央行11日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2010年12月我國新增人民幣貸款達到4807億元，全年新增人民幣貸款達7.95萬億元，超出年初制定的7.5萬億元信貸規(guī)模4500億元。數(shù)據(jù)還顯示，截至2010年末，廣義貨幣（M2）同比增長19.7％，也超出年初制定的增長目標。

分析人士認為，信貸規(guī)模和貨幣投放量均超出去年年初設定的目標，凸顯出今年收縮流動性任務依然艱巨，預計上半年貨幣政策工具運用將動作頻繁。

數(shù)據(jù)顯示，2010年末，M2余額達到72.58萬億元，同比增長19.7%，增幅比上月末高0.2個百分點。12月份，受貸款增速回升、外匯占款增加較多和銀行年末加大存款吸收力度等因素的綜合影響，M2增速略有回升。狹義貨幣（M1）同比增長21.2%，增幅較上月有所回落。M2、M1之間“倒剪刀差”為1.5，較上月有所收窄。

2010年，央行六次上調存款準備金率，多次動用差別準備金率并兩次加息。但仍有觀點指出，調控性政策工具的運用收效尚不顯著，貨幣政策回歸穩(wěn)健的步伐還顯得比較緩慢，有必要繼續(xù)加快“回歸穩(wěn)健”的步伐。

央行明確提出：“貨幣供給總量回歸常態(tài)是今年貨幣政策最主要的任務，只有回歸常態(tài)，才能實現(xiàn)中央提出的把好流動性總閘門的要求”。因此，收縮流動性將是央行貨幣政策面臨的最重要課題。

農行戰(zhàn)略管理部總經理胡新智指出，2011年公開市場操作兩級市場收益率倒掛，將導致央票發(fā)行困難，這使得央行通過公開市場操作回收流動性的難度在加大，央行可能更加依賴法定比率調整來回收流動性。

法定存款準備金率作為過去的常用貨幣政策工具，在吸收流動性方面有著獨特的優(yōu)勢。但由于央行已明確將差別準備金動態(tài)調整作為今年的主要調控工具之一，為此，胡新智判斷，差別準備金率工具的使用，將抵消部分存款準備金率的調整，由此預計全年法定存款準備金率約上調2次左右。交行金融研究中心分析師鄂永健也認為，2011年存款準備金率統(tǒng)一上調和差別上調將會同時進行，預計其合并影響程度至少相當于準備金率統(tǒng)一上調4次、每次0.5個百分點左右。

不過，摩根士丹利大中華區(qū)首席經濟學家王慶提醒說，差別準備金動態(tài)調整會使得貨幣政策的透明度受到影響，這對于整個宏觀經濟的影響不大，但是由于其不確定性以及市場猜測造成的“噪音”，會對資本市場產生不利影響。

此外，分析人士對于央行動用利率工具的預期仍然較高。王慶認為，緊縮的貨幣政策將會集中于上半年，他預計，上半年會有三次加息。德意志銀行大中華區(qū)首席經濟學家馬駿也認為，今年1－7月將加息75個基點，但他建議一次性加息50個基點。

在公開市場操作方面，鄂永健判斷，在市場流動性總體較為充裕、物價上漲壓力較大的情況下，公開市場操作將會偏向凈回籠資金；從操作品種看，2010年推出的超短期融資券進一步豐富了公開市場操作工具，不排除2011年再次推出新的品種的可能；從期限結構看，在物價漲幅較高、加息預期強烈的情況下，機構對長期品種的需求意愿不大，預計公開市場資金回籠將以短期品種為主。