此前，埃里安一直批評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)對(duì)通脹的反應(yīng)太過(guò)遲鈍，從而導(dǎo)致今年以來(lái)的一系列激進(jìn)加息，并迫使美聯(lián)儲(chǔ)面臨控制高通脹和保持增長(zhǎng)的雙難局面。

然而，埃里安指出，美聯(lián)儲(chǔ)面臨的問(wèn)題實(shí)際上更為嚴(yán)峻和復(fù)雜。

“這是一個(gè)‘三難困境’，不僅僅是增長(zhǎng)與通脹的矛盾，它是增長(zhǎng)、通脹與金融穩(wěn)定之間的平衡，且無(wú)論如何，美聯(lián)儲(chǔ)必須找到解決問(wèn)題的方法。”

他認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息或溫和加息的預(yù)期提振了股市，但可能是一個(gè)壞消息，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)只會(huì)在擔(dān)心金融體系會(huì)崩潰的情況下放慢加息步伐。

令人不安的波動(dòng)

埃里安提醒，投資者需要為令人不安的波動(dòng)做好準(zhǔn)備，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)可能會(huì)回到6月的低點(diǎn)，股市即將出現(xiàn)動(dòng)蕩。他表示，的確有些看起來(lái)不錯(cuò)的目標(biāo)值得投資，但宏觀因素?zé)o法避開(kāi)，因此波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)十分巨大。

埃里安認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)政策的信心正在加速喪失，且政策已經(jīng)從抑制波動(dòng)性變成了放大波動(dòng)性。

而除了股市，最近流動(dòng)性下降的美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)也令人擔(dān)憂，因該市場(chǎng)對(duì)全球金融系統(tǒng)有廣泛的影響，且無(wú)法被隔絕。“它們會(huì)造成非常令人不安的波動(dòng)，而不僅僅是波動(dòng)。”

埃里安表示，美國(guó)國(guó)債的動(dòng)蕩是結(jié)構(gòu)性的，且很大程度上受到美聯(lián)儲(chǔ)政策的影響。美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)去的量化寬松政策把其資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)大了一倍，達(dá)到8.9萬(wàn)億美元。

美債流動(dòng)性枯竭正式債券市場(chǎng)功能失調(diào)的跡象，可能會(huì)破壞其它金融領(lǐng)域的穩(wěn)定。

埃里安表示，提前加息以及大規(guī)模加息會(huì)破壞金融體系中的某些東西，但如果美聯(lián)儲(chǔ)真的放慢加息，那就是對(duì)金融穩(wěn)定的擔(dān)憂成真了。