人民幣急升行情得到遏制

近期，央行、外匯局接連出手，人民幣這波急漲行情暫時(shí)得到遏制，資金對(duì)于人民幣單邊升值預(yù)期明顯減弱，雙向波動(dòng)態(tài)勢得到加強(qiáng)。

招商銀行金融市場部首席外匯分析師李劉陽表示，隨著近期相關(guān)政策的持續(xù)落地，并且在內(nèi)外部不確定性因素共同作用下，匯市走勢不確定性將進(jìn)一步上升，未來人民幣匯率的走勢將繼續(xù)取決于市場供求和國際金融市場變化，雙向波動(dòng)或成常態(tài)。李劉陽告訴記者，中長期看，全球通脹壓力的上行和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前景會(huì)促使全球主要央行退出超寬松的貨幣政策，因此，“在不斷變化的內(nèi)外部大環(huán)境下，人民幣匯率的彈性將有所提升，波動(dòng)方向的不確定性將顯著提高。”

華創(chuàng)證券研究所所長助理、首席宏觀分析師張瑜稱，考慮到今年三季度后，美元流動(dòng)性或出現(xiàn)邊際拐點(diǎn)，且在中國經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)，全球疫情形勢不確定性增加令中國外貿(mào)高景氣度依舊、美元持續(xù)疲軟等因素持續(xù)作用下，盡管人民幣長期升值基礎(chǔ)依然穩(wěn)固，但在近期升值節(jié)奏逐步趨緩的情況下，人民幣匯率可能在短期面臨一定程度的下行壓力。不過也有市場人士認(rèn)為，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)和市場匯率上漲明顯弱于預(yù)期，存在自發(fā)貶值需要。該市場人士稱，從數(shù)據(jù)來看，上周國開行和進(jìn)出口行發(fā)行美元債，央行提高外匯存款準(zhǔn)備金率政策，對(duì)境內(nèi)美元流動(dòng)性有較強(qiáng)收緊作用，加之本周中資企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)還將有大額購匯，人民幣將延續(xù)階段性貶值態(tài)勢。

內(nèi)外因共同支撐人民幣匯率在均衡水平雙向波動(dòng)

在中國人民大學(xué)重陽金融研究院助理研究員陳治衡看來，“弱”美元是人民幣走強(qiáng)的外部因素。陳治衡告訴記者，數(shù)月以來，美聯(lián)儲(chǔ)延續(xù)了其一直以來的量化寬松政策，使得美元持續(xù)承受貶值壓力。不僅如此，美聯(lián)儲(chǔ)主席及相關(guān)官員對(duì)于貨幣政策的公開表態(tài)都顯得過于“曖昧”，他們認(rèn)為“通脹是暫時(shí)的”，需要繼續(xù)以“就業(yè)最大化”為目標(biāo)維持貨幣政策的寬松。同時(shí)，又在不同場合放出要開始“縮減購債”計(jì)劃的討論。這種模棱兩可的表態(tài)給市場的預(yù)期和信心造成負(fù)面沖擊，更直接消極影響了美元的信用預(yù)期。而美國的財(cái)政刺激政策也進(jìn)一步使得弱美元的預(yù)期更加明顯，受此影響，人民幣對(duì)美元匯率走勢呈現(xiàn)雙向波動(dòng)。

民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，由于近日美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)要求，要逐步地削減乃至取消二級(jí)市場購買企業(yè)債券的額度，引起了市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)提前進(jìn)行縮減購債的預(yù)期，從而進(jìn)一步導(dǎo)致美元指數(shù)的快速上升，因此，考慮到美元指數(shù)的變動(dòng)和美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的預(yù)期有很大的關(guān)系，且美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策主要會(huì)受到宏觀數(shù)據(jù)的影響，在此背景下，人民幣對(duì)美元匯率勢必會(huì)有所回調(diào)。

除外部環(huán)境影響外，我國國民經(jīng)濟(jì)恢復(fù)態(tài)勢持續(xù)，出制造業(yè)生產(chǎn)擴(kuò)張有所加快，市場需求穩(wěn)步擴(kuò)張等因素都進(jìn)一步保持了人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。陳治衡表示，產(chǎn)生人民幣短期兌美元走強(qiáng)的直接因素來自于市場本身需求增強(qiáng)，而在后疫情時(shí)期，中國是經(jīng)濟(jì)率先進(jìn)入恢復(fù)并持續(xù)擴(kuò)張發(fā)展的經(jīng)濟(jì)體，且我國綜合PMI指數(shù)連續(xù)多月呈現(xiàn)繁榮發(fā)展的狀態(tài)，這為現(xiàn)階段的出口規(guī)模的擴(kuò)張打下基礎(chǔ)；但同時(shí)國家穩(wěn)預(yù)期政策調(diào)控力度加強(qiáng)，再疊加海外炒作基金開始離場共同作用，進(jìn)一步打破了人民幣單邊升值預(yù)期，支撐未來匯率圍繞均衡水平雙向波動(dòng)。

建議市場主體樹立“風(fēng)險(xiǎn)中性”理念

考慮到匯率單邊快速升值或貶值易造成企業(yè)放松主營業(yè)務(wù)，進(jìn)行匯率套利，進(jìn)而損害實(shí)體經(jīng)濟(jì)，對(duì)此溫彬建議市場主體要樹立匯率“風(fēng)險(xiǎn)中性”理念，不要賭人民幣升值或貶值，應(yīng)分離本身特性主動(dòng)做好外匯風(fēng)險(xiǎn)管理。中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤也表示，由于中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)中性意識(shí)較弱、相關(guān)金融服務(wù)供給不足，更容易暴露在匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)之下，建議企業(yè)要聚焦主業(yè)，避免偏離風(fēng)險(xiǎn)中性的“炒匯”行為。

日前召開的全國外匯市場自律機(jī)制第七次工作會(huì)議也強(qiáng)調(diào)，企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)都應(yīng)積極適應(yīng)匯率雙向波動(dòng)的狀態(tài)。據(jù)記者調(diào)研走訪發(fā)現(xiàn)，應(yīng)對(duì)匯率波動(dòng)，有部分企業(yè)主動(dòng)進(jìn)行一些風(fēng)險(xiǎn)可控的外匯套期保值業(yè)務(wù)，在一定程度上可控制匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。