在下周為期兩天的會(huì)議上，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將把縮減購(gòu)債規(guī)模的速度提高一倍，同時(shí)可能還暗示將在2022年進(jìn)行更大幅度的加息。這些舉措是為了應(yīng)對(duì)比美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)期的更強(qiáng)、持續(xù)時(shí)間更長(zhǎng)的通脹。

LaVorgna擔(dān)心，美聯(lián)儲(chǔ)在幾個(gè)月來(lái)稱(chēng)通脹是“暫時(shí)的”之后，現(xiàn)在正在犯高估其持續(xù)時(shí)間和在錯(cuò)誤的時(shí)間收緊的錯(cuò)誤。如果目前的通脹趨勢(shì)失去動(dòng)力，明年官員們可能不得不再次做出改變。“用市場(chǎng)術(shù)語(yǔ)來(lái)說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)一次次地高買(mǎi)低賣(mài)。我確實(shí)認(rèn)為未來(lái)會(huì)出現(xiàn)信譽(yù)問(wèn)題。”

歷史上的幾次轉(zhuǎn)變

在過(guò)去的四年中，美聯(lián)儲(chǔ)就曾四次改變其政策方向。

美聯(lián)儲(chǔ)曾承諾在2018年提高利率——或“利率正�；�”——但在接下來(lái)的一年，全球經(jīng)濟(jì)疲軟之際，他們又不得不改變這種基調(diào)。

隨后，在2019年結(jié)束時(shí)，鮑威爾和他的同事們堅(jiān)稱(chēng)，他們已經(jīng)提高了足夠多的利率，并相信在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)利率將保持穩(wěn)定。

緊接著2020年的疫情改變了一切，美聯(lián)儲(chǔ)被迫降息并實(shí)施擴(kuò)張性貨幣政策，最終導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)大數(shù)萬(wàn)億美元以上。

同年晚些時(shí)候，美聯(lián)儲(chǔ)再次介入，宣布將更多的努力放在就業(yè)上，并愿意容忍更高的通脹。美聯(lián)儲(chǔ)承諾，它將保持寬松的政策，直到在就業(yè)方面取得“實(shí)質(zhì)性的進(jìn)一步進(jìn)展”。

正是這最后一項(xiàng)舉措將美聯(lián)儲(chǔ)帶到了當(dāng)下的十字路口：隨著物價(jià)上漲達(dá)到30多年來(lái)的高點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)將恢復(fù)其抗擊通脹的角色。

但由于“政策的不可預(yù)測(cè)性”和“預(yù)測(cè)往往被證明是不可靠的”，美聯(lián)儲(chǔ)可能面臨著巨大的信譽(yù)挑戰(zhàn)，因?yàn)楝F(xiàn)在它將再次調(diào)整策略。