中國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)軌在3～5年內(nèi)若不能完成，就將面對人口加速下降的拐點，經(jīng)濟增速的下行壓力將進一步增大。最新一項估算顯示：2018年中國總和生育率(TFR)已下降到1.37，而2017年是1.62!顯然，人們寄予厚望的“全面二孩政策”并沒有改變?nèi)丝谠鏊俚内厔菪韵陆怠��?jù)恒大研究院的報告，中國的人口拐點將發(fā)生在2022～2025年間。在總人口下降的同時期，聯(lián)合國最新公布的預期壽命標準大幅度提升：18～65歲為青年，66～80歲為中年，81～120歲為老年。

   無論選擇什么發(fā)展模式，中國都要擴大內(nèi)需，也就必須正視中國的基本現(xiàn)狀。宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)可以有各種組合，我選擇了一個大數(shù)組合可稱為“90萬億及其倍數(shù)”：2018年中國的GDP逾90萬億元；M2即廣義貨幣總量逾180萬億元；國家負債總額逾270萬億元；家庭財富總值逾360萬億元；國家總資產(chǎn)近450萬億元。這5個數(shù)字很神奇，然而更神奇的是，坊間估算中國房地產(chǎn)總值在360萬億元至450萬億元區(qū)間，也是90萬億元的倍數(shù)。

   “90萬億及其倍數(shù)”并沒有經(jīng)濟學依據(jù)，只能說明中國經(jīng)濟的發(fā)展現(xiàn)狀。尤其是房地產(chǎn)總值的估算，按照估值的低點360萬億元約等于美國和歐洲的房地產(chǎn)總值；按照估值的高點450萬億元，那就是美歐日的房地產(chǎn)總值了。無論是360萬億元還是450萬億元，相對于90萬億元的GDP而言，就存在著資產(chǎn)泡沫的風險，需要及時防范。

   中國政府及時提出了經(jīng)濟發(fā)展的新常態(tài)，主動放棄了政府投資驅(qū)動高增長的方式，其意義絕不亞于中國革命史上的歷次重大轉(zhuǎn)折。最近，李克強總理在講話中要求“守住不發(fā)生大規(guī)模失業(yè)的底線……，防止大規(guī)模返鄉(xiāng)潮”，這顯然不是危言聳聽。

   經(jīng)濟增長的理論和歷史告訴人們，在經(jīng)濟發(fā)展的不同階段，政府的各項政策會通過制度選擇而改變發(fā)展路徑，任何時期的發(fā)展路徑也都會產(chǎn)生“路徑依賴”，從而成為下一階段經(jīng)濟發(fā)展的瓶頸。此時，制度變遷的需求就會產(chǎn)生，要求國家通過政策干預來開辟新的發(fā)展路徑。這就是唯一的馬克思主義經(jīng)濟學諾貝爾獎得主道格拉斯·諾斯(1920-2015年)的理論遺產(chǎn)，發(fā)人深省，引人深思。

   經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌迫在眉睫，從“人口通縮”到人口拐點的時間段就在未來3～5年間。經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌的本質(zhì)是制度變遷，要求開辟新的發(fā)展路徑，脫離舊的路徑依賴，進入新的增長空間。如果說，過去幾十年的發(fā)展路徑是房地產(chǎn)驅(qū)動的重資產(chǎn)高杠桿模式，可量化的趨勢在于城市化率的提升；那么未來的發(fā)展路徑將順應財富增長的趨勢，流動性金融資產(chǎn)占比將逐年上升，可量化的趨勢就是證券化率的提升。不僅要提升宏觀經(jīng)濟的證券化率，還要提升家庭財富的證券化率。人生不能兩次踏入同一條河流，國家不可同時選擇同一種模式。