17日，中國(guó)央行宣布今年以來(lái)第四次上調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率，這四個(gè)月內(nèi)央行還加息兩次。一周以來(lái)，影響內(nèi)地金融宏調(diào)的信息不絕于耳：首季數(shù)據(jù)傳達(dá)的“經(jīng)濟(jì)熱度”多數(shù)強(qiáng)于預(yù)期，決策層更一語(yǔ)打消市場(chǎng)疑議：“實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策的大環(huán)境沒(méi)有改變”。

“3月份的CPI及信貸、廣義貨幣（M2）等數(shù)據(jù)均表明，市場(chǎng)流動(dòng)性依然相對(duì)寬松”，興業(yè)銀行（601166）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委17日就此接受中新社記者采訪時(shí)表示。

官方數(shù)據(jù)顯示，一季度GDP同比增9.7%，3月份CPI同比升5.4%，新增人民幣貸款6794億元，M2余額同比增16.6%，超出16%的調(diào)控線，魯政委說(shuō)，中國(guó)的通脹壓力下，上述數(shù)據(jù)顯示的“熱度”是不可容忍的。

他并提示，雖然本月已有第二度加息，但值得關(guān)注的是，加息后銀行間市場(chǎng)利率反應(yīng)甚微，幾乎是“原地不動(dòng)”，這顯示中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)流動(dòng)性還寬松，間接要求金融當(dāng)局繼續(xù)收縮貨幣。

此時(shí)此勢(shì)，貨幣收縮空間還有多大？魯政委預(yù)計(jì)，若每次保持0.5%的上調(diào)幅度，至年末，法定存款準(zhǔn)備金率還可能上調(diào)6次左右，此外還可能加息2至3次。

央行今日再調(diào)升準(zhǔn)備金率，應(yīng)證了中國(guó)金融決策層之所關(guān)注——內(nèi)地仍面臨三大通脹壓力：

其一，銀行間市場(chǎng)利率維持低位，銀行體系流動(dòng)性與正常水平及合理需求相比，仍然充裕。

其二，結(jié)售匯順差依然高位，致使基礎(chǔ)貨幣大量被動(dòng)投放，加之二季度到期央票和回購(gòu)規(guī)模較大，仍存在對(duì)沖流動(dòng)性的壓力。

其三，國(guó)際大宗商品價(jià)格高企，輸入型通脹壓力不減。

事實(shí)上，四天前的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議已然為政策走向定音：穩(wěn)物價(jià)、抗通脹仍是“關(guān)鍵”，是“第一位的”，前期宏調(diào)成果還需鞏固，貨幣穩(wěn)健，仍是宏調(diào)必須堅(jiān)持的方向。

貨幣收縮大勢(shì)不變，不過(guò)鑒于貨幣政策有滯后效應(yīng)，觀察家提示，中小企業(yè)目前再現(xiàn)融資難，此外房地產(chǎn)市場(chǎng)趨淡與保障房建設(shè)開(kāi)工之間的空檔，均可能拖累二季度經(jīng)濟(jì)放緩�？磥�(lái)，當(dāng)局亦須踐行政策“前瞻性”，靈活把握政策節(jié)奏與力度，方可令經(jīng)濟(jì)航船順風(fēng)順?biāo)��?/p>
來(lái)源：上海證券報(bào)