華泰證券研報點評稱，多項中高頻數(shù)據(jù)反映服務(wù)業(yè)加速重啟（航空客運、酒店入住、餐飲預(yù)訂、出行活動指數(shù)），4月消費或?qū)⒕S持強增長、但已公布的非農(nóng)就業(yè)低于預(yù)期，可能是財政補貼帶動居民收入大增、而工作意愿維持較弱的體現(xiàn)。往前看，1.84萬億紓困計劃轉(zhuǎn)移支付力度最大的是今年3-5月份，此后補貼力度回落、勞動參與率可能上升。

美國4月份勞動參與率環(huán)比上升0.2個百分點至61.7%；失業(yè)率6.1%，較前值上行0.1個百分點。失業(yè)率短期回升可能是居民對財政補貼存在依賴性、以及部分崗位招工要求不匹配帶來的摩擦性失業(yè)。經(jīng)濟形勢趨于樂觀，有部分（原本無就業(yè)意愿）的居民開始“主動”進入就業(yè)市場。但新的求職者可能不滿足崗位工作技能要求、且最新一輪1.84萬億美元財政補貼加重了居民對救濟的依賴性，“摩擦性失業(yè)”使得失業(yè)率回落速度不及預(yù)期。當失業(yè)救濟到期后，預(yù)計就業(yè)市場“供給不足”問題將緩解、供需將更加平衡。

華泰證券指出，非農(nóng)就業(yè)不及預(yù)期，美債名義利率上行壓力短期可能暫緩。4月非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，10年期美債利率先跌后升，美元指數(shù)同樣先跌后漲；美股走勢上揚，源于市場認為低于預(yù)期的非農(nóng)數(shù)據(jù)短期“穩(wěn)固”聯(lián)儲寬松貨幣基調(diào)、6月FOMC超預(yù)期“轉(zhuǎn)鷹”可能性下降。4月議息，聯(lián)儲認為在勞動參與率較低的情況下，當前的失業(yè)率（6%）低估了實際的就業(yè)缺口。弱于預(yù)期的失業(yè)率（仍遠高于疫情前3.5%左右的中樞水平）和新增非農(nóng)數(shù)據(jù)，降低了6月議息超預(yù)期轉(zhuǎn)向鷹派的可能性。