2011年1月份公開市場將有大量到期資金，加之央票回籠不力，使流動性趨于寬松。同時，商業(yè)銀行年初的信貸投放沖動難抑。因此業(yè)界預(yù)計(jì)，央行可能在近期出臺緊縮政策，1月份存款準(zhǔn)備金率上調(diào)的可能性較大。

銀行體系流動性重返寬松

銀行間市場資金面持續(xù)寬松。業(yè)內(nèi)人士表示，元旦后資金面持續(xù)放松，作為市場資金價(jià)格風(fēng)向標(biāo)的7天回購利率跌幅收窄，預(yù)計(jì)進(jìn)一步回落的空間可能有限。

Wind數(shù)據(jù)顯示，貨幣市場指標(biāo)利率——7天期質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率周四報(bào)收3.09%，較前交易日的3.19%跌10個基點(diǎn)；隔夜品種報(bào)收2.17%，較前交易日的2.68%大跌51個基點(diǎn)。

拆借市場，隔夜Shibor周四（2011年1月6日）報(bào)收2.18%，較前交易日的2.65%跌47個基點(diǎn)；7天期Shibor報(bào)收3.24%，較前交易日的3.29%跌5個基點(diǎn)。3月期Shibor跌5.72個基點(diǎn)，至4.4648%。

“7天回購利率跌幅減小，主要是因?yàn)閷ξ磥硌胄锌赡艹雠_緊縮政策的預(yù)期，并且機(jī)構(gòu)也需要為跨春節(jié)資金備付考慮。”上海一交易員對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，7天回購利率跌幅收窄并呈企穩(wěn)態(tài)勢，意味著市場仍存緊縮預(yù)期，預(yù)計(jì)資金價(jià)格進(jìn)一步回落的空間可能有限。

同時，現(xiàn)券市場現(xiàn)券收益率周四收盤小幅走高。“10年期的國債收益率上行幅度超過5個基點(diǎn)，期限接近3年的央票收益率也緩步走升。”某大行交易員稱，周四午后市場有關(guān)部分銀行被實(shí)施差別存款準(zhǔn)備金率的傳言，令機(jī)構(gòu)心生緊縮擔(dān)憂，造成買氣回落從而推升現(xiàn)券收益率。

不過他并指出，考慮到目前市場資金面仍相對寬松，預(yù)計(jì)現(xiàn)券收益率上行空間也不是很大，近期債市有望步入盤整。

此外，本周央行公開市場操作延續(xù)凈投放態(tài)勢，央票發(fā)行利率續(xù)升，一二級市場利率倒掛稍有緩和。公告顯示，央行周四發(fā)行的10億元3月期央票，發(fā)行利率上行16個基點(diǎn)至2.1777%。而此前周二1年期央票發(fā)行收益率上行11個基點(diǎn)至2.6167%。

銀行間債市央票到期收益率曲線顯示，3月期央票最新收益率為3.0048%，較發(fā)行收益率高約83個基點(diǎn)，1年期央票最新收益率為3.1600%，較發(fā)行收益率高約54個基點(diǎn)。

交易員們表示，2010年年末加息后，兩期央票發(fā)行利率兩周上行幅度累計(jì)分別為36個基點(diǎn)和27個基點(diǎn)，該調(diào)整幅度雖不能徹底解決利差倒掛，但或?yàn)檠胄辛粝乱欢ǖ恼�策操作空間。

1月份存準(zhǔn)率或再動

毋庸置疑，1月份公開市場的大量到期資金，加之央票回籠不力，將使流動性趨于寬松。同時，商業(yè)銀行年初的信貸投放沖動難抑。因此業(yè)界預(yù)計(jì)，央行可能在近期出臺緊縮政策，1月份上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能性較大。

數(shù)據(jù)顯示，央行公開市場1月份央票和正回購到期量合計(jì)達(dá)4680億元，較去年12月的2220億元環(huán)比增逾一倍。“按照去年10月份加息以后的經(jīng)驗(yàn)看，央票發(fā)行利率的上行可能告一段落，近期持穩(wěn)的可能性較大。”上述大行交易員認(rèn)為，如果央票發(fā)行利率持穩(wěn)，那么公開市場操作對資金的回籠功能有限，凈投放的局面仍將延續(xù)。

興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時表示，央行一般會在節(jié)日后對流動性進(jìn)行主動性回籠。“元旦節(jié)前資金需求較大，而節(jié)后央行可能動用存款準(zhǔn)備金率來回收節(jié)前投放的流動性。”