A股一度重返三千點(diǎn)，熊市調(diào)整已逾四年，由熊轉(zhuǎn)牛時機(jī)到了嗎？

   2015年6月，屬于前一輪杠桿牛市行情的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)，5178.19點(diǎn)也成為了當(dāng)年杠桿牛市行情的上漲最高點(diǎn)。時至今日，A股熊市調(diào)整的時間已經(jīng)超過了四年，按照以往數(shù)輪牛熊轉(zhuǎn)換行情的運(yùn)行規(guī)律，熊市調(diào)整四年左右的時間可能會是一個變盤的時機(jī)。

   在過去十九年的時間內(nèi)，A股市場合計(jì)經(jīng)歷了數(shù)輪的牛熊轉(zhuǎn)換過程。

   其中，自2001年A股市場創(chuàng)出了2245點(diǎn)新高之后，市場從2001年6月以來開啟了一輪長達(dá)四年時間的深度調(diào)整行情，并于2005年6月觸底998點(diǎn)之后才完成了熊市深度調(diào)整行情。

   再者，第二輪深度調(diào)整行情，當(dāng)屬2007年10月觸頂6124.04高點(diǎn)后，隨即展開一輪大幅下行的走勢，并于2008年10月見底1664點(diǎn)。對于這一輪深度調(diào)整行情，雖然用時短暫，但跌幅力度卻非常顯著，股市累計(jì)跌幅達(dá)到約72.8%。

   此外，第三輪深度調(diào)整行情，則是在2009年8月觸頂3478.01點(diǎn)后，市場隨即展開了一輪深度調(diào)整走勢，并于2013年6月觸底1849點(diǎn)后才結(jié)束繼續(xù)創(chuàng)新低的走勢，隨后在2014年7月才開展一輪杠桿牛市行情，前后經(jīng)歷了四年多的時間才完成了一輪牛熊轉(zhuǎn)換過程。

   至于2015年6月觸頂5178.19高點(diǎn)以來的熊市調(diào)整行情，同樣經(jīng)歷了四年多的調(diào)整走勢，且自5178.19點(diǎn)調(diào)整至2440點(diǎn)，市場累計(jì)最大跌幅約為52.80%。實(shí)際上，回顧之前三輪的熊市調(diào)整行情，除了2007年那一輪比較極端的調(diào)整走勢外，其余兩輪熊市深度調(diào)整，都具有調(diào)整周期長，跌幅較大的特征。其中，從調(diào)整周期來看，基本上在四年調(diào)整期左右，至于累計(jì)跌幅方面，2001年6月的那一輪深度調(diào)整的累計(jì)最大跌幅約為55.5%，而2009年8月的那一輪深度調(diào)整行情，則累計(jì)最大跌幅約為46.8%。由此可見，對于熊市調(diào)整四年左右的時間，往往會是一個重要的變盤時間點(diǎn)，且市場累計(jì)最大跌幅達(dá)到50%左右的水平，基本上已完成了市場的探底過程。緊隨其后的，則更可能屬于震蕩筑底的走勢，下行空間非常有限，但上行空間卻充滿了想象預(yù)期。

   自2015年6月調(diào)整以來，A股市場累計(jì)調(diào)整的時間達(dá)到了四年三個月，從以往的熊市調(diào)整周期來看，也基本上屬于深度調(diào)整的性質(zhì)，且市場有可能隨時面臨重要的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。但是，回顧過去十年A股市場的運(yùn)行狀況，3000點(diǎn)依舊屬于股市重要的價值運(yùn)行中樞，如今市場再一次觸碰3000點(diǎn)的關(guān)口壓力，實(shí)際上也屬于回歸十年價值運(yùn)行中樞的表現(xiàn)，經(jīng)過了近期的快速反彈走勢，目前市場已實(shí)現(xiàn)了估值修復(fù)的目標(biāo)。

   換一種角度思考，3000點(diǎn)以下的市場反彈走勢，更多屬于估值修復(fù)的性質(zhì)。但是，對于3000點(diǎn)以上的反彈行情，則屬于政策驅(qū)動、資金驅(qū)動的上漲行情。不過，對于A股由熊轉(zhuǎn)牛的時機(jī)，也并非只看調(diào)整時間周期以及累計(jì)跌幅水平即可判斷出來。從實(shí)際情況下，更需要綜合各方因素分析。然而，在市場經(jīng)歷了長達(dá)四年以上深度調(diào)整期之后，結(jié)合累計(jì)最大跌幅已經(jīng)超過了50%的水平，這已基本符合了以往幾輪熊市深度調(diào)整行情的變盤時機(jī)，接下來市場行情可以走多遠(yuǎn)，則仍需看以下幾個因素。

   其中，市場可否有效擺脫長期下降趨勢，并走出新的趨勢行情，這是市場行情拐點(diǎn)的重要體現(xiàn)。時至目前，A股市場仍未擺脫2018年3587點(diǎn)調(diào)整以來的下降趨勢，而3300點(diǎn)至3500點(diǎn)則屬于A股市場前期密集籌碼峰區(qū)，市場要想實(shí)現(xiàn)由熊轉(zhuǎn)牛，就需要有效突破這一峰區(qū)壓力，并形成新的運(yùn)行趨勢行情。

   再者，十倍大牛股的誕生以及熱點(diǎn)權(quán)重板塊的持續(xù)輪動，將會影響到市場持續(xù)的賺錢效應(yīng)，進(jìn)而影響到市場的上漲高度。實(shí)際上，回顧前幾輪中級反彈行情乃至牛市上漲行情，均離不開撬動市場人氣的大牛股以及熱點(diǎn)權(quán)重板塊的影響。例如，券商、保險(xiǎn)、地產(chǎn)、煤炭、有色金屬等，這些都是曾經(jīng)輕松撬動市場做多人氣的熱點(diǎn)權(quán)重板塊，也是最容易聚集市場資金的核心品種，每一輪牛市都幾乎離不開它們的身影。

   與此同時，作為一個以資金作為驅(qū)動主導(dǎo)的市場，資金面環(huán)境將直接影響到市場上漲的高度。其中，最直接的體現(xiàn)，一方面在于日均成交量能的增減情況；另一方面則在于兩融余額的運(yùn)行規(guī)模水平。前者，考慮到近年來股市擴(kuò)容的因素，日均成交量能達(dá)到萬億以上的水平，則屬于高度活躍的成交量運(yùn)作狀態(tài)。后者，則是以萬億兩融余額作為牛熊轉(zhuǎn)折點(diǎn)，市場持續(xù)保持萬億以上的兩融余額水平，則市場有望走出由熊轉(zhuǎn)牛的行情。

   除此以外，則是需要有良好的政策環(huán)境、外部環(huán)境等因素作為支撐條件。例如，全球貨幣寬松再度重啟的時機(jī)、股票市場新一輪改革的開啟并釋放出較大的改革紅利等，這些條件都可能加速股市變盤走勢的出現(xiàn)。

   不過，除了上述因素外，更關(guān)鍵的問題，還是在于A股市場自身的條件要足夠具有吸引力。例如，股市平均估值觸及歷史估值底部區(qū)域、股市破凈率創(chuàng)出歷年來的新高水平、低價股數(shù)量創(chuàng)出幾輪熊市的新高狀態(tài)以及股市整體市凈率創(chuàng)出新低等，都屬于市場價值優(yōu)勢得到充分體現(xiàn)的現(xiàn)象。經(jīng)過了過去四年多時間的深度調(diào)整，目前A股市場自身的優(yōu)勢條件正逐漸展現(xiàn)，但股市由熊轉(zhuǎn)牛，仍需要多方因素合力推動。就目前而言，A股市場具備實(shí)現(xiàn)由熊轉(zhuǎn)牛的條件，但未必輕易形成推動牛市的合力效應(yīng)。