多因素導(dǎo)致外儲(chǔ)規(guī)模連續(xù)兩個(gè)月回升

在國家外匯管理局副局長王春英看來，11月，中國外匯市場交易保持活躍，跨境資金流動(dòng)總體平穩(wěn)。國際金融市場上，受新冠肺炎疫情、主要國家貨幣政策預(yù)期等因素影響，美元指數(shù)上漲，主要國家債券價(jià)格總體上漲。外匯儲(chǔ)備以美元為計(jì)價(jià)貨幣，在匯率折算與資產(chǎn)價(jià)格變化等因素綜合作用下，當(dāng)月外匯儲(chǔ)備規(guī)模上升。王春英表示，當(dāng)前新冠肺炎疫情仍在全球反復(fù)，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨較多不確定不穩(wěn)定因素，國際金融市場波動(dòng)較大，但中國科學(xué)統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，有利于外匯儲(chǔ)備規(guī)模保持總體穩(wěn)定。

我國經(jīng)濟(jì)總體保持恢復(fù)態(tài)勢，宏觀政策加大跨周期調(diào)節(jié)力度，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，為外匯儲(chǔ)備規(guī)模保持穩(wěn)定奠定了基礎(chǔ)；同時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇有望對(duì)貿(mào)易形成支撐，國內(nèi)證券投資具有良好前景，資金有望保持流入態(tài)勢，有助于促進(jìn)國際收支和外匯供求保持基本平衡。下一階段，我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模將繼續(xù)保持穩(wěn)定。

真實(shí)貿(mào)易和跨境資本流動(dòng)對(duì)外儲(chǔ)規(guī)模連續(xù)兩個(gè)月回升也形成貢獻(xiàn)。受全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和海外圣誕節(jié)臨近消費(fèi)需求較強(qiáng)影響，11月我國新出口訂單PMI指數(shù)環(huán)比回升1.9個(gè)百分點(diǎn)，出口保持較快增長，以美元計(jì)價(jià)的出口金額同比增長22%，貿(mào)易差額達(dá)到717.1億美元，為年內(nèi)次新高。北向資金繼續(xù)保持凈流入態(tài)勢，11月凈流入184.9億元。對(duì)我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模保持穩(wěn)定形成了支撐。

中國民生銀行首席研究員溫彬表示，估值因素是導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備規(guī)模穩(wěn)中有升的主要因素。溫彬表示，匯率變動(dòng)方面，美元匯率指數(shù)走強(qiáng)，11月升值2%至96.0。非美元貨幣對(duì)美元走勢出現(xiàn)分化。資產(chǎn)價(jià)格方面，主要國家金融資產(chǎn)價(jià)格漲跌互現(xiàn)，以美元標(biāo)價(jià)的已對(duì)沖全球債券指數(shù)上漲0.7%。外匯儲(chǔ)備以美元計(jì)價(jià)，綜合考慮匯率折算和資產(chǎn)價(jià)格變化影響，我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模小幅回升。

全球疫情仍在持續(xù)演變，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不均衡不協(xié)調(diào)，面臨較多不穩(wěn)定不確定因素背景下，全球通脹持續(xù)升溫，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體政策轉(zhuǎn)向預(yù)期較強(qiáng)，導(dǎo)致國際金融市場波動(dòng)加劇。國內(nèi)個(gè)別地區(qū)疫情反彈，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)新的下行壓力。溫彬表示，下一階段，要堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，宏觀政策要做好跨周期調(diào)節(jié)，穩(wěn)健有效。要加大力度提振內(nèi)需，激發(fā)市場主體活力，促進(jìn)消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)，擴(kuò)大有效投資。要穩(wěn)定出口增速，促進(jìn)人民幣匯率在均衡合理水平雙向波動(dòng)，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。

人民幣匯率或?qū)⒃?.3-6.7區(qū)間內(nèi)保持雙向波動(dòng)

某國有大型銀行外匯交易員表示，在中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長，外貿(mào)高景氣度延續(xù)、外匯儲(chǔ)備平穩(wěn)波動(dòng)、外資持續(xù)加倉人民幣資產(chǎn)的多重因素共振下，短期內(nèi)人民幣匯率或持續(xù)堅(jiān)挺，預(yù)計(jì)未來人民幣匯率仍將在較高水準(zhǔn)雙向波動(dòng)，美聯(lián)儲(chǔ)2022年加息或很難撼動(dòng)人民幣堅(jiān)挺走勢。

某股份制銀行外匯交易員表示，目前外匯儲(chǔ)備對(duì)外貿(mào)順差外匯資金的吸收相當(dāng)有限，一方面很多企業(yè)年底存在對(duì)外付款需求，令銀行不大會(huì)將大量外匯資金“轉(zhuǎn)給”央行，另一方面銀行擁有日益豐富的外匯套保策略與外匯使用渠道，未必需要將外匯資金“存放”給央行對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)。在這種情況下，當(dāng)前中國外匯儲(chǔ)備規(guī)模變化，主要源于其資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)，且隨著外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)配置策略日益分散化，美元指數(shù)上漲對(duì)外匯儲(chǔ)備規(guī)模增減的影響力將日益減弱，令外匯儲(chǔ)備更具平穩(wěn)波動(dòng)態(tài)勢。

近期市場對(duì)美元看漲氛圍仍濃厚，美元凈多頭持倉規(guī)模逼近2019年10月高位，有專家表示，隨著歐美經(jīng)濟(jì)逐漸恢復(fù)，美聯(lián)儲(chǔ)Taper落地，短期內(nèi)美元指數(shù)仍將延續(xù)上行態(tài)勢，對(duì)人民幣匯率形成壓制。光大證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家高瑞東預(yù)計(jì)，短期人民幣匯率已進(jìn)入筑頂階段，后期美元兌人民幣匯率或?qū)⒃?.3-6.7的區(qū)間內(nèi)保持雙向波動(dòng)。

嘉盛集團(tuán)資深分析師Joe Perry指出，11月外匯儲(chǔ)備小幅增長，也表明中國跨境資本流動(dòng)成功抵御了美聯(lián)儲(chǔ)扣動(dòng)縮減QE扳機(jī)的沖擊，令人民幣匯率走勢將更加堅(jiān)挺。在中國強(qiáng)勁的出口帶動(dòng)下，人民幣兌美元仍有望維持強(qiáng)勁，但美元兌人民幣則可能會(huì)進(jìn)一步和美元指數(shù)走勢脫鉤。

Joe Perry預(yù)計(jì)，2022年上半年美元兌人民幣將在6.35-6.45，盡管美元上漲，但人民幣仍可能走出獨(dú)立行情，強(qiáng)勁的出口、外資進(jìn)入中國股債市場的動(dòng)能強(qiáng)勁是主因。