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華泰證券：社融信貸總量超預(yù)期，結(jié)構(gòu)上政府類貢獻(xiàn)多
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華泰證券分析師發(fā)布研報指出，央行7月11日發(fā)布6月金融數(shù)據(jù)。分析顯示：一是社融信貸總量超預(yù)期，但結(jié)構(gòu)上政府類融資貢獻(xiàn)多，短期積壓需求釋放多，還不能說明微觀主體活力恢復(fù)；二是政府和企業(yè)…
華泰證券分析師發(fā)布研報指出，央行7月11日發(fā)布6月金融數(shù)據(jù)。分析顯示：一是社融信貸總量超預(yù)期，但結(jié)構(gòu)上政府類融資貢獻(xiàn)多，短期積壓需求釋放多，還不能說明微觀主體活力恢復(fù)；二是政府和企業(yè)加杠桿，居民穩(wěn)杠桿；三是M1增速回升主要源于地產(chǎn)銷售暫時性好轉(zhuǎn)。后續(xù)地方債進(jìn)入空檔期，政策性金融發(fā)力，特別國債懸而未決但概率降低，微觀主體活力小幅修復(fù)，但疫情反復(fù)導(dǎo)致經(jīng)濟和就業(yè)等壓力仍存。目前來看，貨幣政策穩(wěn)字當(dāng)頭取向不改，但需要兼顧通脹、國際收支平衡等多元目標(biāo)。市場層面，預(yù)計債市后續(xù)繼續(xù)“僵持”，靜待管理層政策定調(diào)；而股市如期從修復(fù)進(jìn)入到休整階段，后續(xù)關(guān)注補漲、景氣改善、高性價比等特征板塊。
