星石投資認(rèn)為，總量上看，“要保持貨幣信貸總量穩(wěn)定增長”，“引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)有力擴(kuò)大貸款投放”。2021年我國宏觀杠桿率為272.5%，比2020年末下降7.7個(gè)百分點(diǎn)，與主要經(jīng)濟(jì)體比增幅相對(duì)可控，為未來金融體系繼續(xù)加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持創(chuàng)造了空間。

結(jié)構(gòu)上看，“要保持信貸結(jié)構(gòu)穩(wěn)步優(yōu)化”，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具是寬信用的有力抓手。雖然2021年11月至今，社融同比增速逐月上升，但目前仍處于“寬信用”的初級(jí)階段，信貸結(jié)構(gòu)仍有待優(yōu)化空間。由于結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具有助于實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、撬動(dòng)信貸投放等作用，可能會(huì)是“做加法”的重要組成部分。

價(jià)格上看，本次報(bào)告提出“促進(jìn)降低企業(yè)綜合融資成本”和“引導(dǎo)企業(yè)貸款利率下行”，相比于2021年三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中的“推動(dòng)小微企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降”，更加積極，對(duì)“寬信用”的訴求也更加強(qiáng)烈。

此外，本次報(bào)告對(duì)于海外經(jīng)濟(jì)的描述較多，提出“疫情、通脹和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策調(diào)整仍是全球經(jīng)濟(jì)的三大不確定性”。星石投資認(rèn)為，針對(duì)海外經(jīng)濟(jì)體收緊流動(dòng)性，央行的態(tài)度仍是“以我為主，處理好內(nèi)部均衡和外部均衡的平衡，以市場供求為基礎(chǔ)，增強(qiáng)人民幣匯率彈性，發(fā)揮匯率調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)和國際收支自動(dòng)穩(wěn)定器功能”。向后看，在中外貨幣政策周期錯(cuò)位、國內(nèi)穩(wěn)增長政策穩(wěn)固經(jīng)濟(jì)基本面的環(huán)境下，人民幣匯率將保持雙向波動(dòng)，在吸收海外沖擊的同時(shí)保證國內(nèi)貨幣政策“以我為主”。