盡管自上次歐洲央行政策例會(huì)以來，歐元區(qū)國家主權(quán)債收益率再度顯著上揚(yáng)，歐洲央行理事員會(huì)在周四結(jié)束的10月例會(huì)上，仍然維持了此前適度降低PEPP購債規(guī)模（低于二、三季度的水平）的決定。

與此同時(shí)，歐洲央行關(guān)于通脹問題的表述也發(fā)生了變化。在當(dāng)天的聲明中，雖然沒有改變中期通脹預(yù)期低于2%的判斷，但承認(rèn)歐元區(qū)的通脹率會(huì)繼續(xù)上升，而且比其此前預(yù)期持續(xù)的時(shí)間更長。

28日公布的歐元區(qū)主要經(jīng)濟(jì)體的通脹數(shù)據(jù)顯示，按照歐元區(qū)的統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，德國和西班牙10月消費(fèi)價(jià)格指數(shù)HICP同比漲幅分別高達(dá)4.5%和5.5%，均超出了市場(chǎng)預(yù)期（4.4%和4.8%）；當(dāng)月兩國HICP環(huán)比也繼續(xù)呈現(xiàn)加速上漲的態(tài)勢(shì)。

Pictet財(cái)富管理公司的經(jīng)濟(jì)學(xué)家杜克羅澤特指出，此前歐洲央行反復(fù)強(qiáng)調(diào)的“目前的價(jià)格上漲是暫時(shí)的，核心通脹上行壓力很低”的表述沒有出現(xiàn)在這次聲明中。

受此影響，當(dāng)天德國十年期國債收益率在很短的時(shí)間內(nèi)一度上漲了近7個(gè)基點(diǎn)。這表明，在通脹預(yù)期上升的推動(dòng)下，投資者推測(cè)歐洲央行更早加息的風(fēng)險(xiǎn)在增加。

荷蘭國際集團(tuán)ING宏觀研究部負(fù)責(zé)人卡斯滕·布里茲斯基(CarstenBrzeski)表示，歐洲央行在通脹問題的表述上較之以往更為全面、均衡，包括承認(rèn)工資可能會(huì)上漲。但歐洲央行仍然堅(jiān)持認(rèn)為當(dāng)前高通脹持續(xù)更長時(shí)間也是暫時(shí)的，因此不急于收緊貨幣政策。預(yù)計(jì)歐洲央行一方面會(huì)減少購債并如期結(jié)束PEPP，另一方面在加息的問題上則不會(huì)太積極。該央行在2023年下半年之前加息的可能性不大。

針對(duì)貨幣市場(chǎng)交易顯示出的明年12月歐洲央行升息的預(yù)期，歐洲央行行長拉加德在周四回答記者相關(guān)提問時(shí)表示，在市場(chǎng)預(yù)期的時(shí)間范圍內(nèi)，可能無法實(shí)現(xiàn)歐洲央行加息的條件。而在PEPP的問題上，拉加德則比往以往更加明確地表示，在她個(gè)人看來，PEPP將在2022年3月結(jié)束。

事實(shí)上，面對(duì)市場(chǎng)中長期利率定價(jià)基準(zhǔn)的快速上漲，歐洲央行也并非無所作為。從歐洲央行已經(jīng)公布的數(shù)據(jù)來看，PEPP下9月凈購債量（750億歐元）已經(jīng)高出8月份100億歐元。但即使是這樣的購買量也仍低于該計(jì)劃在二、三季度約775億歐元的月度平均購債規(guī)模。

投行專家普遍認(rèn)為，在12月例會(huì)，歐洲央行將宣布PEPP在明年3月如期結(jié)束。為應(yīng)對(duì)屆時(shí)債券購買量的驟降，目前有兩個(gè)方案被市場(chǎng)認(rèn)為出臺(tái)的可能性較高。一個(gè)是將現(xiàn)有購債計(jì)劃APP擴(kuò)容，另一個(gè)是推出新的臨時(shí)性的資產(chǎn)購買計(jì)劃，同樣設(shè)置總規(guī)模和執(zhí)行期限（預(yù)計(jì)不會(huì)超過1年，規(guī)模也會(huì)較�。�。

在上周已經(jīng)宣布將于年內(nèi)離任的德國央行行長魏德曼認(rèn)為，疫情帶來的緊急情況已經(jīng)結(jié)束，PEPP不應(yīng)以任何形式繼續(xù)。

國際清算銀行(BIS)總裁奧古斯丁·卡斯滕斯(AgustínCarstens)則警告稱，要避免倉促退出寬松的貨幣政策。有時(shí)最好忍受略高的通貨膨脹率，而不是通過加息和可能隨之而來的經(jīng)濟(jì)衰退給高成本的國家增加負(fù)擔(dān)。