本周（9月13日-18日）央行累計開展1400億元7天期及1000億元14天期逆回購操作，另還開展6000億元中期借貸便利（MLF）操作；鑒于當(dāng)周累計有500億元逆回購及6000億元MLF到期，全口徑計算，當(dāng)周公開市場合計凈投放1900億元。值得注意的是，這也是央行連續(xù)兩個月對到期MLF進行縮量續(xù)作后，首次再度足量續(xù)作。

受資金面變化影響，18日上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）隔夜及7天期跨節(jié)（中秋）品種紛紛轉(zhuǎn)跌，14天期可跨國慶節(jié)品種保持小幅上漲。具體來看，隔夜Shibor跌10.6BP，報2.1070%；7天Shibor跌16.4BP，報2.2340%；14天Shibor漲5.6BP，報2.4380%。

國泰君安分析師覃漢表示，央行9月選擇對到期MLF進行等量續(xù)作主要是受三個因素影響，一是當(dāng)前超量續(xù)作的必要性不強，二是降準(zhǔn)釋放的資金消耗后不支持繼續(xù)縮量，三是MLF報量需求偏中性。

覃漢表示，雖然9月份以來資金利率持續(xù)收緊，但貨幣政策盯住的DR007保持平穩(wěn)，與7-8月中樞一樣維持在2.15%，財政支出提速也在一定程度上填補資金缺口；且當(dāng)前1年期同業(yè)存單利率仍然低于MLF利率超20BP，對銀行而言，沒有超額報量MLF的動力。

而從債市方面看，東吳證券分析師陶川表示，央行當(dāng)前透露的流動性信號并不明確，穩(wěn)信用的政策訴求很強，但從緊信用過渡到寬信用并非一蹴而就，資金的供需格局面臨轉(zhuǎn)向可能，但并未出現(xiàn)實質(zhì)信號，債市陷入比較糾結(jié)的境地。此外，近期監(jiān)管政策引起了市場更多的關(guān)注，金融監(jiān)管政策的不確定性和關(guān)注度可能使債券收益率震蕩上行。

展望下一階段走勢，覃漢表示，無論是繼續(xù)降準(zhǔn)還是使用其他結(jié)構(gòu)性政策工具投放流動性，央行年內(nèi)的寬松依然會保持相對克制，更多還是基于維持資金面合理充裕的考量。

天風(fēng)證券固定收益首席分析師孫彬彬則認(rèn)為，今年以來，央行進一步提高貨幣調(diào)控的精準(zhǔn)性和有效性，及時熨平現(xiàn)金投放、財政稅收、季末等多種短期擾動因素，引導(dǎo)貨幣市場短期利率圍繞公開市場7天期逆回購操作利率波動，切實維護了市場流動性穩(wěn)定。后續(xù)央行將繼續(xù)靈活開展操作，保持流動性合理充裕。

近來央行曾多次強調(diào)，當(dāng)前判斷政策取向的并非“量”而是“價”。價的穩(wěn)定，傳達了穩(wěn)健的貨幣政策取向；而量的擴張，主要是對沖短期擾動因素的影響，這也符合當(dāng)前“穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度”的指引。

對此，有業(yè)內(nèi)人士判斷，今年四季度降準(zhǔn)概率降低，若資金面出現(xiàn)波動，央行可能會繼續(xù)通過“拉長逆回購期限與擴大規(guī)模”以及“等量或超量續(xù)作MLFOMO”來對沖。