分析人士認為，當前，監(jiān)管、企業(yè)、金融機構(gòu)等各方對于民企債券融資還處在“磨合”階段，要切實解決民企債券融資難題、建立民企直接融資的長效機制，仍需要政策不斷推動。

多措并舉助力民企籌資

有公開數(shù)據(jù)顯示，自2018年以來，截至2022年2月，民企債券融資產(chǎn)品的發(fā)行只數(shù)達1.69萬只，涉及融資規(guī)模約6.5萬億元。然而，民企債券的融資規(guī)模占債券市場總規(guī)模仍處于10%以下。

實際上，受新冠肺炎疫情持續(xù)發(fā)酵的影響，國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩，疊加短期因素沖擊，部分民企經(jīng)營壓力加大，發(fā)債規(guī)模進一步縮減。相關統(tǒng)計顯示，2021年民企債券的凈融資規(guī)模已收縮至2362.2億元，發(fā)行數(shù)量僅占當年全部債券比重的7.3%。

無疑，為民營企業(yè)發(fā)展提供融資支持，是我國債券市場長期的發(fā)力方向。而在保證民企未來償債能力的前提下，提升債券融資工具對民企融資的撬動作用已迫在眉睫。

值得一提的是，27日午間，證監(jiān)會就完善民企債券融資支持機制做出了相關部署，不論是“將更多符合條件的優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)納入知名成熟發(fā)行人名單，提高融資效率”；還是“鼓勵市場機構(gòu)、政策性機構(gòu)通過創(chuàng)設信用保護工具為民營企業(yè)債券融資提供增信支持，盡快推出組合型信用保護合約業(yè)務”；抑或是“適當放寬受信用保護的民營企業(yè)債券回購質(zhì)押庫準入門檻”和“在證券公司分類評價、專項業(yè)務排名中納入民營企業(yè)債券相關指標”……對于民營企業(yè)來說，上述安排可謂“雪中送炭”。

“每年公布的證券公司分類評價，對于相關機構(gòu)的影響非常大，可能會直接影響公司業(yè)務的開展。”一位業(yè)內(nèi)人士指出，“此次，政策層明確將民營企業(yè)債券納入分類評價指標中，將在一定程度上激勵證券公司等機構(gòu)積極拓展民營企業(yè)發(fā)行人，發(fā)行民營企業(yè)債券。”

東吳證券董事會秘書、總裁助理、投行總部總經(jīng)理楊偉向記者表示：“后續(xù)我們將充分發(fā)揮在服務雙創(chuàng)企業(yè)方面積累的先發(fā)優(yōu)勢，全產(chǎn)業(yè)鏈聯(lián)動，助推更多‘小而美、專而精’的優(yōu)質(zhì)企業(yè)借助資本市場的廣闊平臺做大做強。”

科創(chuàng)領域仍是助力“焦點”

可以看到，為了優(yōu)先重點支持高新技術和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領域的民營企業(yè)發(fā)債募集資金，證監(jiān)會還表示后續(xù)將“推出科技創(chuàng)新公司債券”。

多位金融機構(gòu)固收負責人在接受記者采訪時預測，2022年政策層將進一步加強對科創(chuàng)領域的支持，在已有的實踐基礎上，推出專項用于科創(chuàng)領域的債券品種。具體可能獲得資源傾斜的主體，包括但不限于以下幾類：

其一，是科創(chuàng)企業(yè)類主體，其應當具有顯著的科技創(chuàng)新屬性；其二，是科創(chuàng)升級類主體，該類主體是指通過發(fā)行科技創(chuàng)新公司債券，將募集資金用于投資科技創(chuàng)新領域，優(yōu)化升級現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提升企業(yè)創(chuàng)新能力、競爭力和綜合實力，促進新技術產(chǎn)業(yè)化、規(guī)�；瘧�用，推動戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)加快發(fā)展的企業(yè)；其三，是科創(chuàng)投資類主體，包括符合有關規(guī)定，向科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行股權(quán)投資的公司制創(chuàng)業(yè)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金管理機構(gòu)，發(fā)行人應具備完整的科技創(chuàng)新領域“投資—培養(yǎng)—退出”環(huán)節(jié)的經(jīng)驗；其四，是科創(chuàng)孵化類主體，是指主營業(yè)務圍繞國家級高新技術產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)運營，且創(chuàng)新要素集聚能力突出，科創(chuàng)孵化成果顯著的重點園區(qū)企業(yè)。

無疑，現(xiàn)階段引導金融資源向科技創(chuàng)新領域集聚，發(fā)揮債券市場優(yōu)化資源配置的功能實為大勢所趨。

在國務院發(fā)展研究中心金融所金融機構(gòu)研究室副主任王剛看來，為落實管理層之于“創(chuàng)新科技金融產(chǎn)品和服務”的要求，后續(xù)應進一步完善針對科技型中小企業(yè)的信息收集、信息披露和信用服務體系，實現(xiàn)企業(yè)和金融機構(gòu)信息的有效傳遞和對接。同時，需大力培養(yǎng)熟悉高科技發(fā)展的復合型金融人才，更好服務企業(yè)需求。

持續(xù)發(fā)展尚需多方協(xié)力

伴隨金融保障的不斷加強，以及發(fā)債手段的日益豐富，2022年民企的債市融資渠道有望進一步被打通。

當然，在市場獲得長足發(fā)展的同時，不可諱言，民企債券融資仍存在不少難題亟待解決。

事實上，債券融資在民營企業(yè)的各種融資方式中占比依然較小，主要是因為目前債券投資人的風險偏好整體偏低，且2018年出現(xiàn)的民企債券違約風波對市場的負反饋影響始終存在。除非是資質(zhì)極佳的大型民企，否則發(fā)債難度很高。

業(yè)界專家普遍認為，站在頂層設計的角度，尤其是從拓寬民企融資渠道、提升債券市場包容性的層面考量，未來還是需要降低民企債券融資門檻，通過加強市場推介、強化信息披露、加強產(chǎn)融對接、優(yōu)化審核流程等方式，支持優(yōu)質(zhì)民企發(fā)行債券。

此外，東吳證券固收總部創(chuàng)新業(yè)務部總經(jīng)理胡俊華建言，還可以于國家層面建立產(chǎn)業(yè)企業(yè)政策性擔保體系和風險補償基金——即建立政策性風險分攤機制，在防范道德風險的前提下，盡快恢復市場投資者配置產(chǎn)業(yè)類企業(yè)債券的信心。

再者，建議推動有關部門對于投資相關債券的商業(yè)銀行、證券公司、公募基金等金融機構(gòu)，在社會責任指標考核和凈資本考核等方面給予一定的政策支持，不斷提高債券的吸引力。

總之，應打好配套政策“組合拳”，做好產(chǎn)業(yè)鏈的資源整合和宏觀調(diào)控，讓民營企業(yè)實現(xiàn)更好發(fā)展。