如市場所預(yù)料，印度央行在2—4日的雙月貨幣政策會議結(jié)束后宣布，維持現(xiàn)有利率不變，并下調(diào)本財(cái)年的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，實(shí)施1.2萬億盧比的政府債券購買計(jì)劃。

印度央行目前幾乎沒有降息空間。印度央行當(dāng)前實(shí)施的回購利率為4%，已經(jīng)是近10年來的最低水平。根據(jù)印度央行這一回購利率，目前印度各商業(yè)銀行的存款利率在8%左右，考慮到目前的通脹水平，業(yè)內(nèi)專家指出，印度目前真實(shí)的存款利率已經(jīng)接近零或已是負(fù)利率。這使得印度央行無法進(jìn)一步實(shí)施降息。瑞銀印度首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家TanveeGuptaJain指出，印度目前4%的利率水平幾乎是歷史上最低的，印度真實(shí)的存款利率已經(jīng)接近為零。

另一方面，印度的通脹預(yù)期也在走高。印度央行4日指出，印度今年4—6月份的CPI通脹預(yù)期是5.2%，7—9月份為5.4%。而在今年4月份，印度央行對本財(cái)年上半年（4—9月）的通脹預(yù)期是5.2%。國際油價(jià)的進(jìn)一步上漲可能會加速這一進(jìn)程。目前，印度主要城市汽柴油零售價(jià)格持續(xù)上漲，金融中心城市孟買的汽油零售價(jià)格已經(jīng)突破每升100盧比。4日，孟買汽油的零售價(jià)格為每升100.98盧比，為美國水平的兩倍。印度國內(nèi)汽柴油價(jià)格的上漲將進(jìn)一步推升印度國內(nèi)的通脹壓力。

但對印度央行來說，即使有這些現(xiàn)實(shí)的困難，但眼下最要緊的任務(wù)仍是穩(wěn)定和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。今年3月開始的印度第2波疫情已經(jīng)嚴(yán)重沖擊了印度經(jīng)濟(jì)。印度央行4日將印度本財(cái)年的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期從此前的10.5%下調(diào)至9.5%。與年初相比，印度國內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)對印度經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期都已明顯下調(diào)。對印度央行來說，穩(wěn)定和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，責(zé)無旁貸。印度央行行長達(dá)斯多次表示，眼下最主要的目標(biāo)還是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)，將動用一切工具實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。

在無法降息的情況下，注入流動性就成了印度央行最為倚重的工具。在4月份的印度央行雙月貨幣政策會議上，印度央行已經(jīng)宣布，6月30日前在二級市場購買總額1萬億盧比的政府債券。印度央行宣布，這是印度央行政府債券購買計(jì)劃（G-SAP1.0）的一部分。6月4日，印度央行再次宣布，將增加購買1.2萬億盧比的政府債券。在這1.2萬億盧比的政府債券購買計(jì)劃中，首次購買將達(dá)4000億盧比，其中1000億盧比為印度地方政府的債券。印度經(jīng)濟(jì)分析機(jī)構(gòu)GeojitFinancialServices的迪蒂·馬修指出，印度央行保持流動性寬松，就是希望以此降低利率水平，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。

但印度央行這一做法能否產(chǎn)生實(shí)際效果其實(shí)是不確定的，與第2波疫情的特點(diǎn)相關(guān)。在第2波疫情沖擊下，印度大量的中小微企業(yè)不得不收縮或直接關(guān)門，導(dǎo)致印度的失業(yè)率在5月份持續(xù)攀升。印度經(jīng)濟(jì)監(jiān)測中心提供的數(shù)據(jù)顯示，印度5月份的失業(yè)率已經(jīng)從4月份的7.97%升至11.7%，為一年來的最高水平。在這種情況下，印度經(jīng)濟(jì)的需求端嚴(yán)重不足。同時(shí)，由于擔(dān)心還有第3波疫情，居民不得不壓縮眼下的消費(fèi)。這就使得消費(fèi)不足問題更為突出。

印度央行加大寬松力度，維持較低的利率水平，但這些措施無法解決印度居民消費(fèi)不足的困境。印度央行政策的實(shí)際效果因此存疑。事實(shí)上，已有專家指出，印度財(cái)政部應(yīng)該加大支持經(jīng)濟(jì)增長的力度，這才是緩解危機(jī)的正確之舉。印度KotakMahindraAMC的總經(jīng)理尼萊什·沙阿指出，印度財(cái)政應(yīng)該抓緊出臺刺激政策促進(jìn)旅游、餐飲和航空運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)的發(fā)展。事實(shí)上，印度媒體此前已經(jīng)報(bào)道，印度財(cái)政可能會在近期出臺相關(guān)的刺激政策。但截至目前，還沒有看到相關(guān)政策正式出臺。

更有可能成為問題的是，印度央行的寬松政策不僅無法有效促進(jìn)經(jīng)濟(jì)，反而可能使經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步分化：實(shí)體經(jīng)濟(jì)虛弱，而股市等金融產(chǎn)業(yè)或進(jìn)一步泡沫化。這方面的跡象已經(jīng)非常明顯。在印度，與第2波疫情結(jié)伴而生的是股市不斷創(chuàng)出新高。在疫情最為嚴(yán)重的5月份，印度股市卻創(chuàng)出今年的年度新高。印度央行的數(shù)據(jù)顯示，印度經(jīng)濟(jì)中信貸仍很微弱，部分流動性沒有進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而是進(jìn)入了股市。

以上情況已經(jīng)引發(fā)印度央行警覺。印度央行行長達(dá)斯日前指出，雖然目前還很難說股市是否處于泡沫中，但投資者應(yīng)注意，目前包括印度在內(nèi)的全球股市的估值已經(jīng)過高。印度央行提醒，為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)而注入的大量流動性，可能會加速資產(chǎn)價(jià)格的上漲。對印度央行來說，如果這樣，就有些事與愿違了。