4日是2022年首個(gè)交易日，業(yè)內(nèi)人士表示，元旦后首周資金面擾動(dòng)因素相對(duì)較少，且上年年末財(cái)政支出也會(huì)對(duì)1月初流動(dòng)性形成補(bǔ)充，整體來(lái)看壓力不大，跨年擾動(dòng)消退后，資金利率將逐漸回歸至中樞附近波動(dòng)。

具體來(lái)看，本周（1月4日-7日）公開(kāi)市場(chǎng)合計(jì)有7000億元逆回購(gòu)資金到期，其中7天品種6500億元，14天品種500億元；周二至周五到期規(guī)模分別為2700億元、2100億元、1100億元及1100億元。

而在政府債券發(fā)行方面，據(jù)廣發(fā)證券劉郁統(tǒng)計(jì)，當(dāng)周政府債合計(jì)凈繳款僅10億元，低于此前一周的1171億元；當(dāng)周政府債無(wú)發(fā)行計(jì)劃，2022年第一批國(guó)債將于1月12日（下周三）發(fā)行。另當(dāng)周還有1095.5億元同業(yè)存單到期，也低于此前一周的2853.7億元。

不過(guò)值得注意的是，12月末R007成交量相對(duì)較大，28日-30日期間分別達(dá)到7368億、7355億及8471億元，合計(jì)超過(guò)2.3萬(wàn)億元，根據(jù)加權(quán)期限推算，大部分將于本周二到周四（4-6日）到期，或也會(huì)對(duì)資金利率產(chǎn)生一定擾動(dòng)。

資金面平穩(wěn)下，4日上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）整體下行，14天品種跌近90BP。具體來(lái)看，隔夜Shibor跌20.40BP，報(bào)1.9250%；7天Shibor跌17.20BP，報(bào)2.0990%；14天Shibor跌87.60BP，報(bào)2.1120%。

不過(guò)將時(shí)間拉長(zhǎng)來(lái)看，1月銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性缺口或相對(duì)較大，資金面能否繼續(xù)持穩(wěn)或仍取決于央行，業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)計(jì)，OMO操作將不會(huì)缺席，但降準(zhǔn)降息能否落地仍存爭(zhēng)議。

據(jù)東北證券沈新鳳測(cè)算，由于春節(jié)效應(yīng)會(huì)產(chǎn)生提現(xiàn)需求，且銀行信貸“早投放、早收益”原則下有爭(zhēng)取“開(kāi)門紅”的傳統(tǒng)，加之恰逢專項(xiàng)債發(fā)行前置，1月銀行間流動(dòng)性缺口或?qū)⒏哌_(dá)3.96萬(wàn)億元。

東吳證券李勇預(yù)計(jì)，央行或采取逆回購(gòu)和碳減排支持工具結(jié)合的方法來(lái)解決春節(jié)前的流動(dòng)性問(wèn)題。中信證券固定收益團(tuán)隊(duì)也認(rèn)為，隨著宏觀政策穩(wěn)增長(zhǎng)需求的增加，央行OMO與MLF投放可能會(huì)相對(duì)積極，而降息能否落地或還要看年初信貸的投放情況。

而在具體的降準(zhǔn)降息時(shí)間方面，沈新鳳認(rèn)為，雖然一季度仍然存在再次降準(zhǔn)甚至降息的可能，但不一定會(huì)趕在1月內(nèi)再次進(jìn)行。一是從央行的操作習(xí)慣看，自2015年以來(lái)未曾出現(xiàn)連續(xù)兩月分別單獨(dú)降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)的情況，且連續(xù)兩次降準(zhǔn)還可能給市場(chǎng)帶來(lái)較為強(qiáng)烈持續(xù)寬松預(yù)期，與央行表述的穩(wěn)健立場(chǎng)略有偏差。二是春節(jié)所面臨的流動(dòng)性缺口資金多為短期資金需求，對(duì)于熨平短期流動(dòng)性的波動(dòng)而言，公開(kāi)市場(chǎng)操作等短期貨幣政策工具相對(duì)更為對(duì)癥。