今年剛剛進入1月上旬，已有近200家商業(yè)銀行公布2020年同業(yè)存單發(fā)行計劃。盡管監(jiān)管部門多次呵護中小銀行流動性，但一些中小銀行由于資產(chǎn)質(zhì)量、公司治理等問題，在同業(yè)存單一級市場仍不樂觀。

不少中小銀行為拓展負債，積極上調(diào)了發(fā)行額度。從發(fā)行利率來看，整體存單利率處于相對低位，但分層效應(yīng)明顯。信用評級不高的中小銀行的存單利率仍處于較高位。

“白名單”效應(yīng)仍在

截至1月9日，今年計劃發(fā)行的同業(yè)存單有162只，計劃發(fā)行額度總計為649.5億元，實際發(fā)行額為601億元，認購率達92.53%。其中，信用評級AA及以下的中小銀行發(fā)行的同業(yè)存單只有54只，計劃發(fā)行額度為131.8億元，實際發(fā)行額為101.4億元，認購率為76.93%。

自去年5月份以來，AA及以下評級同業(yè)存單認購率一度跌至50%以下，而AA+及以上的資質(zhì)較好的股份行、城商行等銀行能較好規(guī)避信用事件帶來的負面影響，進入“白名單”。

認購率的“腰斬”讓AA及以下級同業(yè)存單收益率持續(xù)上行。這一趨勢“易上難下”，不少中小銀行的同業(yè)負債成本依然面臨上行壓力，不得不溢價發(fā)行同業(yè)存單。例如，處于AA及以下級中小銀行今年發(fā)行9個月或12個月期限的同業(yè)存單的參考利率均在4%以上。

市場人士認為，去年中低評級同業(yè)存單的信用風(fēng)險或許被高估了，不少優(yōu)質(zhì)的中小銀行同業(yè)存單被“錯殺”。

另外，從一二級市場看，同業(yè)存單發(fā)行利率與到期收益率也出現(xiàn)分化。一邊是城農(nóng)商行同業(yè)存單發(fā)行利率繼續(xù)上行，一邊是同業(yè)存單的到期收益率在持續(xù)走低。前者代表著中小機構(gòu)的負債壓力和信用溢價，后者代表著央行對市場流動性的呵護。

在春節(jié)前市場流動性寬裕的情況下，市場同業(yè)存單到期收益率大幅下行。中信證券數(shù)據(jù)顯示，截至1月8日，1年期國有銀行、股份制銀行、農(nóng)商行同業(yè)存單到期收益率分別下行29.27BP、30.41BP、26.77BP，同業(yè)存單到期收益率創(chuàng)下2017年以來低點。

負債壓力增加

近期，在結(jié)構(gòu)性存款、定期存款的“靠檔計息”受到監(jiān)管規(guī)范后，中小銀行的負債缺口壓力猛增。在監(jiān)管限制的發(fā)行規(guī)模之內(nèi)，發(fā)行同業(yè)存單仍成為銀行在短期內(nèi)緩解負債的重要途徑。

浙商銀行金融市場部張偉剛認為，面對可能的負債缺口，中小型商業(yè)銀行比較現(xiàn)實的應(yīng)對措施是：縮表、發(fā)行大額存單和增加同業(yè)存單發(fā)行。其中，增加同業(yè)存單的發(fā)行量來填補結(jié)構(gòu)性存款收縮產(chǎn)生的負債缺口，是最現(xiàn)實可行的選擇。

中小銀行是支持地方實體經(jīng)濟的主力，畢竟中小銀行同業(yè)存單發(fā)行利率過高，會偏離初衷，抬高企業(yè)融資成本。為支持中小銀行的資金流動性，監(jiān)管部門去年對發(fā)行同業(yè)存單提供信用增進、增加再貼現(xiàn)和常備借貸便利額度等定向流動性支持，以緩解流動性分層現(xiàn)象。