按照去年的慣例，全球在疫情后的復(fù)蘇進程、各國最低企業(yè)稅的落實、消弭為應(yīng)對氣候變化提供資金方面的分歧，仍將是此次會議的幾大主要議程。

而在這些老生常談的議題背后，此次會議或許還有一個“特殊”的任務(wù)：各國間該如何協(xié)調(diào)政策走向——在引導(dǎo)通脹放緩而又至于造成經(jīng)濟崩潰。一位參與會議籌備工作的歐洲G20官員在會前已經(jīng)表示，“我認為最重要的討論將是通脹的發(fā)展態(tài)勢。”

多國的共同難題：通脹猛于虎加息大勢所趨

與去年10月的G20會議相比，在短短幾個月的時間內(nèi)，不少主要央行官員在貨幣政策和看待通脹問題上的看法，已經(jīng)發(fā)生了天翻地覆的改變——去年10月，美聯(lián)儲主席鮑威爾(JeromePowell)還一度將美國經(jīng)濟所面臨的通脹局面描述為“暫時性的”，當時利率掉期市場也僅反映出美聯(lián)儲在2022年最多加息兩次。

而如今，為了遏制通脹，市場對美聯(lián)儲年內(nèi)加息至少六次的押注已經(jīng)完全反映在了定價中。

此外，掉期交易還顯示，交易員預(yù)計G10貨幣央行的平均利率將在一年內(nèi)上調(diào)100個基點。根據(jù)彭博社的統(tǒng)計，這將是自2010年1月以來的最大加息幅度。

事實上，如果想要仔細區(qū)分各央行間緊縮路徑的快慢，目前市場對主要發(fā)達經(jīng)濟體年內(nèi)緊縮政策的押注，正呈現(xiàn)出了比較明顯的“四梯隊”：

第一梯隊最為擁擠，包含了美聯(lián)儲、英國央行、加拿大央行和新西蘭聯(lián)儲等目前官方已表態(tài)想要大幅加息，市場也相信它們將在年內(nèi)多次加息的央行：市場甚至開始預(yù)期這些央行年內(nèi)的加息幅度可能高達175個基點(7次25個基點的加息)；

第二梯隊則是澳洲聯(lián)儲。市場相信該聯(lián)儲年內(nèi)會大舉加息，但澳洲聯(lián)儲自身目前并不急于在近幾個月內(nèi)行動；

第三梯隊則包含了歐洲央行和瑞士央行。歐洲央行在1月的會議上為年內(nèi)加息預(yù)留了可能，但央行內(nèi)部如今的分歧依然巨大。市場上盡管出現(xiàn)了對該行年內(nèi)加息的押注，但也主要集中在了四季度前后。而瑞士央行的政策則向來與歐洲央行亦步亦趨。

最后梯隊則是日本央行和瑞典央行。這兩家負利率央行目前的官方立場依然秉持鴿派，市場對于它們年內(nèi)加息的押注也較為寥寥。

總體來看，當前全球政策前景顯然遠非一致，這對各國財長和央行行長來說是一個挑戰(zhàn)，他們的任務(wù)是在本周的會議上達成一份共同目標的公報。

澳洲國民銀行私人財富部門JBWereLtd.的首席投資官SallyAuld表示，“利率攀升周期總是有更多的不確定性，你根本不知道經(jīng)濟將如何反應(yīng)。”

避免沖擊外溢各國間或迫切需要協(xié)調(diào)政策走向

央行的政策溝通對于決策者而言向來是一項艱巨的挑戰(zhàn)。而在經(jīng)濟增長放緩、地緣政治威脅、油價飆升和疫情已進入第三個年頭的情況下，市場對各國央行的激進緊縮押注，顯然已經(jīng)令不少國家的政經(jīng)官員們深感難以管理預(yù)期。

歷史或許可以證明，為什么部分政策制定者眼下迫切想要避免犯下政策錯誤——2010年2月，七國集團(G7)財長和央行行長在加拿大舉行會議時一致認為，是時候“展望退出策略，轉(zhuǎn)向更可持續(xù)的財政軌道”，但同時他們也認識到經(jīng)濟目前尚需要繼續(xù)刺激。不過次年，時任歐洲央行行長的特里謝卻以通脹壓力為由貿(mào)然提高了利率，結(jié)果導(dǎo)致歐元區(qū)被歐債危機所淹沒。

但另一方面，對于當前的央行決策者而言，推遲對物價上漲作出反應(yīng)，可能會讓官員們以后需要采取更嚴厲的措施壓制通脹，從而導(dǎo)致經(jīng)濟最終陷入衰退。

分析人士指出，此次G20會議可能會呼吁美聯(lián)儲、歐洲央行和其他主要央行盡可能清楚地向市場傳達其意圖，以避免市場突然波動。當被問及G20可能傳遞何種信息時，歐洲方面參與籌備會議的官員表示，“各方將達成一致的方案是，發(fā)達國家央行要小心其行動可能給新興市場和發(fā)展中國家造成的溢出效應(yīng)，他們將周密校準其政策和溝通。”

據(jù)路透社看到的一份顯示G20歐洲成員國立場一致的文件顯示，“主要央行透明且清晰的貨幣政策溝通對于全球經(jīng)濟、物價穩(wěn)定和金融穩(wěn)定仍至關(guān)重要。G20成員國特別是新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體，應(yīng)該繼續(xù)努力降低脆弱性，以便能夠承受國際融資條件收緊的影響。”

為了應(yīng)對美國和歐洲收緊貨幣政策可能給新興市場造成的溢出效應(yīng)，IMF在1月曾呼吁新興經(jīng)濟體現(xiàn)在就開始采取防御行動，降低外幣債務(wù)水平，對沖敞口，延長到期日以降低展期風險，并為銀行和企業(yè)破產(chǎn)做好準備。G20歐洲成員國的文件顯示，本周的G20會議可能也會傳遞出同樣的信息。

無論如何，如今留給各國間相互“通氣”的時間已經(jīng)不多。市場普遍堅信，新西蘭聯(lián)儲、加拿大央行、美聯(lián)儲和英國央行幾乎鐵定將在未來的1個月內(nèi)首次或再度加息，其中部分央行的加息幅度甚至有望直接達到50個基點。