摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶在3月25日發(fā)布的研究報(bào)告中表示，本周央行通過(guò)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率及公開(kāi)市場(chǎng)操作共回收超過(guò)了4600億人民幣流動(dòng)性，加之今年1月至2月的新增貸款低于預(yù)期，貨幣當(dāng)局正在不斷升級(jí)量化緊縮的措施，近期不太可能會(huì)采取激進(jìn)的加息手段。

央行貨幣政策司司長(zhǎng)張曉慧在其24日發(fā)表文章高度評(píng)價(jià)了央行票據(jù)和存款準(zhǔn)備金率在流動(dòng)性管理中的重要作用。盡管價(jià)格型工具的作用將隨著長(zhǎng)期內(nèi)金融改革深化而逐漸加強(qiáng)，她還是強(qiáng)調(diào)，在當(dāng)前貿(mào)易收支不平衡和流動(dòng)性過(guò)剩的背景下，近期內(nèi)中國(guó)人民銀行可能仍然會(huì)繼續(xù)依賴數(shù)量型工具來(lái)加強(qiáng)流動(dòng)性管理。

王慶認(rèn)為，張曉慧有關(guān)貨幣政策工具言論適時(shí)地解釋了最近央行為何以頻繁上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和公開(kāi)市場(chǎng)操作以及溫和加息的形式進(jìn)行政策操作。在這樣的背景下，摩根士丹利認(rèn)為中國(guó)人民銀行不太可能會(huì)采取激進(jìn)的加息手段。

王慶認(rèn)為，考慮到積極的流動(dòng)性管理，加上促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的偏好依然強(qiáng)勁，目前央行立刻加息的風(fēng)險(xiǎn)正在減緩。在這一背景下，盡管維持2011年上半年央行將再加息2次的預(yù)期，但王慶將下一次加息的時(shí)間推遲到了今年5-6月，到那個(gè)時(shí)候預(yù)計(jì)CPI將會(huì)回升。