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【讀研報(bào)】申萬宏源：MLF凈投放有利于降低財(cái)政存款高增帶來的風(fēng)險(xiǎn)
來源：新華財(cái)經(jīng)|瀏覽：次|評(píng)論：0條 [收藏] [評(píng)論]
新華財(cái)經(jīng)北京12月2日電申萬宏源證券分析師發(fā)布研報(bào)認(rèn)為，財(cái)政存款高增，帶來中長(zhǎng)期貨幣環(huán)境過緊和中長(zhǎng)期貸款減少的風(fēng)險(xiǎn)，很有可能是央行此次操作的主要原因。首先，財(cái)政存款增加有對(duì)沖央行基…
新華財(cái)經(jīng)北京12月2日電申萬宏源證券分析師發(fā)布研報(bào)認(rèn)為，財(cái)政存款高增，帶來中長(zhǎng)期貨幣環(huán)境過緊和中長(zhǎng)期貸款減少的風(fēng)險(xiǎn)，很有可能是央行此次操作的主要原因。首先，財(cái)政存款增加有對(duì)沖央行基礎(chǔ)貨幣投放的作用，甚至?xí)䦟?dǎo)致存款減少而影響到廣義M2和貨幣乘數(shù)，因此財(cái)政存款過快增長(zhǎng)從基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)兩個(gè)維度帶來了貨幣環(huán)境的緊縮效應(yīng)。其次，從10月金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，10月財(cái)政存款同比多增3500億元，MLF凈投放3000億仍然未能完全對(duì)沖，10月信貸僅新增6900億元，低基數(shù)下僅同比多增285億元。財(cái)政存款增太快是導(dǎo)致10月M2和社融表現(xiàn)低于預(yù)期的主要因素，財(cái)政存款的增加也許已導(dǎo)致用于信貸投放的中長(zhǎng)期基礎(chǔ)貨幣的相對(duì)緊缺。再次，疫情新增再貸款再貼現(xiàn)工具10月以來投放速度預(yù)計(jì)有明顯放緩，再考慮到今年財(cái)政資源充裕，預(yù)計(jì)12月政府凈融資規(guī)模高增，可能出現(xiàn)超預(yù)期的財(cái)政存款增加，進(jìn)而影響中長(zhǎng)貸投放，而這也是央行此次追加MLF的主要因素。
