拐點(diǎn)存疑緊縮慎行

3月CPI漲幅“破五”后，市場(chǎng)對(duì)通脹的擔(dān)憂加劇。上周國(guó)際市場(chǎng)油價(jià)跌破100美元和銅等大宗商品價(jià)格大跌，有望緩解輸入型通脹壓力。中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)秘書長(zhǎng)王建認(rèn)為，除非發(fā)生金融危機(jī)或者經(jīng)濟(jì)減速，否則物價(jià)拐點(diǎn)很難出現(xiàn)，今年通脹率不會(huì)低于5%。中國(guó)社科院金融研究所所長(zhǎng)王國(guó)剛預(yù)計(jì)，6月以后CPI走勢(shì)會(huì)出現(xiàn)回落。對(duì)于繼續(xù)采用緊縮貨幣的政策來(lái)抑制通脹，兩位專家都表示要慎重考慮。

CPI會(huì)有所回落

中國(guó)證券報(bào)：3月CPI同比上漲5.3%，有分析預(yù)計(jì)上半年這一數(shù)據(jù)都會(huì)在高位運(yùn)行，但也有觀點(diǎn)認(rèn)為通脹拐點(diǎn)會(huì)在四五月份出現(xiàn)。通脹拐點(diǎn)會(huì)不會(huì)出現(xiàn)，何時(shí)會(huì)出現(xiàn)？

王建：我對(duì)未來(lái)通脹形勢(shì)并不樂觀，預(yù)計(jì)4月CPI會(huì)下降一些，但今年的通脹率基本不會(huì)低于5%。除非發(fā)生金融危機(jī)或者經(jīng)濟(jì)減速，否則物價(jià)拐點(diǎn)，我認(rèn)為很難看到。

目前蔬菜價(jià)格回落，只是短期現(xiàn)象。蔬菜價(jià)格只占食品權(quán)重的10%，CPI權(quán)重的3%。對(duì)CPI影響最大的當(dāng)屬糧食價(jià)格，糧食價(jià)格又直接影響肉類、家禽、魚等副食產(chǎn)品的價(jià)格水平。而截至目前，今年春旱對(duì)秋糧的影響還難以估計(jì)，今年糧食能否持續(xù)去年豐收的局面，還要看秋收前這幾個(gè)月的氣候情況。

王國(guó)剛：首先需要強(qiáng)調(diào)的是，CPI上行不等同于通脹。就1998年以后的10多年時(shí)間而言，我國(guó)雖有幾次物價(jià)上漲的時(shí)期，但非食品類產(chǎn)品的價(jià)格上漲率處于負(fù)增長(zhǎng)走勢(shì)或年增長(zhǎng)率不超過(guò)2%，因此，均不屬于通脹范疇。2010年以來(lái)CPI出現(xiàn)逐步走高趨勢(shì)，主要是由于頻發(fā)的自然災(zāi)害導(dǎo)致食品類價(jià)格上漲。今年上半年CPI高位運(yùn)行是和去年物價(jià)“前低后高”的翹尾因素有關(guān)，預(yù)計(jì)下半年CPI走勢(shì)會(huì)出現(xiàn)回落。

惡性通脹不會(huì)來(lái)

中國(guó)證券報(bào)：這么說(shuō)來(lái)，全年物價(jià)上行壓力會(huì)持續(xù)存在，但是否會(huì)演化為惡性通脹？

王建：從中期因素看，我國(guó)人口在不斷增加，收入水平上升也使人們提高了對(duì)食品的消費(fèi)水平，但耕地每年減少300萬(wàn)-400萬(wàn)畝，糧食供給一直處于緊平衡狀態(tài)，這注定對(duì)糧食的需求是剛性的。我測(cè)算過(guò)，糧價(jià)上漲10%，整個(gè)CPI會(huì)上漲3%。這還不包括進(jìn)口糧食的漲價(jià)。

去年以來(lái)工資上漲對(duì)當(dāng)前通脹的影響還是有的。對(duì)于大宗商品價(jià)格上漲引發(fā)的輸入型通脹，不光中國(guó)，全世界都無(wú)能為力。

美國(guó)的次債新危機(jī)我估計(jì)會(huì)在7月以后出現(xiàn)，但即使發(fā)生了，我國(guó)的通脹形勢(shì)減緩下來(lái)也要到今年底明年初。

王國(guó)剛：有觀點(diǎn)認(rèn)為，自去年開始的物價(jià)上行是貨幣發(fā)行量過(guò)多引致的，屬于通脹范疇。這些認(rèn)識(shí)都過(guò)于簡(jiǎn)單，沒有具體問題具體分析。

9.6萬(wàn)億元的新增貸款事實(shí)上有相當(dāng)大一部分并沒有落到實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門從而發(fā)揮作用。這正好解釋了2009年GDP增長(zhǎng)率9.1%、CPI增長(zhǎng)率只有-0.7%等現(xiàn)象。

王建：對(duì)于當(dāng)前的通脹我們不用恐慌，這種復(fù)合型的通脹不會(huì)演化成惡性通脹，因?yàn)閷?dǎo)致通脹的三因素——糧食價(jià)格、大宗商品和工資都是慢變量。

繼續(xù)緊縮需慎重

中國(guó)證券報(bào)：隨著調(diào)控政策顯效、物價(jià)漲幅回落，出臺(tái)更加嚴(yán)厲的緊縮措施將缺少相應(yīng)的物價(jià)與經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。

王建：針對(duì)這種復(fù)合型通脹，用貨幣的手段是控制不住的。比如對(duì)人多地少造成的糧價(jià)上漲，我們既控制不了人口增加，也不能抑制人們對(duì)食品質(zhì)量提高的追求，更無(wú)法增加耕地的供給。即使再嚴(yán)厲的貨幣政策，也無(wú)法改變這些因素。2008年的經(jīng)歷就是很好的證明。

何況通脹高了自然會(huì)吸收一部分貨幣，緊縮貨幣可能會(huì)適得其反。我最擔(dān)心的是對(duì)通脹的判斷以及對(duì)策。從最新公布的PMI看，企業(yè)新增訂單和出口企業(yè)新增訂單都在下降，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)力還很弱，我反對(duì)繼續(xù)執(zhí)行嚴(yán)厲的緊縮貨幣政策。

王國(guó)剛：面對(duì)通脹，應(yīng)當(dāng)選擇從緊的貨幣政策。但如果不是通脹，只是農(nóng)產(chǎn)品、資源類產(chǎn)品的價(jià)格調(diào)整所引致的CPI增長(zhǎng)率上行，就不能簡(jiǎn)單采取從緊的貨幣政策。從這個(gè)意義上看，“管理通脹預(yù)期”就是要正確分析CPI上行的成因，不要貿(mào)然改變貨幣政策取向，給經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和金融活動(dòng)帶來(lái)負(fù)面導(dǎo)向。

從2004年以來(lái)的實(shí)踐效果看，提高存貸款利率不僅沒有改變存款負(fù)利率的格局，反而給工商企業(yè)增加了資金成本，給農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)者增加了資金成本，結(jié)果將進(jìn)一步促使資源類產(chǎn)品和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上行。

財(cái)政政策更有效

中國(guó)證券報(bào)：如果說(shuō)貨幣緊縮周期已行至下半程或者說(shuō)貨幣緊縮力度加碼會(huì)影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，那應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)當(dāng)前的物價(jià)上漲？

王國(guó)剛：在工業(yè)化和城鎮(zhèn)化過(guò)程中，農(nóng)產(chǎn)品、資源類產(chǎn)品（包括礦產(chǎn)品、水、電和燃?xì)獾龋┑膬r(jià)格上行是一個(gè)不以人的意志為轉(zhuǎn)移的客觀規(guī)律，宏觀調(diào)控的目標(biāo)不在于抑制這些產(chǎn)品價(jià)格上漲（從而抑制由此引致的CPI增長(zhǎng)率上行），而在于熨平這種價(jià)格上漲走勢(shì)，以防價(jià)格上漲過(guò)快而影響到經(jīng)濟(jì)社會(huì)生活的正常秩序。

在“熨平”這些產(chǎn)品價(jià)格上漲過(guò)程中，還需運(yùn)用財(cái)政政策，在一定時(shí)期內(nèi)該補(bǔ)貼的還要補(bǔ)貼，但總的取向不應(yīng)是“補(bǔ)貼”；應(yīng)當(dāng)讓農(nóng)民獲得按照市場(chǎng)機(jī)制所能夠獲得的收入，在此基礎(chǔ)上，再討論財(cái)政補(bǔ)貼問題。另外，要采取降低物流環(huán)節(jié)成本、打擊炒作資金等行政手段來(lái)配合。

王建：糧價(jià)、大宗商品的價(jià)格和工資提高這些因素很難改變，能做的是降低國(guó)內(nèi)的物流成本。比如，取消高速公路收費(fèi)，降低蔬菜和肉類的運(yùn)輸成本。另外，一定要高度關(guān)注中低收入者，通過(guò)財(cái)政補(bǔ)貼等形式提高他們抵抗通脹的能力，保障其生活水平不降低。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)