[今年以來(lái)，我國(guó)對(duì)外投資合作穩(wěn)中有進(jìn)。1~7月，我國(guó)境內(nèi)投資者共對(duì)全球153個(gè)國(guó)家和地區(qū)的4088家境外企業(yè)進(jìn)行了非金融類直接投資，累計(jì)實(shí)現(xiàn)投資4329.2億元人民幣，同比增長(zhǎng)3.3%。]

   [同時(shí)，對(duì)外投資結(jié)構(gòu)也持續(xù)優(yōu)化。1~7月，對(duì)外投資主要流向租賃和商務(wù)服務(wù)、制造、批發(fā)和零售、采礦等領(lǐng)域，占比分別為30.7%、18%、10.1%和8.1%。其中流向制造業(yè)、信息傳輸/軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)的對(duì)外投資分別同比增長(zhǎng)11.4%和24.1%。]

   在全球?qū)ν庵苯油顿Y流出總額同比減少29%，連續(xù)3年下滑的大環(huán)境下，中國(guó)依然跑贏了大多數(shù)國(guó)家。

   根據(jù)商務(wù)部等部門(mén)近日聯(lián)合發(fā)布的《2018年度中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》(下稱《公報(bào)》)，2018年，中國(guó)對(duì)外直接投資1430.4億美元，同比下降9.6%，略低于日本(1431.6億美元)，成為第二大對(duì)外投資國(guó)；中國(guó)對(duì)外直接投資存量達(dá)1.98萬(wàn)億美元，是2002年末存量的66.3倍，在全球分國(guó)家地區(qū)的對(duì)外直接投資存量排名由第25位升至第3位，僅次于美國(guó)和荷蘭。

   與此同時(shí)，全球的對(duì)外投資排位也在發(fā)生改變。聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議《2019年世界投資報(bào)告》指出，2018年，美國(guó)跨國(guó)公司的大規(guī)模資金回流使美國(guó)對(duì)外投資出現(xiàn)負(fù)的凈流出，導(dǎo)致美國(guó)未能進(jìn)入全球20大對(duì)外投資經(jīng)濟(jì)體名單。但歐洲跨國(guó)公司的對(duì)外投資增長(zhǎng)了11%，法國(guó)成為第三大投資來(lái)源國(guó)，2018年對(duì)外投資超過(guò)1000億美元。

   市場(chǎng)的分析表明，全球地緣政治與政治議題正導(dǎo)致更多的監(jiān)管干預(yù)，不僅影響商業(yè)信心，也使得投資人對(duì)并購(gòu)交易帶有更復(fù)雜的預(yù)期。

   聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)組織投資司官員梁國(guó)勇對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者說(shuō)，今年8月以后，人民幣對(duì)美元匯率將是影響中國(guó)對(duì)外投資的一個(gè)重要因素。從企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略角度來(lái)說(shuō)，傾向于加大投資力度，但監(jiān)管方可能傾向于加強(qiáng)管控。

   中國(guó)對(duì)外投資逆勢(shì)向前

   雖然中國(guó)對(duì)外直接投資連續(xù)兩年下滑，但《公報(bào)》顯示，中國(guó)在全球外國(guó)直接投資中的影響力不斷擴(kuò)大，流量占全球比重連續(xù)3年超過(guò)一成，2018年占14.1%，較上年提升3個(gè)百分點(diǎn)；2018年底存量占6.4%，較上年提升0.5個(gè)百分點(diǎn)，皆創(chuàng)歷史新高。從雙向投資情況看，2018年中國(guó)對(duì)外直接投資與吸引外資基本持平。

   聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)組織投資司司長(zhǎng)詹曉寧對(duì)記者分析，2018年中國(guó)對(duì)外投資下降的主要原因包括全球投資政策環(huán)境不穩(wěn)定，保護(hù)主義抬頭，主要吸收外資國(guó)對(duì)外資準(zhǔn)入的審查進(jìn)一步加嚴(yán)，將一些大型的并購(gòu)項(xiàng)目拒之門(mén)外。同時(shí)，中國(guó)加強(qiáng)了對(duì)外投資的有序管理。

   《2019世界投資報(bào)告》顯示，2018年，約55個(gè)國(guó)家和經(jīng)濟(jì)體出臺(tái)了至少112項(xiàng)影響外國(guó)投資的政策措施。其中三分之二的措施仍致力于自由化、促進(jìn)和便利新的投資，但還有34%的措施針對(duì)外資作出了新的限制或規(guī)定，這是自2003年以來(lái)最高的比例。它們主要反映了對(duì)關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施、核心技術(shù)和其他敏感商業(yè)資產(chǎn)的外國(guó)所有權(quán)在國(guó)家安全方面的關(guān)切。

   其中，針對(duì)國(guó)家安全問(wèn)題，發(fā)達(dá)國(guó)家采取了一些新的措施。由于政府干預(yù)，2018年許多超過(guò)5000萬(wàn)美元的跨境并購(gòu)均告失敗。至少有22筆交易因監(jiān)管或政治原因被凍結(jié)或撤銷，為2017年的兩倍。

   但詹曉寧也表示，伴隨中國(guó)企業(yè)的國(guó)際化、參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)、加強(qiáng)以繞過(guò)貿(mào)易壁壘為目的的出口導(dǎo)向型投資，并且有“一帶一路”的推動(dòng)，中國(guó)的對(duì)外投資仍將保持在較高水平。

   《公報(bào)》稱，2018年，中國(guó)對(duì)外直接投資涵蓋國(guó)民經(jīng)濟(jì)的18個(gè)行業(yè)大類，其中租賃和商務(wù)服務(wù)、金融、制造、批發(fā)零售等四行業(yè)投資占比超七成，流向信息傳輸、科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)、電力生產(chǎn)、文化教育等領(lǐng)域的投資快速增長(zhǎng)。租賃和商務(wù)服務(wù)、批發(fā)零售、金融、信息傳輸、制造和采礦等六大領(lǐng)域存量規(guī)模均超過(guò)千億美元，總規(guī)模占中國(guó)對(duì)外直接投資存量的84.6%。

   今年以來(lái)，我國(guó)對(duì)外投資合作穩(wěn)中有進(jìn)。1~7月，我國(guó)境內(nèi)投資者共對(duì)全球153個(gè)國(guó)家和地區(qū)的4088家境外企業(yè)進(jìn)行了非金融類直接投資，累計(jì)實(shí)現(xiàn)投資4329.2億元人民幣，同比增長(zhǎng)3.3%。

   同時(shí)，對(duì)外投資結(jié)構(gòu)也持續(xù)優(yōu)化。1~7月，對(duì)外投資主要流向租賃和商務(wù)服務(wù)、制造、批發(fā)和零售、采礦等領(lǐng)域，占比分別為30.7%、18%、10.1%和8.1%。其中流向制造業(yè)、信息傳輸/軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)的對(duì)外投資分別同比增長(zhǎng)11.4%和24.1%。

   復(fù)雜政經(jīng)局勢(shì)影響全球并購(gòu)走向

   投資人關(guān)注的全球并購(gòu)領(lǐng)域也迎來(lái)更復(fù)雜的局面。一方面，2018年下半年全球跨境并購(gòu)交易出現(xiàn)增長(zhǎng)，緩沖了美國(guó)稅改導(dǎo)致的全球外國(guó)直接投資的下降；另一方面，包含全球內(nèi)部并購(gòu)的總體并購(gòu)量卻在下滑。

   《2019年世界投資報(bào)告》顯示，2018年，受美國(guó)跨國(guó)公司海外子公司的推動(dòng)，全年跨境并購(gòu)額增長(zhǎng)了18%。但多個(gè)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)提供給第一財(cái)經(jīng)記者的并購(gòu)報(bào)告顯示，并購(gòu)交易量在2018年下半年有所下降，并在今年延續(xù)了這一趨勢(shì)。

   英國(guó)安理國(guó)際律師事務(wù)所給第一財(cái)經(jīng)記者提供的報(bào)告顯示，今年上半年，全球并購(gòu)額同比下滑12%，并購(gòu)數(shù)量下降16%，政治和經(jīng)濟(jì)議題正影響企業(yè)的信心。

   分區(qū)域來(lái)看，上半年，美國(guó)地區(qū)的交易額上升了19%，達(dá)到1萬(wàn)億美元，占全球并購(gòu)額的55%，這主要是由美國(guó)國(guó)內(nèi)大額并購(gòu)?fù)苿?dòng)的；西歐的并購(gòu)額同比下降57%，占全球并購(gòu)額的14%，持續(xù)下降的趨勢(shì)在2018年下半年已有明顯表現(xiàn)；此外，除去大中華區(qū)的亞太地區(qū)下滑了21%，大中華區(qū)下滑31%，占比均約為9%。

   英國(guó)安理國(guó)際律師事務(wù)所公司部全球聯(lián)合負(fù)責(zé)人迪克·米厄斯表示，對(duì)于地緣政治的不確定性帶來(lái)的負(fù)面預(yù)期正對(duì)并購(gòu)交易產(chǎn)生影響。盡管如此，大量證據(jù)顯示交易方還是會(huì)關(guān)注基本面和交易對(duì)象來(lái)調(diào)整并購(gòu)策略。只是政治議題導(dǎo)致更多的監(jiān)管干預(yù)，使得交易帶有更復(fù)雜的預(yù)期。

   富爾德律師事務(wù)所提供給第一財(cái)經(jīng)記者的《并購(gòu)市場(chǎng)觀點(diǎn)透視》報(bào)告表明，今年的并購(gòu)大多是發(fā)生在各個(gè)國(guó)家內(nèi)的交易，且在保護(hù)主義抬頭的背景下，今年二季度跨境交易數(shù)量創(chuàng)了2013年以來(lái)最低。波動(dòng)的股票市場(chǎng)使交易難以定價(jià)。

   從政策面來(lái)看，除了特朗普政府對(duì)于外資加強(qiáng)審查，歐洲監(jiān)管的變化趨勢(shì)也值得關(guān)注。自2017年初以來(lái)，德國(guó)、法國(guó)、意大利和英國(guó)等都收緊了外商投資監(jiān)管，或從嚴(yán)修訂現(xiàn)行規(guī)定，或出臺(tái)新規(guī)。如今不少歐洲國(guó)家擊退外資收購(gòu)意向的能力有所增強(qiáng)，但培養(yǎng)地區(qū)性龍頭企業(yè)的難度也在加大。

   今年2月，歐盟委員會(huì)正式宣布，禁止德國(guó)西門(mén)子與法國(guó)阿爾斯通兩家企業(yè)的交通業(yè)務(wù)部門(mén)實(shí)施合并，理由是這一合并會(huì)構(gòu)成壟斷、不利于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。這引發(fā)了德法的不滿。

   2月19日，德國(guó)經(jīng)濟(jì)部長(zhǎng)阿爾特邁爾和法國(guó)經(jīng)濟(jì)與財(cái)政部長(zhǎng)勒梅爾在柏林舉行會(huì)談后，就一項(xiàng)歐洲產(chǎn)業(yè)政策聯(lián)合計(jì)劃達(dá)成一致，這項(xiàng)政策旨在支持本土企業(yè)與外國(guó)對(duì)手展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)，并更好地保護(hù)關(guān)鍵技術(shù)不被海外收購(gòu)。他們呼吁加大對(duì)創(chuàng)新技術(shù)的投資，并徹底改革歐盟的競(jìng)爭(zhēng)規(guī)則。

   在長(zhǎng)達(dá)五頁(yè)的戰(zhàn)略文件中，法國(guó)和德國(guó)提議賦予代表歐盟各國(guó)政府的歐洲理事會(huì)在某些“明確界定的案件”中推翻歐盟委員會(huì)某些反壟斷決定的權(quán)力。

   但不少歐盟成員國(guó)認(rèn)為這一建議是壯大法國(guó)和德國(guó)的龍頭企業(yè)，而非整體歐盟的龍頭企業(yè)，所以圈內(nèi)人士并不認(rèn)為很快會(huì)出現(xiàn)廣泛的變化，一般的推斷依然是并購(gòu)管制將獨(dú)立于政治影響力。

   最新人事動(dòng)向也讓德法施加的壓力有所緩解。當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月10日，歐盟委員會(huì)候任主席烏爾蘇拉·馮德萊恩任命新的財(cái)經(jīng)團(tuán)隊(duì)官員，其中被稱為“硅谷最大敵人”的歐盟競(jìng)爭(zhēng)委員會(huì)專員瑪格麗特·維斯塔格被任命為歐盟委員會(huì)分管數(shù)字事務(wù)的副主席。

   維斯塔格是上一屆歐盟委員會(huì)最引人注目的委員之一，使歐盟成為世界上最令人望而生畏的反壟斷監(jiān)管機(jī)構(gòu)。在她任上，歐盟對(duì)蘋(píng)果和谷歌等美國(guó)科技巨頭開(kāi)出了巨額罰單。如今她不僅將繼續(xù)維持其原有職位，還將主要負(fù)責(zé)歐盟數(shù)字事務(wù)方面的監(jiān)管工作，具體包括人工智能、大數(shù)據(jù)、創(chuàng)新及網(wǎng)絡(luò)安全等相關(guān)事務(wù)。這引起了科技巨頭們的熱烈討論。

   盡管有阻力，但依然有兩個(gè)較為積極的領(lǐng)域。英國(guó)安理國(guó)際律師事務(wù)所的報(bào)告顯示，金融服務(wù)在多年的不景氣之后重新活躍，交易額上升超過(guò)7%，達(dá)到20年來(lái)新高。該律師事務(wù)所倫敦合伙人威爾·特納對(duì)記者表示，大多數(shù)銀行意識(shí)到，如果要實(shí)現(xiàn)金融科技的雄心，必須大力投資。傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)不再阻止新來(lái)者，新舊金融機(jī)構(gòu)逐步開(kāi)始合作。

   另一個(gè)受到投資者關(guān)注的領(lǐng)域是礦業(yè)。雖然其在交易額上有所下降，但大宗商品價(jià)格穩(wěn)步上漲，且圍繞著稀土等特殊礦產(chǎn)的交易活動(dòng)活躍度在增加。