這也是進(jìn)入1月以來，央行公開市場(chǎng)首次實(shí)現(xiàn)凈投放�；仡櫳现埽�1月3日-7日），央行累計(jì)開展400億元逆回購(gòu)操作，公開市場(chǎng)合計(jì)凈回籠6600億元。

不過年初資金需求較少，政府債繳款規(guī)模低，央行大額回籠下，市場(chǎng)整體流動(dòng)性仍較為寬松。截至上周五（7日），DR001和DR007加權(quán)平均利率分別報(bào)收1.8261%和2.0483%，較此前一周周五（2021年12月31日）下行20.59BP、24.33BP。

與利率下行相伴的，還有銀行間質(zhì)押式回購(gòu)成交量的逐步回升。上周四、周五（6日、7日），質(zhì)押式回購(gòu)成交量分別達(dá)到5.43萬(wàn)億元、5.46萬(wàn)億元，接近2021年12月的高點(diǎn)5.56萬(wàn)億元。其中隔夜回購(gòu)成交量更是攀升至4.97萬(wàn)億元，據(jù)招商證券尹睿哲統(tǒng)計(jì)，該數(shù)據(jù)創(chuàng)下歷史新高。

有債券交易員表示，成交量的大幅上升反映出債券市場(chǎng)正在加杠桿——機(jī)構(gòu)滾動(dòng)借入成本較低的隔夜資金，來配置較長(zhǎng)期限債券進(jìn)行加杠桿套利。而正是因?yàn)槭袌?chǎng)預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間內(nèi)貨幣政策仍將保持寬松，資金利率大概率保持低位且波動(dòng)率降低，所以機(jī)構(gòu)才敢于加杠桿。

興業(yè)證券黃偉平也表示，元旦后機(jī)構(gòu)對(duì)流動(dòng)性需求大幅下降，央行大額凈回籠在預(yù)期之中，并不意味著央行改變了穩(wěn)健偏松的貨幣政策基調(diào)。在當(dāng)前穩(wěn)增長(zhǎng)的政策背景下，無論是稅期還是春節(jié)的流動(dòng)性缺口似乎都不需要擔(dān)憂，月中（17日）的MLF操作是否降息可能才是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

具體來看，進(jìn)入新年第二周后（1月10日-14日），資金面擾動(dòng)因素仍相對(duì)較少。“預(yù)計(jì)本周資金面將大概率繼續(xù)維持供需均衡。不過隨著稅期以及MLF續(xù)做日臨近，仍需關(guān)注下半周市場(chǎng)預(yù)期變化對(duì)資金供需的影響。”有業(yè)內(nèi)人士如是說。

首先，在公開市場(chǎng)方面，本周僅400億元逆回購(gòu)資金到期，其中周二至周四均為100億元，整體來看影響不大。

其次，在政府債券方面，2022年首批地方債將于周四（13日）發(fā)行，河南將成為首個(gè)發(fā)行省份。據(jù)廣發(fā)證券劉郁統(tǒng)計(jì)，當(dāng)周政府債將合計(jì)發(fā)行566億元；政府債凈繳款（繳款剔除到期）-220.6億元，其中國(guó)債凈繳款-600億元，地方債凈繳款379.4億元。相比之下，上周政府債凈繳款為10億元。

第三，據(jù)業(yè)內(nèi)人士統(tǒng)計(jì)，本周還有2149億元同業(yè)存單到期，高于此前一周的1095.5億元。值得一提的是，上周存單利率全線下行，加權(quán)發(fā)行利率降至2.61%，環(huán)比下行14BP。其中一個(gè)月期存單收益率下行48BP至2.17%，1年期存單收益率下行6BP至2.62%。

黃偉平提到，當(dāng)前跨年擾動(dòng)消退疊加降息預(yù)期升溫，存單利率下行符合預(yù)期。而1年期存單利率來到近一年最低點(diǎn)，則指向銀行負(fù)債端相對(duì)資產(chǎn)端空出較大“冗余”，或意味著年初信貸“開門紅”對(duì)銀行體系負(fù)債端帶來的壓力有限。

最后，雖然1月的繳稅截止日為19日（下周三），但作為傳統(tǒng)的繳稅大月，14日與19日之間僅相隔兩個(gè)工作日，稅期漸近下，央行是否會(huì)提前投放資金進(jìn)行對(duì)沖也值得關(guān)注。

受資金面變化影響，10日上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）整體窄幅震蕩。其中，隔夜Shibor漲3.90BP，報(bào)1.8780%；7天Shibor跌1.00BP，報(bào)2.0930%；14天Shibor漲1.10BP，報(bào)1.9770%。