昨晚，LME三月期銅走跌到8300美元。微觀結(jié)構(gòu)上，一方面，LME銅現(xiàn)貨對(duì)三月期升水再度降到65美元/噸，使得“逼空”、“空頭高遷倉(cāng)成本”的氣氛有所緩和；但另一方面，鑒于目前LME銅庫(kù)存仍在較高注銷倉(cāng)單的水平下繼續(xù)以流出為主，有現(xiàn)貨操控嫌疑的較強(qiáng)結(jié)構(gòu)可能還沒(méi)結(jié)束。國(guó)內(nèi)會(huì)選擇再出口一部分，偏高的現(xiàn)貨升水可能延續(xù)。

市場(chǎng)氛圍上，我們強(qiáng)調(diào)前期風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)更傾向于反應(yīng)利多的指標(biāo)信號(hào)，而忽視了一些不利的指標(biāo)，這加大了風(fēng)險(xiǎn)。昨晚，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)金屬價(jià)格的打壓有所增強(qiáng)。美國(guó)4月份私營(yíng)部門就業(yè)人數(shù)不及預(yù)期，3月工廠訂單跌幅為2009年3月以來(lái)最大，經(jīng)過(guò)修正的耐用品訂單跌幅為2009年1月以來(lái)最大；同時(shí)，歐元區(qū)4月Markit制造業(yè)指數(shù)終值較初值進(jìn)一步萎縮，衰退、疲軟在債務(wù)問(wèn)題國(guó)家惡化并向一線德法國(guó)家擴(kuò)散。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖的趨勢(shì)是肯定的，但節(jié)奏偏慢。接下來(lái)，市場(chǎng)重點(diǎn)等待周五美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，由于民間就業(yè)一般，對(duì)非農(nóng)就業(yè)的利多預(yù)期有所降溫。

歐債方面，市場(chǎng)關(guān)注法國(guó)、希臘兩國(guó)的大選，同時(shí)由于負(fù)面情緒升溫，今晚歐洲央行的利率決議，特別是對(duì)暫停一段時(shí)間后的LTRO的再次啟動(dòng)有所期待，市場(chǎng)將重點(diǎn)關(guān)注第三輪長(zhǎng)期再融資操作的細(xì)節(jié)與時(shí)間表。周邊市場(chǎng)，美元指數(shù)在關(guān)鍵支撐處開始反彈。

國(guó)內(nèi)來(lái)看，盡管股市情緒亢奮，但滬銅在昨日盤中的漲幅不及預(yù)期，5.88-5.9萬(wàn)有一定阻力。我們認(rèn)為，趨勢(shì)上，現(xiàn)階段宏觀指標(biāo)、交易情緒上的壓力較重，內(nèi)外銅價(jià)繼續(xù)向上空間有限；LME微觀結(jié)構(gòu)依舊偏強(qiáng)，銅市可能震蕩。技術(shù)上，暫時(shí)LME三月期銅關(guān)注其在8150-8400美元間的表現(xiàn)。滬銅今日可能運(yùn)行在5.8-5.85萬(wàn)偏下位置。