建立科創(chuàng)主導(dǎo)型資本市場(chǎng)服務(wù)體系

楊成長(zhǎng)表示，科創(chuàng)主導(dǎo)型資本市場(chǎng)服務(wù)體系，既包括各地推出的產(chǎn)業(yè)投資和風(fēng)險(xiǎn)投資基金形成的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)，也包括各地成立的股交中心，特別是一些股交中心開(kāi)始建立精選層或創(chuàng)業(yè)層板塊，還有創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板這樣的場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)以及新三板市場(chǎng)即將建立的精選層。

“要形成一個(gè)各個(gè)層次的科創(chuàng)主導(dǎo)型資本市場(chǎng)服務(wù)體系，明確分工、相互貫通，那么各地股交中心、新三板、創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板，都應(yīng)該有各自的市場(chǎng)定位、各自的發(fā)行上市交易和退市制度、各自的投資者定位，服務(wù)于不同類(lèi)別的市場(chǎng)，形成錯(cuò)位發(fā)展。”楊成長(zhǎng)強(qiáng)調(diào)，各個(gè)市場(chǎng)如何能夠相互打通關(guān)系，從而形成一體化的市場(chǎng)體系，非常重要。從創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板來(lái)講，兩者之間定位將更加清晰，科創(chuàng)板將更加側(cè)重企業(yè)的科創(chuàng)屬性，特別是硬核技術(shù)的屬性；創(chuàng)業(yè)板則側(cè)重于企業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的特點(diǎn)，這兩者之間既有區(qū)分，也相互貫通。

在楊成長(zhǎng)看來(lái)，科創(chuàng)主導(dǎo)型資本市場(chǎng)服務(wù)體系是以實(shí)現(xiàn)注冊(cè)制為核心、更加開(kāi)放、更加市場(chǎng)化、更加規(guī)范化的資本市場(chǎng)服務(wù)體系，建立的基礎(chǔ)性制度包括企業(yè)的上市發(fā)行、交易退市監(jiān)管以及企業(yè)并購(gòu)等。而科創(chuàng)主導(dǎo)型資本市場(chǎng)服務(wù)體系總的要求就是要逐漸放寬市場(chǎng)的入口，加強(qiáng)事中、事后監(jiān)管，加強(qiáng)企業(yè)的信息披露制度，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)的科技研發(fā)和創(chuàng)新能力的評(píng)估，加大風(fēng)險(xiǎn)揭示力度，同時(shí)強(qiáng)化法律監(jiān)督，弱化行政監(jiān)管，形成與自律監(jiān)管相結(jié)合的監(jiān)管體系。

推動(dòng)要素市場(chǎng)化改革

從資本市場(chǎng)發(fā)展的角度來(lái)看，楊成長(zhǎng)表示，要發(fā)揮資本市場(chǎng)在要素市場(chǎng)化改革中的引領(lǐng)作用。資本市場(chǎng)不僅是最重要最綜合的要素市場(chǎng)，也是完善其他要素市場(chǎng)化配置體制機(jī)制的重要工具和路徑，在推動(dòng)要素市場(chǎng)化改革中承擔(dān)著領(lǐng)頭羊的作用，其中，要加大對(duì)動(dòng)產(chǎn)要素、現(xiàn)代要素的定價(jià)評(píng)估的能力。只有現(xiàn)代要素市場(chǎng)更加完備，創(chuàng)新型企業(yè)和科創(chuàng)型企業(yè)的價(jià)值才能在資本市場(chǎng)得到客觀的反映。

楊成長(zhǎng)認(rèn)為，與傳統(tǒng)企業(yè)相比，科創(chuàng)型企業(yè)、創(chuàng)新型企業(yè)的要素組成和企業(yè)發(fā)展動(dòng)力存在很大的變化，企業(yè)的技術(shù)、信息、數(shù)據(jù)、管理和人力資源等要素越來(lái)越重要，傳統(tǒng)的不動(dòng)產(chǎn)要素和機(jī)器設(shè)備等有形要素占比越來(lái)越低。他表示，“對(duì)于這一類(lèi)企業(yè)，目前最大的難點(diǎn)是還沒(méi)有建立對(duì)新要素的定價(jià)評(píng)估能力。很多新要素還缺乏定價(jià)市場(chǎng)、交易市場(chǎng)，比如商標(biāo)、專(zhuān)利技術(shù)。這些要素的價(jià)值在企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估中還缺乏方法，所以這是需要證券界共同努力解決的。”