上周全球銅價(jià)沖高回落，歐美股市在前期高點(diǎn)承壓回落，周五在美國(guó)4月非農(nóng)就業(yè)不及預(yù)期的影響下展開調(diào)整，倫銅繼續(xù)走低。從今年以來，銅價(jià)的波動(dòng)幅度已經(jīng)大大縮窄，消息面對(duì)于價(jià)格的刺激非常有限，主要原因?yàn)橄�費(fèi)疲軟的預(yù)期和流動(dòng)性增強(qiáng)的預(yù)期形成了影響銅價(jià)的主要矛盾，在這兩大因素發(fā)生變化之前，銅價(jià)還將在寬幅區(qū)間之內(nèi)震蕩整理。

二季度銅庫存將持續(xù)減少

從數(shù)據(jù)上看，無論是庫存數(shù)據(jù)還是現(xiàn)貨升貼水均表明銅的下游消費(fèi)已經(jīng)略有改善。截止至5月4日SHFE公布的銅庫存已經(jīng)減少至20萬噸以下，單周減少8135噸。而國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨升水止跌回升，目前已經(jīng)轉(zhuǎn)為升水狀態(tài)。但是由于“嘉能可”逼倉的消息吵得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，也不排除由于中國(guó)出口精銅，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)庫存減少，間接影響現(xiàn)貨交易商心里，使得貼水轉(zhuǎn)升水。投資銀行高盛的分析師在最新的一份報(bào)告中稱，預(yù)計(jì)中國(guó)今年第二季度銅進(jìn)口量或大幅下滑，從而令中國(guó)之外的現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)緊俏局面得以略微緩解。而這將對(duì)市場(chǎng)信心產(chǎn)生負(fù)面影響，其意味著未來數(shù)周銅價(jià)面臨下檔風(fēng)險(xiǎn)。”該報(bào)告補(bǔ)充稱，“國(guó)內(nèi)消費(fèi)和貿(mào)易商再出口將令中國(guó)銅庫存水平迅速下滑，這或?qū)е陆衲晗掳肽�，中�?guó)的銅進(jìn)口量再度增加。”

美股調(diào)整延續(xù) 銅價(jià)受此指引走低

美股調(diào)整一直是我們近期關(guān)注的焦點(diǎn)，到目前為止，這一影響銅價(jià)下跌的主要因素還沒有發(fā)生太大的改變。上周末美國(guó)公布了4月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加11.5萬人，創(chuàng)下2011年10月以來最低月度增幅，并且遠(yuǎn)低于預(yù)期值17萬人。不僅如此，此前公布的ISM非制造業(yè)指數(shù)(1050.541,2.42,0.23%也低于預(yù)期值，從二季度開始美國(guó)一系列的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均開始出現(xiàn)調(diào)整。這一驅(qū)動(dòng)美股走強(qiáng)的內(nèi)在動(dòng)力正在減弱，同時(shí)在美國(guó)通脹預(yù)期的氛圍下，美國(guó)將進(jìn)一步向下調(diào)整。值得注意的是，美股只是處于調(diào)整階段，從二季度以來美原油并沒有繼續(xù)上漲，上周更是通過兩個(gè)交易日的暴跌，跌至100美元下方，這將減輕美國(guó)未來的通脹壓力，為奧巴馬政府下半年的連任競(jìng)選贏得時(shí)間，也將在后期重新推升QE3的預(yù)期。隨著美股調(diào)整結(jié)束，未來在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的提振下，重新走強(qiáng)并創(chuàng)新高。

綜上美股調(diào)整尚未結(jié)束之前，銅價(jià)將震蕩走低。而“嘉能可”逼倉的炒作還將持續(xù)，短期之內(nèi)將左右現(xiàn)貨市場(chǎng)的交易心理，推升現(xiàn)貨升水。與此同時(shí)，現(xiàn)貨下游企業(yè)的開工率回升，銅庫存減少將限制銅價(jià)的調(diào)整空間。因此銅價(jià)依然處于區(qū)間震蕩的格局。技術(shù)上看，短線銅價(jià)將繼續(xù)向下調(diào)整，第一目標(biāo)為56500附近。操作上只限于短線操作，反彈拋空。