì)的可能性非常小，更多的可能是以減稅等相對(duì)改變收入結(jié)構(gòu)的政策來使經(jīng)濟(jì)上行，而非直接投資。其次，短期即使反彈，鋼廠在利潤(rùn)出現(xiàn)的時(shí)候，產(chǎn)量不會(huì)下降，加上庫存的壓力，上漲過程必定阻力重重，難保再度下跌。再次，希臘雖然將要在6月重新選舉，但存在未來2個(gè)月退出歐元區(qū)的可能性，如果處理不當(dāng)，可能出現(xiàn)類似2008年的暴跌，此時(shí)資金也不會(huì)輕易入場(chǎng)抄底風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

綜合來看，若短期行情急跌，跌破成本3900一線成本，逼迫上游鐵礦石企業(yè)惜售，鋼廠停產(chǎn)檢修，且此時(shí)國(guó)家有明顯投資拉動(dòng)政策，則逢低抄底中線持有。如果沒有明顯政策，空單止盈后短線參與反彈。若行情短期出現(xiàn)反彈，而沒有國(guó)家政策出臺(tái)，則空單逢低止盈后背靠4150一線重新布局空單�？偠�言之，不破成本線倒逼鋼廠減產(chǎn)，滬鋼反彈的力度預(yù)計(jì)也會(huì)非常有限。

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日前，國(guó)務(wù)院總理溫家寶在武漢市調(diào)研時(shí)指出，堅(jiān)持實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，把穩(wěn)增長(zhǎng)放在更加重要的位置。同時(shí)，國(guó)際方面，八國(guó)集團(tuán)強(qiáng)調(diào)希臘應(yīng)留在歐元區(qū)并履行承諾。國(guó)內(nèi)國(guó)際宏觀面的積極變化給困頓的多頭以希望。本周一，滬鋼止跌高開，但終盤僅上漲20點(diǎn)，相比滬銅而言，表現(xiàn)不盡如人意。本周調(diào)查中，雖然看空聲有所回落，但看多者并未大幅增加，更多的分析師依然堅(jiān)持振蕩觀點(diǎn)。

周一盤后，期貨日?qǐng)?bào)記者對(duì)23家期貨公司調(diào)查的結(jié)果顯示，看多者僅4人，占比17%，看空者有7人，占比30%，看平者有12人，占比53%。多數(shù)分析師認(rèn)為，經(jīng)過大幅下跌，目前滬鋼已經(jīng)接近成本，技術(shù)上存在反彈需要，短線不宜做空。但鋼材供需矛盾突出，中長(zhǎng)期下跌趨勢(shì)未改。多數(shù)分析師認(rèn)為，支撐位在4050一線，而壓力位在4150一線。
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