美國經(jīng)濟(jì)面臨長期增長壓力

美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)天發(fā)布最新一期經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期，預(yù)計(jì)2021年美國經(jīng)濟(jì)增長6.5%，較去年12月份預(yù)測上調(diào)2.3個(gè)百分點(diǎn)，有望創(chuàng)1984年以來最大年度增幅。但2022年，美國經(jīng)濟(jì)增長率或降至3.3%，遠(yuǎn)低于今年經(jīng)濟(jì)預(yù)期增幅。

更長期來看，美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開市場委員會(huì)（FOMC）的18名成員預(yù)計(jì)美國經(jīng)濟(jì)增長或維持在1.8%的較低水平，顯示美國經(jīng)濟(jì)有望在短期內(nèi)強(qiáng)勁復(fù)蘇，但長期復(fù)蘇依然乏力。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在會(huì)后召開的新聞發(fā)布會(huì)上重申，美國經(jīng)濟(jì)面臨的“危機(jī)”仍然十分明顯，新冠疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的打擊是“真實(shí)而廣泛的”。

鮑威爾表示，美國“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇遠(yuǎn)未完成”，經(jīng)濟(jì)增長仍不均衡，復(fù)蘇前進(jìn)道路也不確定。他以勞動(dòng)力市場為例說，目前美國就業(yè)人數(shù)仍比疫情前低了950萬人，勞動(dòng)參與率也明顯低于疫情前水平。

根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的最新預(yù)計(jì)，今明兩年美國失業(yè)率將分別降至4.5%和3.9%。但長遠(yuǎn)來看，美國失業(yè)率將維持在4.1%的相對(duì)高位，與2020年2月份疫情暴發(fā)前3.5%的歷史低位高出0.6個(gè)百分點(diǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)維持“鴿派”穩(wěn)定市場

今年以來，市場對(duì)美國經(jīng)濟(jì)增長將強(qiáng)于預(yù)期的預(yù)測不斷增加，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)提前加息的預(yù)期持續(xù)升溫�！度A爾街日?qǐng)?bào)》3月份進(jìn)行的調(diào)查結(jié)果顯示，經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)計(jì)今年美國經(jīng)濟(jì)有望增長近6%。高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，第一季度美國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）按年率計(jì)算有望增長6%，全年經(jīng)濟(jì)增長率將達(dá)到7%。而當(dāng)天美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)高今年經(jīng)濟(jì)預(yù)期，進(jìn)一步增強(qiáng)了市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)提前加息的預(yù)測。

不過，當(dāng)天公布的預(yù)測顯示，18名聯(lián)邦公開市場委員會(huì)成員一致認(rèn)為，2021年聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間將維持在零至0.25%的超低水平。多數(shù)官員預(yù)計(jì)，這一利率區(qū)間將保持至2022年不變。還有11名官員認(rèn)為，超低利率將維持至2023年。

在當(dāng)天的新聞發(fā)布會(huì)上，當(dāng)被問到上調(diào)經(jīng)濟(jì)預(yù)期是否意味著將開始討論削減量化寬松規(guī)模時(shí)，鮑威爾笑答“還不會(huì)”，進(jìn)一步顯示美聯(lián)儲(chǔ)將在短期內(nèi)繼續(xù)保持“鴿派”立場的決心。

鮑威爾強(qiáng)調(diào)，雖然正在進(jìn)行的疫苗接種為美國經(jīng)濟(jì)在今年晚些時(shí)候恢復(fù)正常提供了希望，但美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)整貨幣政策的依據(jù)是經(jīng)濟(jì)取得“實(shí)質(zhì)性進(jìn)展”，而非“預(yù)測的進(jìn)展”。當(dāng)有實(shí)際數(shù)據(jù)表明美國經(jīng)濟(jì)正在步入正軌或可能將取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)才會(huì)作出政策調(diào)整。而作出決定之前，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)向外界發(fā)出明確信號(hào)。

美聯(lián)儲(chǔ)的“鴿派”言論受到市場歡迎。當(dāng)天，美國股市受到提振收盤走高。標(biāo)普500指數(shù)和道瓊斯工業(yè)股票平均價(jià)格指數(shù)雙雙打破收盤紀(jì)錄高位。在美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)表聲明前夕曾一度升至1.689%高位的10年期美國國債收益率回落至1.642%。

“鴿派”政策或引發(fā)通脹風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，超寬松貨幣政策和財(cái)政政策固然能夠刺激經(jīng)濟(jì)增長，但過大的通脹壓力和過熱的金融市場同樣可能為美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來風(fēng)險(xiǎn)。

自近日美國國會(huì)通過1.9萬億美元經(jīng)濟(jì)救助法案以來，市場預(yù)計(jì)通脹率將持續(xù)走高。而美聯(lián)儲(chǔ)鼓勵(lì)溫和通脹以帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)，試圖以強(qiáng)調(diào)勞動(dòng)力市場尚未完全復(fù)蘇來淡化通脹上升風(fēng)險(xiǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)，今年通膨率或達(dá)到2.4%，剔除食品和能源價(jià)格后的核心通脹率為2.2%，均高于2%通脹目標(biāo)。2022年，通脹率和核心通脹率將繼續(xù)保持在2%。

有經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，巨額支出法案和可能到來的其他財(cái)政刺激措施、消費(fèi)者被壓抑的巨大需求，以及為服務(wù)業(yè)勞動(dòng)力稀缺可能共同導(dǎo)致通脹飆升，從而破壞經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

凱投宏觀（Capital Economics）分析師邁克爾·皮爾斯（Michael Pearce）指出，通脹上升可能比美聯(lián)儲(chǔ)目前預(yù)測的更為持久，或成為美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的“關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)”。

法國農(nóng)業(yè)信貸銀行外匯策略主管瓦倫丁·馬力諾夫（Valentin Marinov）表示，極端“鴿派”立場正讓美聯(lián)儲(chǔ)面臨重大考驗(yàn)。他認(rèn)為，對(duì)美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇的過熱預(yù)期已經(jīng)將美國國債收益率推高至高點(diǎn)，而美國利率市場也已開始“提前加息”。如果市場預(yù)計(jì)未來通脹率繼續(xù)走高，那么收益率將被進(jìn)一步推高，融資成本普遍上升，導(dǎo)致整個(gè)金融行業(yè)受到影響，進(jìn)而成為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇“逆風(fēng)”。