匯率制度的選擇是國家主權(quán)的體現(xiàn)，事關(guān)重大，需極其謹(jǐn)慎。傳統(tǒng)上，人們將匯率制度分為固定匯率和浮動匯率，但固定或浮動的火候是很難掌握的，所以在固定匯率和浮動匯率之間，還存在眾多中間匯率制。20世紀(jì)70年代，在布雷頓森林體系崩潰之前，IMF到處宣揚固定匯率，認(rèn)為固定匯率無比好，可以降低交易費用和匯率風(fēng)險；而布雷頓森林體系崩潰后，IMF順勢推崇浮動匯率，認(rèn)為浮動匯率靈活、有彈性。其實，在匯率制度問題上，既沒有優(yōu)劣之分，也沒有足夠的證據(jù)證明誰比誰更完美；既沒有適合所有國家的“樣板”，也沒有適合一國不同時期的“定律”。至于選擇什么樣的匯率制度，關(guān)鍵是看它是否適合一國當(dāng)時的國情。

對于發(fā)達(dá)大國，浮動匯率絕對是最佳選擇。因為在浮動匯率下，貨幣當(dāng)局不用規(guī)定本幣和黃金的平價，也無需承擔(dān)穩(wěn)定匯率的義務(wù)，至于發(fā)多少貨幣，可以完全從國內(nèi)經(jīng)濟(jì)需要出發(fā)，不用顧及對他國的溢出效應(yīng)。你聽他整天拿匯率說三道四，實際上匯率根本就不是他們貨幣政策考慮的主要問題。用一句專業(yè)術(shù)語，這是“善意忽視”。為了刺激經(jīng)濟(jì)，發(fā)達(dá)大國可以隨意印刷鈔票，并憑借其霸權(quán)地位在全世界范圍征收鑄幣稅和通脹稅。那些鈔票流到其他國家，不僅可以換來好多鞋子帽子等商品和服務(wù)，被當(dāng)作儲備貨幣供著，還可以表現(xiàn)為逆差。當(dāng)今世界很有意思，逆差居然成了好東西，不僅能占便宜賣乖，還能拿出來為“世界經(jīng)濟(jì)再平衡”說事�？傊�，發(fā)達(dá)大國選擇浮動匯率制，可以做到從容自若，予取予奪，想升就升，想貶就貶。如果闖了大禍，引發(fā)個國際金融危機(jī)什么的，還可以耍賴說：“貨幣是我們的，問題是你們的。”這就是“浮動”的真諦。

與霸權(quán)國家不同，發(fā)展中國家普遍“害怕浮動”，不敢讓匯率玩“過山車”尋刺激，而傾向于選擇中間或固定匯率制。原因何在？因為很多發(fā)展中國家在經(jīng)濟(jì)起飛階段，選擇了出口導(dǎo)向發(fā)展模式，對外資和出口的依賴嚴(yán)重，外債規(guī)模也比較大。當(dāng)環(huán)境條件有利時，發(fā)展中國家出口大幅增加，順差擴(kuò)大，本幣有升值的壓力。但為了擴(kuò)大出口拉動經(jīng)濟(jì)增長，實現(xiàn)趕超戰(zhàn)略，這些國家不想讓本幣升值，害怕升值削弱本國產(chǎn)品的競爭力。當(dāng)環(huán)境條件變得不利時，這些國家就更害怕貶值了。因為本幣貶值就會削弱其外債償還能力，那些聞風(fēng)而動的國際信用評級機(jī)構(gòu)馬上就會跟進(jìn)，大幅降低負(fù)債國的信用等級，增加負(fù)債國政府和企業(yè)從國際資本市場融資的成本。如果發(fā)展中國家這時選擇貶值，不僅不能擴(kuò)大出口，反而會引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退和通脹，甚至是社會動蕩。讓發(fā)展中國家選擇浮動匯率，那絕對是強(qiáng)人所難！

由于害怕浮動，很多發(fā)展中國家名義上選擇浮動匯率，其實是釘住或固定匯率。沒辦法，誰叫咱實力不夠呢！但讓發(fā)展中國家想不到的是，霸權(quán)國家又出了一狠招，就是所謂的“匯率操縱”罪名，理由是：你的匯率不浮動，那就是匯率操縱；如果我認(rèn)定你的貨幣被低估，就有權(quán)對來自你的商品征收懲罰性關(guān)稅，即“匯率操縱稅”。真是強(qiáng)詞奪理！

實際上，在當(dāng)今世界，沒有哪個國家的匯率制度是完全自由浮動的，干預(yù)外匯市場是各國央行的慣例，發(fā)達(dá)國家也不例外。而何為干預(yù)？何為操縱？很難劃清兩者的界限。拿匯率操縱找你麻煩，讓你疲于應(yīng)付，就是“欲加之罪，何患無辭”。

由此可見，匯率制度很復(fù)雜，是宏觀經(jīng)濟(jì)最有爭議的領(lǐng)域之一，并且不單純是個經(jīng)濟(jì)問題。在匯率制度問題上，真正重要的不是什么浮動制還是固定制，而是如何為本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)I造一個穩(wěn)定的貨幣環(huán)境。我國人民幣匯率制度是以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制。在這一制度下，我國創(chuàng)造了世界經(jīng)濟(jì)增長的奇跡，成為拉動世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要動力。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)條件下，這就是合理的、穩(wěn)妥的匯率制度，并為今后的改革預(yù)留了空間，不斷賦予它新的內(nèi)涵。實踐出真知，我們當(dāng)然自信。

來源：中國證券報