2月14日，印度統(tǒng)計(jì)部門公布的數(shù)據(jù)顯示，印度1月份零售物價(jià)指數(shù)（CPI）已經(jīng)升至6.01%，為近8個(gè)月以來的最高水平，也是在去年6月份以后，印度CPI數(shù)據(jù)再一次超過6%。6%為印度央行設(shè)立的中期通脹目標(biāo)的上限。

印度央行在本月早些時(shí)候的雙月貨幣政策會(huì)議上，再次將今年1—3月的平均通脹預(yù)設(shè)為5.7%。印度1月份的通脹數(shù)據(jù)已經(jīng)超過6%，如果印度央行預(yù)測成立，1月份應(yīng)該就是本輪通脹上升的頂點(diǎn)，從2月份開始，將逐漸下降。

但相關(guān)數(shù)據(jù)卻很難支持這一判斷。在印度CPI統(tǒng)計(jì)構(gòu)成中，食品價(jià)格在全部價(jià)格指數(shù)中的權(quán)重非常高，占比高達(dá)45.86%。這也就意味著，食品價(jià)格的下跌或上漲，將明顯影響CPI的整體表現(xiàn)。然而，從環(huán)比數(shù)據(jù)來看，印度今年1月份的食品價(jià)格指數(shù)為166.4，而去年12月，這一數(shù)據(jù)為168.2。但印度CPI卻反向運(yùn)行。去年12月，印度CPI經(jīng)修正后為5.66%，1月份卻升至6.01%。

在這背后，是印度其他消費(fèi)品價(jià)格在大幅上漲。印度統(tǒng)計(jì)部門公布的數(shù)字顯示，與去年1月份相比，印度的鞋類價(jià)格上漲9.47%，交通運(yùn)輸上漲9.4%，燃料上漲9.3%，衣服上漲8.7%。在食品價(jià)格之外，印度非食品價(jià)格全面上漲的結(jié)構(gòu)性特征已經(jīng)非常明顯。

這還沒有考慮印度汽柴油零售價(jià)格方面的上漲。由于多種原因，印度已經(jīng)停止更新汽柴油零售價(jià)格超過3個(gè)多月。在這三個(gè)多月時(shí)間里，世界原油價(jià)格已經(jīng)大幅上漲。印度超過80%的石油依賴進(jìn)口，石油價(jià)格的變動(dòng)將對其國內(nèi)市場構(gòu)成顯著影響。可以想見，一旦印度解除對汽柴油零售價(jià)格的管制，印度市場汽柴油零售價(jià)格將大幅補(bǔ)漲，并推高國內(nèi)消費(fèi)物價(jià)指數(shù)。

因此，從趨勢上來看，現(xiàn)階段還很難說就是本輪通脹的頂點(diǎn)。印度一些國內(nèi)經(jīng)濟(jì)研究機(jī)構(gòu)表示，印度通脹還將運(yùn)行在高位，并將持續(xù)至3月底。“地緣政治緊張導(dǎo)致的油價(jià)上漲將使印度面臨輸入性通脹的風(fēng)險(xiǎn)。”印度金融分析投資機(jī)構(gòu)L&TFinancialHoldings的經(jīng)濟(jì)學(xué)家尼特雷說。印度評級機(jī)構(gòu)ICRA的經(jīng)濟(jì)學(xué)家納亞爾表示，1月份，印度服裝和鞋類價(jià)格的環(huán)比上漲，表明相關(guān)企業(yè)正通過推高價(jià)格來保證生產(chǎn)利潤。

盡管1月份通脹數(shù)據(jù)超出了印度央行的容忍上限，但印度央行表示大可不必緊張。在該數(shù)據(jù)公布之前，印度央行行長達(dá)斯表示，1月份通脹數(shù)據(jù)可能會(huì)超出6%，這主要由去年不利的基數(shù)效應(yīng)、供應(yīng)鏈沖擊等原因造成的。央行貨幣政策委員會(huì)已經(jīng)對此有所考慮。在此之前，印度央行再次決定，維持寬松貨幣政策立場不變，維持基準(zhǔn)利率和逆回購利率不變。顯然，印度央行認(rèn)為現(xiàn)階段通脹還不是主要問題。盡管印度央行表示，需要對通脹加以警惕。

印度真正需要警惕是印度進(jìn)口原油引發(fā)的輸入性通脹。2021年，由于汽柴油零售價(jià)格大幅上漲，包括汽車制造、物流運(yùn)輸、食品制造等行業(yè)，不得不上調(diào)價(jià)格以對沖投入成本的上漲。今年以來，包括鈴木印度、英雄摩托等車企都進(jìn)行了價(jià)格的上調(diào)。由于目前汽柴油零售價(jià)格處于凍結(jié)狀態(tài)，這些行業(yè)的漲價(jià)只是反映此前相關(guān)產(chǎn)品的漲價(jià)。一旦印度汽柴油零售價(jià)格放開，印度物價(jià)上漲壓力將顯著增加。

印度宏觀經(jīng)濟(jì)目前面臨的兩大問題是投資意愿不強(qiáng)和消費(fèi)乏力。印度經(jīng)濟(jì)保持繼續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢，需要著重解決這兩大問題。通脹如果進(jìn)一步高企，對解決這兩大問題非常不利。IHSMarkit印度市場首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家德莉馬指出，1月份印度服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）已經(jīng)下跌至51.5，為近6個(gè)月的最低水平。去年12月，這一數(shù)據(jù)還為55.5。除了疫情因素影響外，不斷上漲的物價(jià)對服務(wù)業(yè)企業(yè)家的信心打擊嚴(yán)重。