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【讀研報(bào)】開(kāi)源證券：后疫情時(shí)代政策重心重回“調(diào)結(jié)構(gòu)”、“防風(fēng)險(xiǎn)”
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新華財(cái)經(jīng)北京12月4日電開(kāi)源證券分析師發(fā)布研報(bào)指出，2020年為應(yīng)對(duì)疫情沖擊，國(guó)內(nèi)政策積極發(fā)力，財(cái)政刺激規(guī)模占2019年支出的比重高達(dá)10 9%，央行通過(guò)降息、再貸款等加大貨幣支持。中國(guó)政府始…
新華財(cái)經(jīng)北京12月4日電開(kāi)源證券分析師發(fā)布研報(bào)指出，2020年為應(yīng)對(duì)疫情沖擊，國(guó)內(nèi)政策積極發(fā)力，財(cái)政刺激規(guī)模占2019年支出的比重高達(dá)10.9%，央行通過(guò)降息、再貸款等加大貨幣支持。中國(guó)政府始終保持理性克制，更注重“穩(wěn)增長(zhǎng)”與“調(diào)結(jié)構(gòu)”的平衡。橫向比較來(lái)看，國(guó)內(nèi)財(cái)政刺激規(guī)模占比遠(yuǎn)低于歐洲的16.7%、美國(guó)的34.5%和日本的59.5%等，貨幣政策亦是如此。后疫情時(shí)代，政策“退潮”大勢(shì)所趨，從“加”杠桿到“穩(wěn)”杠桿，重心重回“調(diào)結(jié)構(gòu)”、“防風(fēng)險(xiǎn)”。疫情期間的托底政策，導(dǎo)致實(shí)體杠桿率大幅提升，2020年三季度達(dá)270%，較2019年底抬升25個(gè)百分點(diǎn)，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步累積。伴隨經(jīng)濟(jì)逐步修復(fù)，政策“退潮”已然開(kāi)始，5月以來(lái)打擊資金空轉(zhuǎn)、地產(chǎn)調(diào)控“三條紅線”，以及頻繁提及的“防風(fēng)險(xiǎn)”、“穩(wěn)”杠桿等，政策逐步回歸“常態(tài)”。
