暫時回落的CPI、快速回落的信貸或?qū)⒔档徒?a class="baikelink" target="_blank">期貨幣政策緊縮的力度。

多家機(jī)構(gòu)預(yù)計2月份新增信貸將在一月份的基礎(chǔ)上大幅回落，由于CPI已經(jīng)連續(xù)兩個月呈下降趨勢，而信貸的回落也降低了央行近期加息的可能性。不過機(jī)構(gòu)一致認(rèn)為，由于市場流動性依然寬裕，近期再度上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能性依然很大。

昨日，東方證券在前期預(yù)測的基礎(chǔ)上，再度將2月份新增信貸規(guī)模預(yù)測調(diào)低至5300億元，該數(shù)據(jù)是1月份新增信貸數(shù)據(jù)的50%，而之前市場普遍預(yù)期2月份新增信貸數(shù)據(jù)約為6000億元。東方證券預(yù)計2月份四大行新增貸款合計約在2180億（工、農(nóng)、中、建分別為550億元、703億元、474億元和453億），按照2010年四大行占總信貸41.2%比例計算，2011年2月新增貸款預(yù)計在5300億元左右，商業(yè)銀行分支行在2月中下旬對房貸的大幅緊縮是信貸低于預(yù)期的主因。

“信貸管控持續(xù)加強(qiáng)、準(zhǔn)備金率連續(xù)上調(diào)的累積效應(yīng)以及貸款增長季節(jié)性回落，是2月新增貸款回落的主要原因。”交行金研中心研究員鄂永健表示。交行金研中心此前預(yù)計2月份新增信貸數(shù)據(jù)約為7000億元。鄂永健認(rèn)為繼續(xù)受上述因素的影響，加上銀行在季末滿足監(jiān)管要求的需要，預(yù)計新增貸款在3月份繼續(xù)平穩(wěn)回落。

除上述兩家機(jī)構(gòu)之外，興業(yè)銀行資金運(yùn)營中心在此前的研究報告中預(yù)計2月信貸投放可能在5500-7500億，中值6500億元。興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，首先，雖然年初銀行信貸沖動較強(qiáng)，但在央行連續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的情況下，信貸投放可能逐步為保流動性讓路。其次，自去年5月以來，信貸的月度間投放已變得較為平穩(wěn)，今年1月的信貸投放也低于市場預(yù)期，此趨勢可能在接下來月份中延續(xù)。

新增信貸大幅回落的可能性大大降低了近期加息的預(yù)期。3月8日央行公開市場操作發(fā)行了10億元1年期央票，參考收益率連續(xù)四周持平，同日央行還進(jìn)行了1100億元28天正回購操作，中標(biāo)利率上升15個基點(diǎn)至2.5%。

東方證券認(rèn)為本周公開市場到期資金規(guī)模高達(dá)2050億元，創(chuàng)自去年10月份以來新高，未來幾周（3月14號-5月1號）單周到期資金也均在千億上下，這是央行加大回籠流動性力度的主因。由于流動性重歸寬裕，最近兩周來SHIBOR利率驟降�；�于外匯占款和公開市場到期資金高峰等因素，東方證券認(rèn)為央行更可能會動用存款準(zhǔn)備金率工具來回收流動性。

交行金研中心研究員鄂永健認(rèn)為3月份加息的可能性大大降低，但是提高存款準(zhǔn)備金率仍然有可能，因為當(dāng)前市場流動性比較寬裕，而從近期央行公開市場操作的力度來看，雖然央行在公開市場大幅度展開正回購，但依然難以完成回收流動性的任務(wù)。而從1月份的新增外匯占款情況來看，新增外匯占款依然較多。因而，近期提高存款準(zhǔn)備金率的可能性較高。

魯政委指出，當(dāng)前CPI的回落是暫時的，2月份信貸雖然可能減半，但債券市場融資仍然密集，顯示經(jīng)濟(jì)總體仍無顯著減速的跡象，這就決定了眼下宏觀調(diào)控的鐘擺仍會在“控通脹”一邊。他認(rèn)為，3月份仍將繼續(xù)宣布一次準(zhǔn)備金率的上調(diào)，但再次加息的時間窗口則要到第二季度。