談及醫(yī)藥股，投資者對A股市場的醫(yī)藥股又愛又恨。談及愛的地方，主要體現(xiàn)出多年來醫(yī)藥股具有較好的風險防御能力，而對于部分優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥股上市公司，更是走出長期獨立上漲行情，為投資者帶來比較穩(wěn)健的投資回報率；但是，談到恨的地方，則是在于近年來醫(yī)藥股頻現(xiàn)黑天鵝現(xiàn)象，例如長生生物、康美藥業(yè)等，當上市公司遭到黑天鵝風險時，給投資者帶來的沖擊影響也是沉重的。

   近年來，A股市場醫(yī)藥股的表現(xiàn)確實存在明顯的分歧，且在政策監(jiān)管環(huán)境上，也是有所收緊。但是，在黑天鵝事件爆發(fā)的頻率來看，這些年來的頻率確實有所增多。

   其中，備受輿論關(guān)注的長生生物，就因為疫苗造假事件引發(fā)了社會的熱議。隨后，深交所先后啟動了長生生物重大違法強制退市機制以及暫停了長生生物的股票上市。此外，還有近期備受關(guān)注的康美藥業(yè)財務風波，而300億資金謎團更是引起了行業(yè)的震動。緊隨其后，則是證監(jiān)會通報了康美藥業(yè)涉嫌虛假陳述等違法違規(guī)行為，之后上市公司主動戴帽ST。

   接連上演的醫(yī)藥股黑天鵝事件，最直接的影響，當屬相關(guān)上市公司股票價格的大幅下挫，投資者持股市值顯著縮水也是不可回避的事情。但是，在醫(yī)藥股黑天鵝事件接連上演的背后，卻同時引發(fā)了監(jiān)管的重視，而近期77家藥企遭到財務核查，也或多或少受到近期醫(yī)藥股黑天鵝事件的影響。

   事實上，對于醫(yī)藥企業(yè)而言，財務謎團是一個隱患，但從整個行業(yè)的發(fā)展狀況來看，卻長期存在著銷售費用過高，但研發(fā)投入偏低的現(xiàn)象。然而，對于研發(fā)的投入，本身屬于一項長期的任務，且影響到醫(yī)藥企業(yè)未來的核心競爭力。但，從實際情況出發(fā)，對于不少醫(yī)藥企業(yè)而言，卻熱衷于大幅提升銷售的費用，而部分醫(yī)藥上市公司的銷售費用更是達到營收逾50%的比重，這顯然不是健康正常的現(xiàn)象。

   行業(yè)較高的毛利率以及行業(yè)偏高的銷售凈利率，這給了國內(nèi)醫(yī)藥上市公司較為可觀的盈利空間。與此同時，面對持續(xù)攀升的銷售費用，已經(jīng)不僅僅是部分醫(yī)藥上市公司的寫照，而且還是行業(yè)的通病。不過，在銷售費用水漲船高的背后，往往與采購、銷售、醫(yī)生回扣等環(huán)節(jié)有著或多或少的聯(lián)系性。與之相比，對于國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)研發(fā)投入偏低的情況，卻長期與海外成熟市場的平均水平存在著不少的差距，其實也意味著國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)與海外成熟的醫(yī)藥企業(yè)的核心競爭力差距也在不斷拉大。

   A股市場的醫(yī)藥股，長期有著防御板塊的稱號，但是作為長期以來相對穩(wěn)健的行業(yè)板塊，近年來也難逃黑天鵝的沖擊。實際上，除了部分醫(yī)藥上市公司發(fā)生黑天鵝的問題外，對整個行業(yè)而言，更是需要考慮到近年來政策監(jiān)管層面上的變化影響。

   例如，4+7帶量采購的舉措，一度導致醫(yī)藥股上市公司的價格承壓。實際上，用通俗的話來描述，就是強調(diào)明確采購數(shù)量，通過市場化競價，以量換價來達到降低采購成本的目的，進而實現(xiàn)還利于民的效果。從政策的出發(fā)點來看，將會從一度程度上減緩部分領(lǐng)域藥價過高的現(xiàn)象，而具體影響仍然有待觀察，但尚且不至于起到全面大幅壓縮藥企利潤空間的影響。

   從長生生物到康美藥業(yè)，近年來接連上演的醫(yī)藥股黑天鵝問題，實際上已經(jīng)引起了監(jiān)管的警惕。與此同時，長期處于高居不下狀態(tài)的醫(yī)藥行業(yè)銷售成本，其中牽涉到的財務會計問題以及各項成本收入真實性等因素，無疑成為核查的重點對象，而醫(yī)藥股上市公司難免存在價格分歧、估值承壓的預期，而上市公司股票價格本身屬于企業(yè)基本面與盈利能力的晴雨表指標，而近年來部分醫(yī)藥股上市公司的明顯回調(diào)，也是對未來不確定預期的提前反應。

   站在當下的角度思考，一方面在于逐漸縮小國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)與國外醫(yī)藥巨頭在研發(fā)投入的差距空間，逐漸提升國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)的核心競爭力；另一方面則是通過財務核查等手段為行業(yè)擠水分、化解財務風險，降低醫(yī)藥行業(yè)黑天鵝風險的密集爆發(fā)壓力。此外，則是通過政策引導壓制藥價過高現(xiàn)象，同時通過控制成本、壓縮各環(huán)節(jié)利益輸送的空間，最終達到還利于民的效果。

   不可否認的是，面對國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)長期重銷售，輕研發(fā)的現(xiàn)象，確實需要得到根治，這將會影響到未來國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)的長期發(fā)展前景�；蛟S，對于國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)而言，短期陣痛，或許利于中長期健康發(fā)展。