另一方面，中國經(jīng)濟面臨著需求修復(fù)滯后、消費需求不穩(wěn)、行業(yè)恢復(fù)不均、區(qū)域增長不平衡加劇等現(xiàn)象�？傮w來看，制約中國經(jīng)濟增長主要存在四大結(jié)構(gòu)性風(fēng)險挑戰(zhàn)：一是地方債務(wù)風(fēng)險壓力增加；二是就業(yè)中的結(jié)構(gòu)性矛盾；三是行業(yè)恢復(fù)不均衡；四是消費增長乏力。

一、經(jīng)濟運行中的積極變化

2021年，中國經(jīng)濟步入疫后修復(fù)期，復(fù)蘇態(tài)勢持續(xù)向好，主要指標逐季改善，上半年中國GDP同比兩年平均增長5.3%，比一季度加快0.3個百分點。

夏糧再獲豐收，畜牧業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定增長。上半年，農(nóng)業(yè)（種植業(yè)）增加值同比增長3.6%，增速比一季度加快0.3個百分點；兩年平均增長3.7%。其中，二季度增長3.7%，比一季度加快0.4個百分點。全國夏糧總產(chǎn)量14582萬噸（2916億斤），較2020年增加296.7萬噸（59.3億斤），增長2.1%。夏糧之所以能夠再豐收，一方面是夏糧播種面積恢復(fù)性增長，播種面比2020年增加265.5千公頃（398.2萬畝），扭轉(zhuǎn)了連續(xù)5年下滑勢頭。另一方面是夏糧單產(chǎn)水平穩(wěn)步提高，今年全國夏糧單產(chǎn)5515.7公斤/公頃（367.7公斤/畝），較2020年增長1.1%，連續(xù)3年穩(wěn)增長。上半年，豬牛羊禽肉產(chǎn)量4291萬噸，比上年同期增長23.0%，其中豬肉產(chǎn)量增長35.9%；牛奶產(chǎn)量同比增長7.6%，禽蛋產(chǎn)量下降4.1%。二季度末，生豬存欄43911萬頭，同比增長29.2%；其中，能繁殖母豬存欄4564萬頭，增長25.7%。

工業(yè)經(jīng)濟恢復(fù)，發(fā)展韌性充分彰顯。1-6月份，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長15.9%，基數(shù)效應(yīng)下，較一季度增速回落8.6個百分點，兩年平均增長7.0%，比一季度加快0.2 個百分點。從單月看，6月全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長8.3%，較2019年同期增長13.5%，兩年平均增長6.5%，環(huán)比增加0.56%，略高于前值。前5個月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額3.4萬億元，同比增長83.4%，兩年平均增長21.7%，處于歷史較高水平；規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入利潤率為7.11%，較2020同期提高2.05個百分點。此外，二季度全國工業(yè)產(chǎn)能利用率為78.4%，較一季度上升2.3個百分點，已超過去年四季度的水平，接近歷史高位。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，新動能加快培育壯大。2021年以來，我國加快推進制造業(yè)綠色低碳轉(zhuǎn)型、智能制造工程和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新應(yīng)用，開展先進制造業(yè)集群發(fā)展專項行動，建設(shè)國家級車聯(lián)網(wǎng)先導(dǎo)區(qū)和國家人工智能創(chuàng)新應(yīng)用先導(dǎo)區(qū)。上半年，高技術(shù)制造業(yè)增加值同比增長22.6%，兩年平均增長13.2%；高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資同比增長23.5%，兩年平均增速為14.6%，其中高技術(shù)制造業(yè)和高技術(shù)服務(wù)業(yè)投資同比分別增長29.7%、12.0%，兩年平均分別增長17.1%、9.5%。大數(shù)據(jù)、云計算、區(qū)塊鏈等數(shù)字經(jīng)濟新產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，上半年軟件業(yè)實現(xiàn)業(yè)務(wù)收入同比增長20.9%，直播帶貨、在線診療、遠程辦公等新模式成長迅猛，加快推進傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造。

出口延續(xù)高景氣度，經(jīng)濟支撐作用強勁。上半年，貨物和服務(wù)凈出口對經(jīng)濟增長貢獻率為19.1%，拉動經(jīng)濟增長2.4個百分點，兩年平均拉動經(jīng)濟增長1.1個百分點。上半年，出口總額1.5萬億美元，同比增長38.6%。從單月數(shù)據(jù)來看，6月以美元口徑計量的出口總金額為2814.2億美元，同比增長32.2%，增速較上月有所上行。6月出口同比增速再次超預(yù)期，一方面是德爾塔變異病毒在海外擴散，英國和東南亞新增確診病例大幅上行帶動防疫物資出口。另一方面則是歐美經(jīng)濟加速修復(fù)，對中國的工業(yè)品需求較強，6月鋼材、塑料制成品、鋁材增速分別比上月提高了48、17、15個百分點。往后看，海外供需缺口和供應(yīng)鏈恢復(fù)補庫存仍是決定出口的關(guān)鍵變量。

二、經(jīng)濟運行中的突出問題

在經(jīng)濟運行涌現(xiàn)積極變化的同時，國內(nèi)部分領(lǐng)域面臨的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險挑戰(zhàn)也值得關(guān)注。

經(jīng)濟下行壓力加大，謹防國內(nèi)債務(wù)風(fēng)險。2020年在疫后的經(jīng)濟修復(fù)過程中，我國施行了較為寬松的貨幣政策和財政刺激，導(dǎo)致宏觀杠桿率階段性抬升。地方政府成為本輪加杠桿主力，地方政府債務(wù)率（債務(wù)余額/綜合財力）從年初的82.9%攀升至年底的94%，中西部個別省份償債壓力尤為凸顯，青海、貴州兩省負債率已超過《馬斯特里赫特條約》規(guī)定的60%的預(yù)警線。區(qū)域性銀行是地方政府債券的主要購買者，持有地方債的比例超過八成，一旦出現(xiàn)地方政府債券違約，將波及地方金融體系。在地方債務(wù)中，以地方債的形式存在的顯性債務(wù)由于納入財政預(yù)算體系，風(fēng)險相對可控，但以政府引導(dǎo)基金、城投平臺等形式存在的隱性債務(wù)，由于規(guī)模大、信息不透明，潛在風(fēng)險較大，而隱性債務(wù)絕大部分體現(xiàn)在企業(yè)杠桿率上，因此要高度關(guān)注地方政府、地方國有企業(yè)、地方中小金融機構(gòu)和地方融資平臺的資金鏈循環(huán)狀況，謹防債務(wù)風(fēng)險蛛網(wǎng)效應(yīng)。

就業(yè)形勢總體穩(wěn)定，但結(jié)構(gòu)性矛盾不容忽視。盡管整體就業(yè)情況趨于好轉(zhuǎn)，但就業(yè)結(jié)構(gòu)性失衡問題依然存在，重點反映在青年群體就業(yè)困難上。6月16-24歲城鎮(zhèn)青年失業(yè)達到15.4%，比5月上升1.6個百分點，與25-29歲人口的失業(yè)率剪刀差繼續(xù)走闊。不同群體數(shù)據(jù)走勢分化的背后折射出青年就業(yè)者（主要為25歲以下的青年人和大學(xué)生）就業(yè)相對低迷，凸顯當(dāng)前崗位供求的結(jié)構(gòu)性矛盾。究其原因，我們認為一方面，部分青年就業(yè)者的擇業(yè)要求遠超自身能力，擇業(yè)時眼高手低，難以找到合適的工作。許多新生代勞動力更注重生活品質(zhì)、自由度和發(fā)展機會等，在一定程度上造成了主動失業(yè)。另一方面，從大學(xué)生就業(yè)來看，2021年就業(yè)市場的大學(xué)畢業(yè)生面臨疫后就業(yè)崗位減少和高校畢業(yè)生供給增加的雙重沖擊，同時與市場多樣化的需求相比，現(xiàn)階段高校提供的畢業(yè)生差異小、就業(yè)能力差，同質(zhì)化競爭的情況較為突出，與市場需求存在一定差距。

大宗商品價格上揚，行業(yè)恢復(fù)不均衡。2021年以來，在產(chǎn)業(yè)供給端和需求端階段性錯配影響下，部分大宗商品價格出現(xiàn)大幅上漲，尤其是鐵礦石、銅、能源化工產(chǎn)品等連續(xù)創(chuàng)下高價，帶來不同行業(yè)恢復(fù)的不平衡：一是PPI上行，大宗商品價格走高帶來的原材料價格上漲對下游企業(yè)利潤造成明顯擠壓，5月工業(yè)企業(yè)新增利潤主要集中于上游采礦和原材料制造行業(yè)。從利潤占比看，1-5月上游（采礦+原材料制造業(yè)）利潤占比進一步提升至43.0%，前值1-4月利潤占比為41.8%；中游設(shè)備制造利潤1-5月下滑0.4個百分點至22.0%；下游消費、公用事業(yè)利潤占比分別為28.4%、6.5%，相比4月分別回落0.4、0.5個百分點。二是大中小企業(yè)分化嚴重，處于中下游的民企和中小企業(yè)經(jīng)營困難。1-5月，私營企業(yè)營收利潤率僅為5.44%，低于行業(yè)均值，同期國有控股企業(yè)、外商及港澳臺商投資企業(yè)和股份制企業(yè)利潤率分別為8.6%、8.4%和6.8%。從成本端來看, 1-5月國有控股企業(yè)、股份制企業(yè)和外商及港澳臺商投資企業(yè)成本較去年末下降，但私營企業(yè)每百元營業(yè)收入中的成本相比2020年全年卻上升0.3個百分點。

經(jīng)濟恢復(fù)不平衡，消費復(fù)蘇仍未穩(wěn)固。通常來說，消費是拉動中國經(jīng)濟增長的第一動力，上半年消費對經(jīng)濟的貢獻率61.7%（一季度63.4%），投資為19.2%（24.5%），出口為19.2%（前值12.1%），投資和消費恢復(fù)有逐步放緩跡象。上半年，社會消費品零售總額兩年平均增長4.4%，恢復(fù)節(jié)奏較慢。6月社會消費品零售總額同比12.1%，兩年平均增速較上月改善0.4個百分點至 4.9%，但仍低于疫情前水平。從季調(diào)環(huán)比來看，6月消費環(huán)比僅高于2019年同期水平，低于其他年份，顯示出消費仍處于弱復(fù)蘇態(tài)勢中。分類別來看，6月商品和餐飲零售兩年平均增長分別為5.3%和1.0%，服務(wù)類消費依舊是消費復(fù)蘇中的主要拖累。