5月23日，泰國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展局宣布，該國(guó)今年第一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）環(huán)比上揚(yáng)2%，增速為一年來(lái)最快；同日，4月新加坡消費(fèi)物價(jià)指數(shù)的同比增幅卻回落至4.5%，今年來(lái)首次跌至5%以下。

上述經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在整個(gè)亞太地區(qū)頗具代表性，而考慮到全球食品和能源價(jià)格進(jìn)入5月后大幅下挫，經(jīng)濟(jì)持續(xù)升溫的亞太經(jīng)濟(jì)體卻要同時(shí)面臨回落的通脹預(yù)期。這一狀況意味著，已徹底拉開(kāi)加息“大幕”的亞太經(jīng)濟(jì)體各央行很可能不得不在“三板斧”后暫使“緩招”，在接下來(lái)考量自身貨幣政策調(diào)整時(shí)采取更為謹(jǐn)慎的態(tài)度。而在此過(guò)程中，亞太各經(jīng)濟(jì)體也將充分利用仍顯充足的流動(dòng)性，來(lái)加速提升外儲(chǔ)投資多元化程度。

通脹預(yù)期趨緩

根據(jù)泰國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展局的表態(tài)，盡管泰國(guó)經(jīng)濟(jì)第一季度2%的環(huán)比增速不及2.2%的市場(chǎng)預(yù)期，但其同比增幅3%卻超出2.6%的預(yù)期數(shù)據(jù)。該部門(mén)秘書(shū)長(zhǎng)阿爾康姆稱(chēng)，泰國(guó)政府仍維持其3.5%至4.5%的年度GDP增幅預(yù)期。而在泰國(guó)的鄰國(guó)新加坡，該國(guó)政府在面對(duì)著第一季度高達(dá)8.3%的同比經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率時(shí)，將本年度GDP增幅預(yù)期上調(diào)至7%，馬來(lái)西亞經(jīng)濟(jì)也預(yù)計(jì)年度將增長(zhǎng)6%。

東南亞以外地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀況也十分類(lèi)似，韓國(guó)開(kāi)發(fā)研究院19日表示，韓國(guó)當(dāng)前潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率雖不及金融危機(jī)之前的4.5%，但仍能達(dá)到4.3%左右，原因是“韓國(guó)的金融健全性相對(duì)較好，金融危機(jī)沒(méi)有對(duì)韓國(guó)金融系統(tǒng)造成直接打擊”。

相比之下，亞太經(jīng)濟(jì)體在通脹預(yù)期上的步調(diào)并不如經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期般一致。在幾乎所有鄰國(guó)公布或預(yù)期4月通脹再度擴(kuò)張的同時(shí)，新加坡統(tǒng)計(jì)局宣布，該國(guó)4月CPI同比上漲4.5%，較3月5.0%的增幅有所緩和。不過(guò)，日本第一生命經(jīng)濟(jì)研究所指出，鑒于國(guó)際大宗商品市場(chǎng)本月以來(lái)整體下挫，亞太經(jīng)濟(jì)體5月通脹率普遍下滑的可能性大大提高。換言之，未來(lái)一個(gè)月時(shí)間里，同時(shí)面臨經(jīng)濟(jì)加速增長(zhǎng)和通脹預(yù)期回落狀況的亞太各經(jīng)濟(jì)體央行，在進(jìn)一步加息問(wèn)題上將越發(fā)“左右為難”。

或需靜待“后QE2”

值得注意的是，新加坡4月通脹率的下滑，很大程度上緣于國(guó)際市場(chǎng)上能源價(jià)格的漸趨穩(wěn)定；而通脹回落現(xiàn)象首先且單獨(dú)出現(xiàn)在新加坡經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，則是因?yàn)樵搰?guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)代化程度的相對(duì)優(yōu)勢(shì)；韓國(guó)4月CPI增速自去年12月以來(lái)首次放緩也歸因于此。這意味著，對(duì)于在亞太地區(qū)占據(jù)較高比例的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)代化程度有限的經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，食品價(jià)格的變動(dòng)趨勢(shì)更能指示其通脹前景，乃至該經(jīng)濟(jì)體央行是否會(huì)果斷實(shí)施進(jìn)一步加息舉措。

不過(guò)，由于農(nóng)產(chǎn)品期貨的投資獲利潛能遠(yuǎn)不及原油、貴金屬等產(chǎn)品，后者在5月的跌勢(shì)并未嚴(yán)重影響全球糧食價(jià)格，甚至美國(guó)部分農(nóng)作物產(chǎn)區(qū)還推升了某些糧食作物的市價(jià)。在此背景下，美元就成為了能深刻影響糧食價(jià)格的最主要因素。從這個(gè)角度來(lái)講，一旦5月通脹率確實(shí)出現(xiàn)增速放緩甚至回落狀況，美聯(lián)儲(chǔ)第二輪量化寬松計(jì)劃（QE2）終結(jié)后的美元走勢(shì)將很可能會(huì)成為亞太經(jīng)濟(jì)體央行的重要決策關(guān)注點(diǎn)。

就在23日，瑞銀集團(tuán)外匯策略師團(tuán)隊(duì)表示，美元有望在未來(lái)幾個(gè)月實(shí)現(xiàn)反彈，尤其是考慮到美聯(lián)儲(chǔ)將在6月底結(jié)束其6000億美元國(guó)債購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃。該集團(tuán)指出，“一旦美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束其資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃，亞洲各經(jīng)濟(jì)體央行多半將對(duì)美元前景持更積極態(tài)度”。

外儲(chǔ)投資加速多元化

與此同時(shí)，在短期內(nèi)進(jìn)一步加息態(tài)度趨于謹(jǐn)慎的情況下，亞太各經(jīng)濟(jì)體央行將一部分精力轉(zhuǎn)移到了更有效利用當(dāng)前持有的流動(dòng)性上面。

泰國(guó)央行高層表示，該行正考慮組建主權(quán)財(cái)富基金的三項(xiàng)方案，“預(yù)計(jì)將在未來(lái)一、兩個(gè)月內(nèi)達(dá)成決議”；此舉旨在實(shí)現(xiàn)央行投資組合多樣化和提高投資回報(bào)率。第一個(gè)方案是修改央行法律，允許央行同時(shí)投資股票和固定收益資產(chǎn)；第二個(gè)方案是組建一家由泰國(guó)央行持股99.99%的私營(yíng)公司；第三個(gè)方案就是起草新的主權(quán)財(cái)富基金法。

此外，韓國(guó)主權(quán)財(cái)富基金（KIC）于去年年底向中國(guó)政府申請(qǐng)了合格的境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）資格，擬投資人民幣資產(chǎn)。

對(duì)此，西方媒體表示，亞太經(jīng)濟(jì)體央行目前加速外儲(chǔ)投資多元化進(jìn)程可以為將來(lái)回收的更多流動(dòng)性尋找最佳投資流向，不過(guò)一旦美元重新走強(qiáng)，其外儲(chǔ)投資的多元化進(jìn)程仍有很大可能重新放緩。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)