13日上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）短端品種整體小幅走升。具體來看，隔夜Shibor漲5.6BP，報2.1650%；7天Shibor漲0.4BP，報2.2030%；14天Shibor漲6.9BP，報2.2960%。

回顧上周，DR001、DR007震蕩波動，截至上周五（10日）DR007加權(quán)利率報2.1761%，低于政策利率水平。廣發(fā)證券肖金川指出，在央行市場利率調(diào)控背景下，預計年內(nèi)DR007持續(xù)大幅偏離7天逆回購利率的可能性不高，而且這種狀態(tài)有可能維持時間較長。

本周（9月13日-17日）公開市場共500億元逆回購和6000億元MLF到期。其中，周一到周五逆回購到期規(guī)模均為100億元，周三MLF到期規(guī)模為6000億元。

本周資金面有何影響因素？據(jù)廣發(fā)證券劉郁測算，政府債發(fā)行4221億元（91天貼現(xiàn)按300億），凈繳款2456億，高于之前一周（2310億）；同業(yè)存單到期2945.1億，高于9月6-10日的2477.7億；周三（15日）為納稅申報截止日，同時關(guān)注MLF續(xù)作量。

8月金融數(shù)據(jù)于上周五出爐，8月新增社融2.96萬億元，略強于預期的2.86萬億元，新增人民幣貸款1.22萬億元，弱于預期的1.41萬億元；M2同比增長8.2%。整體上，社融表現(xiàn)平穩(wěn)，略好于市場預期，但結(jié)構(gòu)表現(xiàn)并不亮眼。

東北證券沈新鳳表示，雖然8、9月政府債券發(fā)行提速，但是第四季度的發(fā)行量會較大幅度下降，總體上仍維持今年社融整體增速保持在10%-11%水平的判斷。結(jié)合9月7日央行新聞發(fā)布會的預期來看，貨幣政策短期降準的概率在下降。短期內(nèi)央行或以結(jié)構(gòu)性貨幣政策以及OMO、MLF等常態(tài)化操作為主。

值得注意的是，9月9日，央行發(fā)布通告，年內(nèi)新增3000億元支小再貸款額度。去年9-12月份信貸累計增量5.3萬億元，對應增速6%。

中信證券明明對此分析稱，綜合考慮目前的政策目標以及市場環(huán)境，再貸款工具比降準降息更合適。一方面避免了對于通脹情況以及流動性預期的擾動；另一方面，支小再貸款對小微企業(yè)的定向支持力度較大，體現(xiàn)出政策的政策精準質(zhì)效。

明明預計在再貸款的支持下，9月社融有望觸底反彈，年末社融同比增速有望提高0.1個百分點，寬信用格局將至，市場對此的預期也逐步強化。

展望后續(xù)，首先，基礎(chǔ)貨幣缺口方面，四季度MLF到期規(guī)模最高達3.05萬億，不排除央行再進行一次降準置換，補充資金缺口，信號意義在降低；地方債和國債凈發(fā)行規(guī)模約3.5萬億元，在國海證券靳毅看來，下半年財政支出加大，有望彌補政府債發(fā)行放量帶來的資金缺口。不過就個別時點而言，受繳稅及債務(wù)資金使用的影響，仍需要央行操作予以呵護。

其次，貨幣政策取向方面，在經(jīng)濟沒有明顯跌至潛在增速之下，疊加美聯(lián)儲和通脹等制約因素，央行還不急于開啟降息模式。

另外，再貸款等結(jié)構(gòu)性工具支持方面，業(yè)內(nèi)人士普遍認為，再貸款工具能起到定向調(diào)控和投放基礎(chǔ)貨幣的雙重作用，阻力最小，9月央行新增3000億支小再貸款，預計未來碳減排等結(jié)構(gòu)性工具的落地也只待時日。