根據(jù)日前美聯(lián)儲(chǔ)各官員的講話，美聯(lián)儲(chǔ)11月和12月會(huì)議或成本輪加息周期中的“轉(zhuǎn)折點(diǎn)”。美聯(lián)儲(chǔ)理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）在日前講話中表示，美聯(lián)儲(chǔ)將在11月會(huì)議就收緊貨幣政策步伐展開(kāi)“非常深思熟慮”的討論。一些美聯(lián)儲(chǔ)官員暗示，美聯(lián)儲(chǔ)或應(yīng)該盡快放慢加息步伐，并在2023年初停止加息，以觀察今年加息舉措對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，降低經(jīng)濟(jì)急劇放緩的風(fēng)險(xiǎn)。但也有官員認(rèn)為，在通脹風(fēng)險(xiǎn)依然高漲的當(dāng)下，討論上述問(wèn)題還為時(shí)尚早。

今年3月以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)正以上世紀(jì)80年代初以來(lái)最為激進(jìn)的速度加息，已連續(xù)五次會(huì)議上調(diào)聯(lián)邦基金利率水平，并在過(guò)去三次會(huì)議上接連宣布加息75個(gè)基點(diǎn)。目前，聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間已升至3%到3.25%之間。

美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為，隨著借貸成本提高和資產(chǎn)價(jià)格降低，支出、招聘和投資活動(dòng)有望受到抑制進(jìn)而為經(jīng)濟(jì)活動(dòng)“降溫”，最終幫助減少需求、降低通脹。然而，隨著美國(guó)通脹指標(biāo)連月高漲，美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)期正在被“擊碎”。

芝加哥商品交易所一項(xiàng)跟蹤數(shù)據(jù)顯示，目前市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將在11月貨幣政策會(huì)議上加息75個(gè)基點(diǎn)的可能性已飆升至94.2%。但對(duì)明年3月前利率水平的預(yù)測(cè)則較為分散——認(rèn)為利率將升至略低于5%的概率為38.7%，略高于5%的概率則在36%。美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者正站在加息的十字路口，首先面臨的難題是：如何在保證經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和阻擊通脹的前提下選擇12月會(huì)議的加息幅度。

美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部關(guān)于是否暫緩加息步伐的意見(jiàn)分歧很大�？死�夫蘭聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)洛蕾塔·梅斯特（Loretta Mester）曾于10月初的一次講話中暗示，她傾向于在未來(lái)兩次會(huì)議上都加息75個(gè)基點(diǎn)。

費(fèi)城聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)帕特里克·哈克（Patrick Harker）希望在放慢步伐之前看到通脹率出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性下降。但他在近日的講話中坦言美聯(lián)儲(chǔ)在抑制通脹方面毫無(wú)進(jìn)展甚至“令人失望”。他預(yù)計(jì)，截至今年底，美國(guó)通脹率將遠(yuǎn)超4%。

但也有不少美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)激進(jìn)加息感到擔(dān)憂。美聯(lián)儲(chǔ)副主席萊爾·布雷納德（Lael Brainard）在10月上旬的一次講話中指出了加息對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的長(zhǎng)期影響，認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)需在未來(lái)某個(gè)時(shí)候暫停加息。

堪薩斯城聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)埃斯特·喬治表示，她傾向于選擇“穩(wěn)健而緩慢的”加息進(jìn)程。“一系列非常大規(guī)模的加息將可能導(dǎo)致轉(zhuǎn)向過(guò)度，無(wú)法看到轉(zhuǎn)折點(diǎn)”。

芝加哥聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)埃文斯此前也表示，如果糟糕的通脹數(shù)據(jù)就意味著更多加息，那么這種過(guò)于激進(jìn)的反應(yīng)可能將美聯(lián)儲(chǔ)置于更大的風(fēng)險(xiǎn)之中。他認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)找到一個(gè)足夠限制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并降低通脹的利率水平。無(wú)論通脹數(shù)據(jù)如何，美聯(lián)儲(chǔ)能夠在一段時(shí)間內(nèi)將利率維持在該水平上。

《華爾街日?qǐng)?bào)》撰文認(rèn)為，如果美聯(lián)儲(chǔ)考慮在12月加息50個(gè)基點(diǎn)，那么他們會(huì)在11月會(huì)議后的幾周內(nèi)讓投資者為這一決議做好準(zhǔn)備，以免再一次刺激金融市場(chǎng)的新一輪持續(xù)上漲并激勵(lì)支出和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，背離美聯(lián)儲(chǔ)降低通脹和抑制需求的目標(biāo)。美聯(lián)儲(chǔ)將有可能在12月批準(zhǔn)加息50個(gè)基點(diǎn)，并在同期發(fā)布的經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期中預(yù)計(jì)2023年初將繼續(xù)小幅上調(diào)利率。

牛津經(jīng)濟(jì)研究院（Oxford Economics）首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱西·波斯提揚(yáng)奇（Kathy Bostjancic）指出，如果美聯(lián)儲(chǔ)決定在12月加息50個(gè)基點(diǎn)，那么他們有理由擔(dān)心將引發(fā)另一輪市場(chǎng)反彈。她表示，市場(chǎng)“非常渴望”看到美聯(lián)儲(chǔ)政策出現(xiàn)轉(zhuǎn)向，“美聯(lián)儲(chǔ)官員必須解釋，50個(gè)基點(diǎn)仍然是一次有意義的加息”。

哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家、奧巴馬政府高級(jí)顧問(wèn)賈森·弗曼（Jason Furman）認(rèn)為，如果今年秋天市場(chǎng)再次出現(xiàn)反彈，美聯(lián)儲(chǔ)可能再度以超出預(yù)期的幅度加息，以減緩經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但是，進(jìn)一步提高利率來(lái)扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)走勢(shì)將是“（所有人）最不希望看到的事情”。